在立法者就通過廣泛加密貨幣立法的一個主要症結達成妥協一週後，氛圍正在好轉，但包括唐納·川普總統的數位資產業務在內的迫在眉睫的問題，可能會給這更樂觀的預測蒙上陰影。

在上週，參議員 Angela Alsobrooks 和 Thom Tillis 就穩定幣獎勵達成妥協後，業內觀察家表示，更廣泛的數位資產立法取得進展的可能性已顯著提高。

Solana 政策研究所所長 Kristin Smith 先前估計，一項全面的加密貨幣法案成為法律的機會約為 20% 到 30%。兩週前，這個機率上升到 40%，而現在，她將這個機率提高到接近 60%，考量到該法案已投入了大量時間。 

Smith 表示，這中間經歷了很多起伏。 

Smith 在週五接受 The Block 採訪時表示：「在這個過程中，我一直對它能否順利通過持相當懷疑的態度，而現在，我對我們能完成這件事感到前所未有的鼓舞。」 

過去一年來，參議院銀行委員會一直在努力推動更廣泛的立法，該立法旨在首次在聯邦層面全面監管數位資產。該法案將在證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 之間劃分管轄權，並賦予後者更多權力。 

去年夏天，眾議院通過了其名為 Clarity 的版本，而參議院農業委員會則在今年一月依照黨派路線通過了其修訂版本。然而，今年稍早，當 Coinbase 撤回對該法案的支持（理由是穩定幣獎勵問題）後，參議院銀行委員會取消了原定的修訂和投票聽證會，導致談判陷入僵局。 

經過銀行業貿易團體、加密貨幣業界人士、白宮和立法者數月的談判，參議員 Alsobrooks 和 Tillis 最終就穩定幣獎勵達成妥協。現在，這為參議院銀行委員會的第二次審議聽證會掃清了障礙，該聽證會最快可能在下週舉行。 

The Digital Chamber 執行長 Cody Carbone 認為，儘管遭到部分銀行業貿易團體的反對，但穩定幣獎勵妥協已成定局。 

最新的措辭禁止「受規範方」僅因持有穩定幣而向美國客戶支付任何形式的利息或收益，或以任何「在經濟或功能上等同於支付計息銀行存款利息或收益」的方式支付。該禁令不適用於與 bona fide 活動相關的「基於活動或交易的獎勵和激勵」。 

Carbone 在接受 The Block 採訪時表示，穩定幣問題的解決改善了該法案的前景。他說：「這是推動此案向前發展的一個巨大突破。」

他補充說：「我們似乎必須克服那個障礙，才能真正為法案在參議院通過並提交給總統鋪平道路。所以這確實讓氛圍變得更好了。」

然而，新的緊張局勢正在浮現。隨著參議院銀行委員會準備進行第二次審議，Politico 週五報導稱，Coinbase、Kraken 和 Gemini 在參議院農業委員會一月投票之前，曾推動在加密市場結構法案中對「某些高風險資產採取更寬鬆的處理方式」。 

參議院農業委員會對 CFTC 擁有管轄權，該委員會要求希望上市某些產品的交易所「自我證明」該產品不易受到操縱。然而，加密貨幣公司表示，由於這些較小的代幣交易頻率不高，這使得它們更難以保證其不被操縱。 

Better Markets 的政策總監兼營運長 Amanda Fischer 批評了這些公司。

Fischer 週五在 X 上發文表示：「加密貨幣——與小麥或大豆相比，它更容易受到詐欺和操縱——卻希望獲得比市場其他部分更特別的待遇。」 

Fischer 也曾是前 SEC 主席 Gary Gensler 的幕僚長。 

Coinbase、Kraken 和 Gemini 反駁了他們想淡化規則的批評，並告訴 Politico，他們一直在與立法者合作，將加密貨幣納入聯邦監管。 

道德規範之戰迫在眉睫

Solana 政策研究所的 Smith 表示：「最後的戰役將是道德規範條款。」 

本週在 Consensus 邁阿密會議上，該加密法案最重要的發言人之一，紐約州民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 表示，如果沒有道德規範條款，該法案將不會獲得支持。當參議院農業委員會通過其版本的加密法案時，民主黨人並未支持，並將川普的加密貨幣利益視為主要障礙。 

