根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，比特幣可能會在 53,600 美元左右觸底，而需求狀況仍然疲軟，且尚未出現持久的復甦。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在週三的一份報告中表示，53,600 美元是比特幣目前的已實現價格，或是所有市場參與者的鏈上總成本基礎。Moreno 指出，從歷史上看，比特幣在每個主要的熊市週期中，都在已實現價格處或略低於已實現價格觸底。

Moreno 告訴 The Block：「從歷史上看，這是一個會確認底部（已實現價格）的水平。這不意味著我們一定會達到它，但這仍然是一種可能性，特別是考慮到比特幣的需求疲軟。」

Moreno 指出，在 2022 年 11 月 FTX 引發的拋售期間，已實現價格曾短暫被跌破，隨後比特幣反彈，使其成為市場的關鍵估值水平之一。

根據 The Block 的比特幣價格頁面，比特幣上週跌至約 59,000 美元的熊市新低，僅比其當前已實現價格 53,600 美元高出 9%，但此後已反彈，目前交易價格約為 62,150 美元。

比特幣需求依然脆弱 

與此同時，Moreno 表示，比特幣的需求狀況仍然「極度不利」，並指出確認的熊市底部或看漲逆轉可能仍需時間才能形成。

CryptoQuant 估計，上週比特幣總需求（結合投機性永續期貨活動和表觀現貨需求）下降了 652,000 枚比特幣，這是自 2022 年 1 月以來最大的單週萎縮。Moreno 寫道，隨著比特幣跌破 60,000 美元，期貨和現貨需求均急劇惡化，引發了多頭清算並加速了現貨拋售。

長期需求也已減弱。Moreno 寫道，CryptoQuant 的一年期表觀需求增長已轉為負值，並以自 2024 年 2 月以來最快的速度下降至其移動平均線以下，這表明今天的比特幣買家比一年前更少，並且「消除了維持任何價格復甦所需的基礎需求」。

該報告還強調了透過現貨交易所交易基金（ETF）的機構需求急劇放緩。

Moreno 寫道，30 天 ETF 需求增長已降至負 74,000 枚比特幣，這是自 2024 年 1 月美國現貨比特幣 ETF 推出以來最弱的讀數。ETF 現在不是吸收拋售壓力，而是隨著投資者減少曝險而導致淨供應擴大。

同時，已實現虧損尚未達到熊市投降水平，即市場急劇下跌期間的大規模恐慌性拋售階段。

Moreno 指出，在過去 30 天內，比特幣持有者實現了總計 187,000 枚比特幣的虧損，而當比特幣於 2026 年 2 月在本輪熊市中首次跌破 60,000 美元時，虧損為 400,000 枚比特幣；在 2022 年 11 月 FTX 引發的市場底部期間，虧損為 120 萬枚比特幣。

Moreno 寫道：「已實現虧損未能達到投降水平的飆升，這表明在 59,000 美元時，仍有大量持有者處於盈利狀態，尚未達到被迫或恐慌性拋售的心理門檻。」

從歷史上看，比特幣的主要底部都發生在大量拋售和賣家耗盡之後。Moreno 表示，已實現虧損尚未達到這些水平，這表明市場可能仍需要清除更多拋售壓力，才能開始持久的復甦。

Moreno 寫道：「底部可能在價格水平上已接近，但要轉變為牛市，需要建設性的需求復甦，而這種情況在數據中尚未顯現。」

Moreno 表示，在總需求穩定、ETF 資金流復甦以及已實現虧損達到投降水平的峰值之前，當前價格水平應被解釋為潛在的估值底部，而非已確認的週期底部。