美國證券交易委員會 (SEC) 已概述一項計畫，旨在接管綜合審計追蹤系統 (Consolidated Audit Trail, CAT)、取代其資金模式，並準備一項可能持續到 2027 年底的過渡。
SEC 在 8 月 10 日由主席保羅·阿特金斯 (Paul Atkins) 致 CAT 營運委員會主席羅伯特·沃利 (Robert Walley) 的信中表示，工作人員必須準備建議，說明如何改變這個市場監控系統的資金、治理和營運方式。
根據該計畫，該機構將審查 CAT 的費用是否可以透過國會撥款或根據《證券交易法》第 31 條收取的交易費用來支付。工作人員還將計算 SEC 管理該系統所需的人員、技術和其他內部資源。
一項單獨的規則制定提案可能會廢除《國家市場系統規則》中的第 613 條，該條款促成了 CAT 的創建。廢除該規則不會消除追蹤系統或終止市場公司的報告義務。
相反地，阿特金斯要求工作人員考慮要求證券交易所、金融業監管局 (FINRA) 和經紀自營商將相同的 CAT 資料直接發送給 SEC 或由該機構指定的營運商。現有的基礎設施和技術報告標準將繼續使用，以限制過渡期間的干擾。
CAT 記錄美國股票和期權市場的訂單和交易資訊，為監管機構提供一個檢查市場活動的單一系統。2012 年通過的第 613 條規則要求全國證券交易所和 FINRA 提交一份創建和維護該資料庫的計畫。
阿特金斯表示，目前的安排仍然存在「持續的成本、治理和資金問題」，即使 SEC 已經降低了該系統的年度營運費用並縮小了其資料收集範圍。
根據信函，該機構透過有針對性的監管豁免和對 CAT NMS 計畫的修訂實現了部分這些削減。它還終止了向系統報告個人可識別資訊的要求，從而減少了進入資料庫的敏感投資者資料量。
儘管有所改變，阿特金斯表示，現有結構仍需要額外的工作，因為 CAT 仍由涉及交易所和 FINRA 的聯合國家市場系統計畫管理。擬議的模型將使使用這些資料進行市場監督的聯邦監管機構直接承擔更多責任。
「評論文件中浮現出一個主題：投資者和市場參與者希望委員會為管理和資助這個專案承擔更多責任，」阿特金斯寫道。
他的指示並未立即轉移控制權。SEC 工作人員必須首先準備建議、評估機構資源，並起草一份提案供委員會審議。任何廢除第 613 條規則和替代報告要求的舉動，都必須經過聯邦規則制定程序才能生效。
最新的指示是在 SEC 於 4 月 16 日發布一份概念性文件之後發出的，該文件徵求了公眾對 CAT 和其他用於監督美國證券市場的審計追蹤系統的意見回饋。
根據阿特金斯的說法，委員會收到了數百份回應，工作人員在意見徵詢期結束後對其進行了審查。這些回饋涵蓋了系統的管理、成本、資料要求、資金以及 SEC 應扮演的角色。
在審查期間提出的選項之一是將 CAT 費用納入 SEC 的預算。在這種安排下，國會將透過撥款程序審查支出，而第 31 條交易費用則可以提供另一筆資金來源。
第 31 條授權 SEC 對某些證券交易收取費用。該機構會根據必須收取的金額和預期的涵蓋交易量定期調整這些費用。
阿特金斯已要求工作人員研究該選項而非直接採納，這意味著該信函並未建立替代的資金公式，也未確定成本如何在市場參與者之間分配。國會撥款也將涉及立法者，因為 SEC 無法批准自己的聯邦預算。
SEC 預計這項工作的幾個部分將同時進行。由於該機構必須審查資金、準備規則並建立其營運 CAT 的能力，阿特金斯表示，移交工作可能在 2027 年底之前無法完成。
根據信函，市場參與者將有機會在流程推進時發表意見。阿特金斯表示，該機構打算在制定變更時以及在承擔責任後（如果委員會批准所需的規則）諮詢投資者和公司。
CAT 的指示構成了對規範美國證券交易規則進行積極審查的一部分，其中包括可能影響區塊鏈版本美國股票的條款。
6 月，委員會提議廢除《國家市場系統規則》中的第 611 條和第 610(e) 條。第 611 條通常禁止交易場所在另一場所顯示更好的受保護報價時以更差的價格執行股票訂單，而第 610(e) 條則處理鎖定和交叉報價。
據 crypto.news 報導，阿特金斯表示，該提案旨在簡化股票市場結構並在第 611 條規則實施二十年後降低成本。該提案已進入公眾意見徵詢程序，並未立即改變規則。
Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 表示，自動化做市商可能難以遵守第 611 條規則，因為去中心化流動性池透過聯合曲線執行交易，無法在完成每次交換前檢查每個美國交易所。Thorn 的評估涉及代幣化股票可能面臨的障礙，並不意味著 SEC 的提案已授權其鏈上交易。
CAT 的未來可能對提供代幣化證券的公司很重要，因為在阿特金斯描述的結構下，受監管的交易場所和經紀自營商仍將負有聯邦報告義務。擬議的第 613 條廢除將改變法律和治理框架，但交易所、FINRA 和經紀自營商將繼續透過 CAT 現有規範提交交易資料。
數位資產監管也透過 SEC 的獨立專案推進。7 月，crypto.news 報導了該機構 2026 年監管議程中的三項提案，涉及加密貨幣發行、經紀自營商和市場結構。
其中一個專案考慮了加密資產發行的豁免和安全港。另一個專案則審查經紀自營商的財務責任和記錄保存要求應如何適用於數位資產，包括可能修訂第 15c3-1 條、第 15c3-3 條、第 17a-3 條和第 17a-4 條。
第三個專案涉及國家證券交易所和另類交易系統上的加密貨幣交易。與 CAT 計畫不同，這些專案專注於數位資產如何在 SEC 監管的市場中發行、持有和交易。
阿特金斯還在 7 月表示，如果國會未能完成《CLARITY 法案》，SEC 準備行使其現有權力。然而，早先的報導指出，機構規則制定不能獨立授予商品期貨交易委員會對數位商品現貨市場的全國性管轄權。
CAT 計畫不依賴《CLARITY 法案》，並在 SEC 現有的市場職權範圍內處理證券訂單和交易的監控。工作人員提出的任何規則仍需委員會審議、公布徵求公眾意見，以及在最終確定前做出另一項決定。
根據阿特金斯的說法，SEC 計畫在工作人員制定重組計畫時定期發布公開更新。該機構還將在實施期間以及在任何經批准的 CAT 治理移交後，徵求市場參與者的意見。