該委員會的民主黨人提出了修正案，旨在阻止總統、副總統、立法者和其他聯邦官員進行涉及數位資產的某些金融交易，但這些修正案最終並未納入法案。

彭博社估計，川普已從其加密貨幣業務中至少賺取了 14 億美元，部分來自他和妻子發行的迷因幣，以及他家族在 DeFi 和穩定幣項目 World Liberty Financial 中的股權。 

川普的加密貨幣利益也因與阿拉伯聯合大公國相關的一項投資，面臨潛在國家安全和外國影響風險的審查。

同時，參議院銀行委員會主席 Tim Scott 表示，道德規範不屬於該委員會的管轄範圍。 

Smith 表示，如果道德規範條款被納入法案，她相信多達 70 名參議員可能會投票支持。法案需獲得 60 票才能在參議院獲得通過。 

Smith 說：「那將會是最終的、最終的問題，而且那可能是唐納·川普本人必須簽署同意的，對吧？」 

其他未決問題

仍有一些懸而未決的問題需要解決，包括與《區塊鏈監管確定性法案》相關的去中心化金融條款，該法案將澄清非託管開發者並非資金傳輸者。 

Politico 報導稱，該法案被納入了眾議院版本的加密市場結構法案中，但最近卻引起了執法團體的擔憂，他們表示該條款的措辭可能會讓打擊金融犯罪變得困難。 

The Digital Chamber 的 Carbone 表示，目前重要的是確保民主黨和共和黨都對該措辭感到滿意。 

Wintermute 的政策與倡議主管 Ron Hammond 本週在 Consensus 會議的一個小組討論中表示，隨著期中選舉臨近，政治因素也將發揮作用。他將法案通過的可能性設定在 30%，並認為這是一個「浮動範圍」。

Hammond 說：「這是選舉年，許多政治因素正在發揮作用，國會中沒有太多法案正在推進，然後我們面前還有這項非常龐大且有影響力的市場監管法案。」「事情往往會被增添更多內容，這真的會讓事情變得複雜。」

如果法案確實通過了參議院，眾議院將不得不決定如何處理，這可能會變得棘手。

去年，在一些共和黨人對《美國穩定幣國家創新指導與建立法案》（GENIUS）中未納入禁止央行數位貨幣 (CBDC) 的條款提出異議後，程序性投票一直停滯不前，儘管該法案最終在沒有 CBDC 禁令的情況下獲得通過。

Hammond 表示，眾議院的一些立法者感到沮喪，因為他們參與的許多法案，包括 GENIUS，都被提交給參議院，然後變成了參議院的版本。 

Hammond 說：「參議院說，那很可愛，但我們要推出自己的版本。」「然後他們說這是我們的版本，眾議院通過吧，不要做任何修改，這種情況真的開始讓沮喪情緒浮出水面。」

另外，在參議院方面，民主黨人希望確保如果法案獲得通過，商品期貨交易委員會 (CFTC) 將擁有足夠的資源，國家期貨協會現任執行董事、前美國參議院高級顧問兼 CFTC 顧問 Lucy Hynes 表示。Hynes 也與 Hammond 一同在 Consensus 的小組討論中發言。 

兩黨立法者都質疑 CFTC 是否擁有足夠的人員來承擔擬議立法下的更大職責，特別是該機構已經在應對預測市場的迅速崛起，而 CFTC 主席 Michael Selig 堅稱預測市場屬於其管轄範圍。

CFTC 的姐妹機構證券交易委員會 (SEC) 擁有 CFTC 六倍的員工數量。前 CFTC 委員已呼籲提供更多資金。 

CFTC 唯一的委員兼主席 Michael Selig 表示，該機構「比以往任何時候都更有效率和效力地運作」，CFTC 正在招聘更多員工，並且還利用人工智慧進行監控。

Hynes 表示：「一些民主黨人有興趣釐清 CFTC 如何能夠從資源角度承擔新的權力，以及該機構是否有足夠的人員來頒布這些規則？」