Bernstein 分析師週一將 IREN 的目標價從每股 125 美元下調至 100 美元，但仍重申該股是他們在專注於人工智慧的比特幣礦商中的首選，理由是該公司迅速轉型為超大規模人工智慧雲端服務供應商，並預計其將在未來幾年內全面停止加密貨幣挖礦業務。

這家投資公司表示，目標價下調反映了與 IREN 業務前景無關的兩個因素：比特幣挖礦規模的縮減以及近期股權發行導致的流通股增加，而非該公司人工智慧願景的任何惡化。

這項看漲的理由核心是與微軟達成的一項重大協議。IREN 已將其 15 萬個 GPU 中的 7.7 萬個根據一項五年期協議提供給這家軟體巨頭，該協議的年收入約為 19.4 億美元。其餘的 GPU 容量正在向隨選雲端客戶推廣，截至二月份已簽訂 4 億美元的合約。

為了資助這項建設，IREN 與 Dell 簽訂了一份價值 58 億美元的 Nvidia GB300 處理器採購協議，並獲得了 36 億美元的 GPU 擔保融資，利率低於 6%。分析師表示，結合微軟的預付款，這項安排涵蓋了微軟合約所需資本的約 95%。

Bernstein 預計，IREN 的人工智慧雲端收入將在 2027 年達到 26 億美元，並在 2030 年攀升至 60 億美元，屆時該公司預計將營運 27.5 萬個 GPU，高於目前的 15 萬個。調整後的 EBITDA 利潤率預計將在規模化後穩定在 82% 左右，這意味著到本世紀末，息稅折舊攤銷前利潤將接近 50 億美元。

該公司在德州、英屬哥倫比亞和奧克拉荷馬州擁有 4.5 吉瓦的電力資產，這是其長期成長的基石。Bernstein 將 IREN 在 Sweetwater 和奧克拉荷馬州的 3.6 吉瓦未開發容量估值為每兆瓦 300 萬美元，為該公司的部分總和估值貢獻了約 108 億美元。

比特幣挖礦曾是 IREN 業務的核心，但在更新的模型中被賦予零價值。分析師預計，隨著該公司將現有基礎設施重新用於雲端工作負載，它將繼續用 GPU 機架取代挖礦硬體。Bernstein 預計，該公司的挖礦收入將在未來幾年大幅下降，並在 2030 財年歸零。

近幾個月來，許多其他知名的比特幣挖礦公司都大力擁抱人工智慧帶來的機遇，其中一些甚至在人工智慧熱潮中完全放棄了加密貨幣挖礦。

IREN 股價近期交易價為 43.78 美元，當天因 OpenAI 表現不佳的報告引發的人工智慧相關股票普遍下跌而跌幅超過 9%。在過去一個月，IREN 股價上漲了近 25%。按當前價格計算，Bernstein 的目標價意味著投資者約有 128% 的上漲空間。