日本投資公司 Metaplanet 週四披露，其在第二季增持了 2,823 枚比特幣，花費近 359 億日圓（2.22 億美元），使其總持倉增至 43,000 枚 BTC。

這相當於每枚比特幣約 78,608 美元。這是該公司一年來最小的季度採購量，與 2025 年第三季累積的 17,473 枚 BTC 相比大幅下降。Metaplanet 仍以在 2026 年底前持有 100,000 枚 BTC 和在 2027 年底前持有 210,000 枚 BTC 為目標，隨著其購買放緩，這些目標看起來更加遙遠。

此次放緩的同時，該公司的持倉也深陷虧損。截至 6 月 30 日，Metaplanet 將其 43,000 枚 BTC 估值約為 4,090 億日圓（25 億美元），遠低於其支付的 6,590 億日圓（40.7 億美元），產生約 15 億美元的未實現虧損。根據 CoinGecko 的數據，比特幣在本季下跌超過 20%，6 月收盤時接近 58,800 美元。

Metaplanet 的資金策略

Metaplanet 依靠借貸而非發行股票來為購買提供資金，利用信貸額度和普通債券，以及來自「比特幣收益產生」計畫（該計畫出售其持倉的期權）的 1,095 萬美元收入。該公司僅在其市值高於其比特幣價值時才發行新普通股。

這種區別對於金庫公司來說至關重要，它們的模式取決於以高於其加密貨幣的溢價（稱為 mNAV，即市值淨資產溢價）進行交易，這樣它們就可以在不稀釋股東權益的情況下出售股票並購買更多比特幣。隨著該行業的溢價縮小，用股權為購買提供資金就變成了一項虧損交易。

金庫公司踩剎車

Metaplanet 並不孤單。制定了戰略的比特幣金庫公司 Strategy 本週表示，它可能會出售多達 12.5 億美元的比特幣來補充現金，並且除非其股價溢價交易，否則將停止發行普通股以購買更多比特幣，此前其 mNAV 最近跌至 0.99。

Metaplanet 也感受到了同樣的壓力。儘管其購買速度放緩，但它仍在不斷擴展其比特幣業務，成立了風險投資部門，並收購了一家日本證券公司以建立與比特幣相關的收益產品。它最近還公布了第一季 7.25 億美元的虧損，並推遲了優先股的發售。

Metaplanet 在美國 OTC 掛牌的股票 MTPLF 週三上漲 2.4% 至 1.27 美元，比文件提交早了一個交易日，而其在東京掛牌的股票（3350）週四收於 207 日圓（1.28 美元）。