比特幣週四交易時段再次延續跌勢，交易價格接近62,400美元，原因是Strategy的罕見出售、現貨ETF資金外流加速，以及較不樂觀的宏觀背景匯聚，共同逆轉了原本看似初步復甦的局面。

根據The Block的價格頁面顯示，本週跌幅已超過13%，比特幣價格（BTC）未能守住分析師認為是任何可信復甦嘗試門檻的67,000至68,000美元區間。

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Strategy的象徵性失誤

一些分析師表示，加劇本已惡化局勢的催化劑是Strategy披露其在5月底出售了32枚比特幣，以支付優先股息 — 這筆交易規模雖小，但卻帶有象徵意義。

Strategy（MSTR）長期以來被市場視為結構性比特幣買家，而與Michael Saylor公司相關的「永不賣出」敘事已成為支撐機構投資者群體情緒的關鍵。

「雖然出售規模微不足道，但其發出的訊號卻非同小可，」QCP Group在週三的一份報告中寫道。「在市場中，象徵意義很少能帶來紅利，但它肯定能影響價格。」

XS.com業務發展主管Simon-Peter Massabni表示，市場反應說明了當前市場對哪怕是微小的負面信號都異常敏感。

他說：「在不確定性加劇的時期，即使是相對較小的交易也能產生顯著的心理影響，並加速拋售決策，特別是當短期趨勢已經顯示出疲軟跡象時。」

ETF資金外流延續跌勢

據Glassnode稱，美國現貨比特幣ETF已連續三週出現資金外流，在此期間的累計贖回金額達到42.1億美元 — 這是2026年最大的機構去風險化趨勢。

SoSoValue週三的數據顯示，自6月3日以來，每日淨流出額又增加了3.966億美元，使該產品系列總淨資產達到828.3億美元，而自推出以來的累計淨流入為542.6億美元。

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ETF的成本基礎接近83,000美元 — 這是現貨ETF持有者的總體損益平衡點 — 也成為一個堅硬的阻力位。根據Glassnode的每週鏈上報告，比特幣在近期反彈期間幾乎精確地在該水平被拒，使平均ETF投資者重新陷入未實現虧損狀態。

該公司寫道：「這次拒絕尤其值得注意，因為在本輪週期中，ETF流量一直是需求的主要來源之一。」

宏觀環境轉趨不利

同時，宏觀背景也變得不那麼樂觀。美國4月職位空缺增至762萬個 — 創下近兩年來最高水平，比市場預期高出75萬個 — 這將10年期公債殖利率推回4.45%以上，並重新定價聯準會的預期，年底前升息的可能性超過50%。

另外，由於美伊和談停滯，油價上漲，重新燃起了地緣政治風險溢價。

Capital.com資深金融市場分析師Kyle Rodda表示，油價上漲與優於預期的服務業數據結合，使通膨風險再次成為討論的焦點。

他表示：「黃色警訊一直閃爍，表明風險偏好正在減弱，需要新的催化劑。」他補充說，如果伊朗談判在週五非農就業報告公佈前停滯，標普500指數面臨的壓力可能會加劇。

Capital.com的另一位資深市場分析師Daniela Hathorn將此次走勢描述為獲利了結和頭寸重新評估，而非基本面崩潰。

她說：「這種轉變感覺不像敘事上的根本性變化，而更像是連續數週幾乎不間斷上漲後，獲利了結、過度持倉以及地緣政治風險重新評估的綜合作用。」

鏈上分析：「那場並未實現的反彈」

Glassnode題為《那場並未實現的反彈》的每週鏈上報告，對本週的結構性損害提供了最嚴峻的解讀。

該公司的已實現盈虧比七日移動平均線從5月7日（當時投資者紛紛趁著82,000美元的反彈獲利了結）的局部高點3.16，暴跌至本週的0.29，反映出2月初的恐慌性拋售浪潮。

總已實現虧損飆升至每天13.5億美元，其中7.7億美元歸因於長期持有者從週期頂部頭寸的投降。

短期持有者成本基礎（76,400美元）自2022年1月以來首次跌破真實市場均價 — Glassnode將這種情況與熊市後期階段聯繫起來，此時「下跌的時間因素開始壓制投資者的信念」。

CryptoQuant補充說，短期持有者展現了今年最強烈的投降訊號，在單一24小時內有53,800枚比特幣以虧損狀態轉移到交易所，而獲利了結的資金流入則降至零。

情緒極端，但未見恐慌

並非所有人都將本週數據解讀為明確的看跌訊號。

Bitwise歐洲研究主管Andre Dragosch表示，該公司內部的加密資產情緒指數觸發了反向買入訊號，跌至負一個標準差，這是自2月5日投降以來最看跌的讀數。

Dragosch說：「從歷史上看，這種情緒極端往往標誌著最大悲觀點，而非持續下跌趨勢的開始。」他補充說，Bitwise的專有估值指數目前處於其歷史範圍的最低20%區間，他表示這些水平與過去的週期性底部相當。

Dragosch還指出，比特幣的200週移動平均線接近61,000美元，而實現價格約為56,000美元，這些水平在過去的熊市階段中多次提供支撐。

他說：「比特幣在接下來的交易時段中如何圍繞這些水平波動，將很大程度上告訴我們這次下跌是否接近尾聲。」

渣打銀行關於低點「即將到來」的說法呼應了這種謹慎樂觀，儘管市場尚未出現能夠驗證這兩種解讀的需求反應。

期權：抄底前的保險

近期期權市場未能給多頭帶來多少慰藉。

QCP Group指出，30天平價隱含波動率重新定價至約41.4 — 當日上漲超過四個波動點，本週上漲七個波動點 — 而已實現波動率則追趕上隱含波動率。

該公司寫道：「波動率傳遞的訊息更像是『請先為下跌投保，再來討論抄底』，而不是『逢低買入』。」

Glassnode對期權表面的分析證實了同樣的情況。一個月、三個月和六個月期限的賣權溢價仍堅守在13%至14%的高位，而前端期限結構輕微倒掛，經銷商Gamma曝險集中在當前現貨附近，放大了短期價格雙向波動。

比特幣未能收復67,000至68,000美元區間，仍是近期最明確的界線。

據Glassnode稱，在現貨需求回升且ETF投資者恢復盈利之前，阻力最小的路徑指向在更廣泛的熊市結構中繼續盤整或進一步下跌。