週二，比特幣跌破 63,000 美元，逆轉了週一短暫反彈至 64,000 美元的走勢，因為新的拋售壓力席捲了風險資產。以太幣仍低於 1,700 美元，而美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）又錄得一天淨流出。

根據 The Block 的報價頁面，比特幣（BTC）最新交易價格約為 62,750 美元，而以太幣（ETH）交易價格則低於 1,700 美元。

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儘管華爾街隔夜錄得復甦，但市場仍出現回調。

Capital.com 高級金融市場分析師 Kyle Rodda 將股市反彈歸因於上週五大幅拋售後的自然波動，當時 5 月份非農就業報告顯示新增 172,000 個工作崗位，遠高於共識預期的 80,000 個，這將隱含的升息機率推高至約 72%，並引發了過度持倉的快速平倉。

Rodda 表示：「如此快速的變動往往會產生劇烈波動效應，市場會在基本面重新確立主導趨勢之前，經歷一段時間的雙向波動。」

反彈被賣出，而非買入

在表面價格行為之下，鏈上和 ETF 資金流數據描繪出一個更具結構性的看跌景象。

Bitfinex 分析師表示，市場已從今年稍早推動比特幣上漲的累積階段，轉變為分配（出貨）階段。

他們表示，在 4 月至 5 月強勁的累積階段之後，現貨累計成交量差（Spot Cumulative Volume Delta）已急劇轉負，這表明近期買家正在積極地在疲軟時出脫，而不是持有或增持。

短期持有者成本基礎也已跌破真實市場均價 77,800 美元，證實新進場者處於虧損狀態，並為每次反彈增加了上方阻力。

Bitfinex 分析師寫道：「鏈上和資金流數據都強化了這是一個以分配（出貨）為主的市場格局，而不是徹底投降的觀點。反彈越來越多地被賣出，而非累積，這表明市場仍處於結構性防禦階段，直到現貨需求有意義地回歸。」

相同的結構性判讀也得到了 Glassnode 最新週度鏈上報告的證實，The Block 上週報導指出，每日已實現虧損達 13.5 億美元，其中 7.7 億美元來自長期持有者從週期高點頭寸的投降。

該公司的已實現損益比（Realized Profit/Loss Ratio）從 5 月 7 日的局部高點 3.16 暴跌至 0.29，反映出 2 月初出現的恐慌性拋售潮。

ETF 資金流仍是壓力點

根據 SoSoValue 數據，美國現貨比特幣 ETF 在 6 月 8 日錄得 9,140 萬美元的淨流出，這使得連續三週的流出總額達到累計 42 億美元，The Block 報導稱這是 2026 年機構去風險化規模最大的一次。

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以太坊 ETF 則逆勢而行，在同一天錄得 8,240 萬美元的淨流入。

Bitfinex 將 ETF 通道視為任何復甦的關鍵變數。

分析師指出，過去 18 個月邊際買家一直是美國現貨 ETF 市場，而這種資金流對實質殖利率高度敏感，實質殖利率正因錯誤的原因而上升。

Bitfinex 分析師寫道：「殖利率上升的原因是錯誤的，不是因為更快的增長，而是更高的通膨溢價，風險資產也因此重新定價。如果實質殖利率觸頂，流出的資金可能會回流。」

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機構正在對沖，而非部署資金

在交易檯層面，客戶資金流動顯示出行為模式的轉變。

FalconX 銷售主管 Josh Barkhordar 表示，機構客戶主要專注於透過選擇權結構對沖下行風險、對空頭部位進行獲利了結，以及轉為現金。

Barkhordar 表示：「主導主題是風險管理和資本保值，而不是部署新的風險。」

這種情況與機構普遍看好的說法形成對比。

一位 Coinbase 策略師週一表示，家族辦公室和主權財富基金繼續將較低的價格視為進場點。

另外，The Block 報導稱，儘管 2026 年迄今現貨 ETF 流出 26 億美元，Bernstein 分析師仍認為，當前的下跌代表著一個較為平靜的市場週期，而非比特幣價值儲存論的結構性崩潰。

Barkhordar 還指出機構層面的一個平行主題。

Barkhordar 指出，即使主要資產走弱，Hyperliquid (HYPE) 仍表現出異常的韌性。他表示，FalconX 交易檯上的客戶資金流動以 HYPE 為主，投資者傾向於能夠接觸到市場基礎設施本身增長的資產，而不僅僅是交易基礎資產。

宏觀主導因素不變

Rodda 表示，在以色列對伊朗發動襲擊後，雙方隨後表示不會進一步升級，地緣政治風險略有緩解，油價從近期高點回落，壓縮了能源市場的戰爭溢價。

然而，更廣泛的宏觀主導因素仍未改變。

Bitfinex 分析師補充說，由於 4 月份消費者物價指數（CPI）年增 3.8%，以及 5 月份通膨數據將於 6 月 10 日公布，短期殖利率保持在高位，而實質殖利率仍具限制性。

聯準會 6 月 16-17 日的會議幾乎確定將維持利率不變，預測市場賠率顯示，利率維持在 3.5-3.75% 不變的機率超過 99%。6 月之後的利率路徑仍是關鍵變數。

Rodda 表示：「未來幾天的市場仍將受到利率相關波動的影響。特別是未來兩週，鑑於一系列央行決策，尤其是下週的美國聯邦儲備理事會，利率風險將會升高。」

Bitfinex 直言不諱地指出風險。分析師表示，在 2026 年下半年，比特幣很可能將沿著實質殖利率的路徑交易，而非表面增長。在石油溢價消退或通膨預期重新錨定之前，舉證責任仍落在風險資產身上。