XPlace 執行長 Artem Ponomarev 呼籲提供更安全的加密貨幣擔保借貸工具，目前 DeFi 借貸協議鎖定的總價值已超過 420 億美元。
數位財富平台 XPlace 的創辦人兼執行長 Artem Ponomarev 向 crypto.news 表示，數位資產服務必須超越幫助人們累積財富的階段，轉而提供負責任的財富使用方式。
Ponomarev 說：「我認為我們正進入一個階段，問題不再僅僅是人們是否會擁有數位資產，而是他們能夠如何實際運用所創造的財富。」
他的評論主要聚焦於抵押貸款，這種模式允許投資者抵押比特幣、其他加密資產或代幣化證券以換取流動性。與直接出售不同，這種安排讓借款人能夠保持對抵押資產的敞口，除非其價值下跌到足以觸發清算。
Ponomarev 將此模式與傳統財富管理中常見的房地產或證券抵押借款進行比較。投資者在需要現金但不想出售長期持有的部位以獲取長期回報時，會使用證券擔保信貸。
他說：「在傳統金融中，資產抵押借款是完全正常的。投資者以證券或房地產作為抵押進行借款，因為他們不一定希望每次需要流動性時都出售其長期持有的部位。」
美國金融業監管局 (FINRA) 將證券擔保信用額度描述為一種以投資帳戶中持有的資產作為抵押的貸款。根據 FINRA 的投資者指南，當抵押品的價值跌至要求水準以下時，貸方可能會要求額外抵押品或出售已抵押的證券。
Ponomarev 預期，隨著越來越多的個人財富轉移到比特幣、其他加密資產和代幣化股票中，數位資產持有者將尋求類似的彈性。他表示，投資者應該能夠將加密貨幣持有、股票和日常支出作為一個整體財務部位來管理，而不是維護獨立的系統。
「如果有人同時持有比特幣和代幣化股票，這些資產應該能夠構成相同的財務全貌，並提供流動性，而無需用戶每次想要消費時都進行出售。」
市場數據顯示，加密貨幣擔保信貸已具相當大的活躍度。DefiLlama 的借貸儀表板顯示，在 571 個追蹤協議中，約有 420.6 億美元被鎖定，其中 Aave 約持有 147.4 億美元。Aave 上的活躍貸款約為 112.6 億美元。
新的資產也正在進入鏈上信貸市場。八月，XRP 透過 Flare 的 FXRP 和 Sentora 策劃的 Morpho 保險庫進入以太坊借貸市場，讓持有者能夠在不出售其 XRP 敞口的情況下借入 Ripple 美元。
代幣化股票透過將股票的數位化表示放置在區塊鏈網路上，增加了另一種潛在的抵押品來源。截至 8 月 18 日，RWA.xyz 記錄的代幣化股票流通價值為 23.4 億美元，而其總流通實體世界資產價值為 382.1 億美元。
此類別中的產品不總是賦予買家相同的法律權利。有些代幣代表證券的直接或實益所有權，而另一些則提供僅追蹤資產價格的合成敞口。
美國過戶代理商在七月提出了這種區別，當時他們尋求對第三方代幣實施更嚴格的 SEC 規定。Continental Stock Transfer & Trust 和證券過戶協會認為，在沒有發行人參與下創建的產品可能會使持有人缺乏投票權、所有權主張或標準投資者保護。
Ponomarev 的提案將要求借貸系統確定哪些資產可以作為抵押品，以及應如何驗證其所有權、託管和市場價值。僅追蹤股票的代幣，與連結發行人官方股東名冊的代幣化股份相比，可能存在不同的法律和流動性風險。
美國證券交易委員會在元月解決了這一區別。在其代幣化證券聲明中，該機構表示股票、債券、票據、選擇權和其他證券可以代幣化，但其數位形式不會改變聯邦證券法的適用。
受監管的美國市場營運商此後已將代幣化證券更接近現有的交易系統。SEC 在三月批准了那斯達克的代幣化證券框架，允許符合資格的證券及其代幣化形式共享相同的股票代碼、CUSIP、股東權利和訂單簿。
紐約證券交易所也根據存託信託公司 (Depository Trust Company) 的試點計畫，提出了代幣化證券的規則。根據該交易所的申報，符合資格的代幣將保留其所代表的傳統證券的權利和特權，同時繼續使用現有的清算和結算安排。
根據美國監管機構和國際金融機構的說法，流動性取用會在抵押品價值下跌時帶來損失。FINRA 警告，證券擔保借款人可能會面臨追加保證金通知、強制資產出售以及浮動利率費用。
加密貨幣抵押品增加了全天候的價格變動和自動清算。國際清算銀行 (Bank for International Settlements) 在一份關於 DeFi 風險的報告中指出，去中心化貸款往往是超額抵押的，因為借款人可能是匿名的，且抵押資產可能高度波動。
在這種系統下，當抵押品價值跌至指定比率以下時，協議可以自動出售抵押品。這筆銷售會償還貸方，但可能導致借款人蒙受損失、支付費用，並且無法再持有他們原本打算持有的資產。
Ponomarev 表示，抵押信貸應該讓投資者有控制地取用現有財富，而不是鼓勵最大槓桿。為使該模式奏效，他呼籲採取保守的貸款價值比限制、持續的抵押品監控，以及明確披露利息費用和清算條款。
他說：「用戶在借款前，應該確切了解如果他們的抵押品價值下跌，會發生什麼情況。」
在部位達到清算水準之前的警告可以讓借款人有時間償還部分貸款或提供更多抵押品。保守的借貸比率也將在初始貸款價值與抵押資產出售價格之間留下更多空間。
預言機設計是另一個風險，因為 DeFi 協議依賴外部定價系統來評估抵押品價值。過時或被操縱的價格可能會影響部位的記錄健康狀況，而快速的市場下跌可能會導致多筆貸款同時被清算。七月發布的加密貨幣清算指南解釋說，強制拋售可能會壓低價格，並觸發另一批槓桿部位。
美國投資者在抵押數位資產時也面臨託管風險。SEC 工作人員指南指出，非證券性質的加密資產不受《證券投資者保護法》保護，也可能缺乏其他特定破產制度的保護。
根據 SEC 的加密貨幣託管指南，如果經紀商倒閉，客戶可能會損失資產，具體取決於資產的持有方式以及它們是否成為公司破產財產的一部分。
美國資本規則為貸方設定了單獨的限制。Crowell & Moring 八月的一份分析發現，根據目前的銀行資本規則，數位資產抵押品未獲得信用風險緩解認可。該律師事務所還表示，非銀行貸方可能需要州級執照，具體取決於其活動和所服務的借款人。
稅務處理可能因加密貨幣擔保貸款的結構而異。美國國稅局 (IRS) 將數位資產視為財產，並在所有者出售或以其他方式處置它們時，通常適用資本利得規則。國稅局法規也要求經紀商根據分階段生效的規則報告已涵蓋的數位資產銷售。
當交易作為真正的貸款運作時，借款本身不涉及資產出售，但抵押品的強制處置可能會產生應申報的交易。國稅局規定，數位資產的公平市場價值通常在其出售或處置的日期和時間確定。
