Tether 支持的比特幣專注公司 Twenty One Capital 報告稱，由於比特幣下跌導致其持股價值縮水，該公司在 2026 年第二季度淨虧損 4.135 億美元。
根據 Twenty One Capital 的第二季度財務報告，其比特幣持有量價值下跌 4.015 億美元，是該公司季度虧損的主要原因。
Twenty One Capital 最新的虧損表明，其財務報表在每個報告期結束時如何受到比特幣價格的強烈影響。由於該公司將這種加密貨幣作為其主要資產，比特幣公允價值的變化會反映在其報告收益中，即使它沒有出售這些幣。
與比特幣相關的 4.015 億美元減值約佔第二季度總虧損的 97%。根據報告中的兩個數字，其餘費用約為 1200 萬美元，儘管消息來源未提供這些成本的完整明細。
類似的影響也出現在該公司第一季度的帳目中。根據其向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的季度文件，Twenty One Capital 報告截至 3 月 31 日的三個月淨虧損 8.597 億美元。其中大部分虧損是由於其比特幣持有量的公允價值下跌 8.478 億美元所致。
截至 3 月 31 日，Twenty One 持有 43,514 BTC，報告公允價值為 29.5 億美元，低於 2025 年底的 38 億美元。其持有量的成本基礎約為 36.9 億美元，而用於估算每個幣的價格從 12 月 31 日的 87,316 美元跌至 3 月 31 日的 67,832 美元。
綜合來看，前兩個季度報告的淨虧損約為 12.7 億美元。根據第一季度文件和第二季度數據，其中近 12.5 億美元來自該公司比特幣的較低會計價值。
這種公允價值損失不一定代表現金流出企業。第一季度文件顯示，Twenty One 出售一枚比特幣並錄得 3,180 美元的處置收益，而更大的損失來自於對其持續持有的幣的重估。在後續報告期內，比特幣的收盤價可能會逆轉先前的部分損失，或在相同的會計處理下產生另一項費用。
新任執行長 Raphael Zagury 表示，Twenty One 不能僅僅依靠持有比特幣，而必須發展能夠產生現金流的業務。他的計劃側重於收購營運公司，利用債務和股票市場籌集資金，並提供比特幣擔保貸款。
根據該公司發布的領導層公告，Zagury 於 7 月 20 日接替 Strike 創辦人 Jack Mallers。Mallers 辭職是為了專注於 Strike，但仍參與了領導層交接。
Zagury 在公告中表示：「Twenty One 在公開市場上擁有最大的比特幣資產負債表之一。」
「我的職責是圍繞它建立營運公司，具備機構應有的紀律、治理和執行嚴謹性。」
Zagury 擔任執行長後，該公司確定了五項策略重點。除了收購和比特幣金融服務外，管理層還計劃發展其資本市場業務，透過債務和股票交易管理其比特幣儲備，並為收購的業務保留控股公司結構。
Zagury 在傳統金融和比特幣基礎設施方面都擁有豐富經驗。在擔任最高職務之前，他曾擔任 Twenty One 董事和臨時審計委員會主席。他早期的職位包括在高盛、德意志銀行和美林證券的職位，同時他還協助領導比特幣挖礦和基礎設施公司 Elektron Energy。
5 月份，Twenty One 表示正在考慮與 Strike 和 Elektron 合併，這將整合支付、挖礦、資金管理和金融服務。在 Mallers 辭去執行長職務後，該公司隨後取消了對 Strike 的考慮，使支付業務成為一家獨立公司。
Twenty One 最初得到了 Tether、Bitfinex、軟銀和 Cantor Equity Partners 的支持。其 2025 年的上市計劃將該公司估值為 36 億美元，並要求持有超過 42,000 BTC，同時透過可轉換債券和公開股權私募 (PIPE) 籌集資金。
據 crypto.news 5 月報導，Tether 後來收購了軟銀在該公司的全部股權。這筆交易消除了主要外部股東，並增加了 Tether 對這家上市公司的影響力。
最初的結構包括來自 Tether、Bitfinex 和軟銀的比特幣貢獻。一個單獨的融資方案由可轉換優先擔保債券和普通股組成，所得款項主要用於額外的比特幣購買和公司開支。
到 Twenty One 於 2025 年 12 月進入公開市場時，其庫存已增長到超過 43,500 BTC。早期對其首次亮相的報導指出，比特幣價格下跌已對該股票和其他數位資產庫存公司造成壓力。
投資者也質疑 Twenty One 是否能產生足夠的營運收入，使其股票與直接比特幣持有或現貨交易型開放式指數基金有所區別。當時，該公司僱用了四名全職員工，但尚未提供產品發布時間表。
在 Zagury 的領導下，管理層更注重收購業務和創造收入，而不是僅僅根據比特幣儲備的規模來衡量績效。Twenty One 仍然使用每股比特幣（以聰表示）作為其內部績效衡量標準之一。
該公司第一季度文件顯示，截至 12 月 31 日和 3 月 31 日，每股 A 類股持有 12,557 聰。Twenty One 在季度末有 3.465 億股 A 類流通股，而其比特幣餘額減少了一枚。
Twenty One 在紐約證券交易所交易，股票代碼為 XXI，為美國投資者提供透過受監管的公開股票接觸其比特幣持有量的機會。這種曝險還包括公司費用、債務、管理決策和股票發行，這些在投資者直接持有比特幣時不適用。
8 月 11 日，該股交易價格接近 4.59 美元，而比特幣交易價格約為 63,802 美元。由於 XXI 代表一家營運公司而不是現貨比特幣 ETF，其股價可能高於或低於歸屬於每股比特幣的價值。
Twenty One 也曾利用比特幣來支持其融資。其第一季度 SEC 報告列出了約 4.844 億美元的可轉換債券，並表示 16,116 BTC 用作其抵押品。管理層表示，只要這些質押的幣與債券掛鉤，就不能將其視為可用的流動性來源。
截至 3 月底，該公司持有 1.141 億美元現金和 1.179 億美元淨營運資金。管理層表示，這些資源足以為自文件提交之日起至少一年的營運提供資金，並且預計在此期間不會出售比特幣以滿足一般的流動性需求。
在軟銀代表因 Tether 收購而退出董事會後，出現了治理問題。正如 crypto.news 在 6 月報導的那樣，紐約證券交易所警告 Twenty One，其審計委員會不再符合交易所的獨立性規則。
該交易所給予該公司時間，直至 6 月 5 日任命一名合格的獨立審計委員會成員，否則將在其上市中附帶不合規指標。根據其投資者關係記錄，Twenty One 於 6 月 8 日任命了一名獨立董事。
