歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）週五對歐元計價穩定幣提出了她迄今最直接的反對意見，她認為穩定幣對金融穩定性和貨幣政策傳導的風險，大於其對歐元全球地位的任何益處。

拉加德在西班牙的西班牙銀行拉美經濟論壇上發言時，反駁了歐洲需要自己穩定幣生態系統的觀點，而德國央行總裁約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）在二月公開支持這一觀點。

她表示：「推廣歐元計價穩定幣的理由遠比看起來薄弱。」

她論點的核心是將穩定幣的貨幣功能（即擴展儲備貨幣的影響力）與其技術功能分開，她認為後者可以透過央行貨幣為基礎的公共基礎設施來實現。

她認為，歐洲的任務不應僅僅是「複製在其他地方開發的工具」。

她引用的具體權衡包括2023年SVB-Circle事件期間席捲市場的銀行擠兌和脫鉤事件、在歐洲依賴銀行體系的金融系統中會縮窄銀行貸款渠道的存款替代，以及更廣泛的碎片化風險。

她還引用了歐洲央行三月發布的一份工作文件，該文件警告稱，穩定幣的廣泛採用將對歐元區銀行和該機構的貨幣主權構成重大風險，特別是當其與外幣掛鉤時。

拉加德反而指出，歐洲央行自己的代幣化批發結算項目（Pontes和Appia）是歐洲數位金融願景的適當基礎設施，同時也應透過儲蓄和投資聯盟深化資本市場整合。

熟悉的論調

這次演講延續了歐洲中央銀行總裁一貫的模式。

早在2025年9月，拉加德在一場會議上敦促對非歐盟穩定幣發行者進行更嚴格的監管，呼籲加強MiCAR（加密資產市場法規）的執行，以防止外國發行者讓歐盟儲備面臨擠兌風險。《The Block》報導稱，她對穩定幣的警告至少可以追溯到2023年，當時她認為穩定幣比數位歐元帶來更大的隱私風險。

週五的演講將長期以來的懷疑態度，具體化為對歐元穩定幣案例的直接挑戰。

考慮到歐洲銀行和支付公司在MiCAR框架下推出自家產品的勢頭日益增長，拉加德言論的升級顯得尤其引人注目。

一個由12家主要歐洲貸款機構組成的聯盟已經開始在該領域競爭。該集團在一家名為Qivalis的荷蘭合資企業下運營，目標是在2026年下半年商業推出符合MiCA法規的歐元計價穩定幣。

這場辯論發生在一個不平衡的市場背景下。

根據《The Block》的數據儀表板，美元支持的穩定幣佔穩定幣總供應量的絕大多數，而非美元計價的代幣僅佔市場的一小部分。

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