比特幣 (BTC) 週四交易價格跌破 64,000 美元，因聯準會主席 Kevin Warsh 的強硬作風首次亮相，震動了風險資產，交易者預期年底前升息的可能性升高。

根據 SoSoValue 的數據，當日現貨比特幣交易所交易基金（ETF）淨流出 8220 萬美元，其中富達的 FBTC 是唯一錄得可觀流入的基金，金額為 1400 萬美元。現貨以太幣 (ETH) ETF 錄得 2940 萬美元的淨流出，其中灰度以太坊迷你信託基金 (Grayscale's Ethereum Mini Trust) 提款 990 萬美元。

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正在修復的市場

Glassnode 在週三的報告中指出，比特幣交易價格比其鏈上「真實市場均價」（True Market Mean）77,200 美元低 15%，儘管本月從低點反彈，但這一折價仍使整體市場處於熊市區域。

追蹤過去 155 天內移動代幣未實現損益的短期持有者 MVRV 已從 0.81 攀升至 0.90，但仍低於 1.0 的損益兩平線。該群體的隱含成本基礎接近 72,600 美元，使近期買家平均約有 10% 的資金處於虧損狀態。

已實現市值（Realized cap），即流通中代幣的總成本基礎，在 90 天內萎縮了 1.45%，降至 1.07 兆美元。七天變化幾乎停滯在 -0.18%，這是網絡資金外流可能正在減緩的首個跡象。

自比特幣跌向 60,000 美元以來，現貨流動性已轉為更具支撐性。根據報告，幣安的訂單簿深度已明確轉向買盤，買方流動性現在比掛單賣單多出數月來最寬的幅度。

鷹派聯準會使情況複雜化

Glassnode 表示，比特幣在 5 月和 6 月的下跌追蹤了與美伊戰爭相關的更廣泛地緣政治風險溢價，該資產從 77,486 美元暴跌約 22% 至 60,861 美元的低點，當時石油和黃金吸引了避險買盤。

本週華盛頓與德黑蘭之間的停火備忘錄消除了大部分壓力，原油價格從 86 美元跌至 76 美元，比特幣則將其反彈盤整至 60,000 美元中期。然而，聯準會使這項解除壓力的狀況變得複雜。

Capital.com 高級金融市場分析師 Kyle Rodda 指出，主席 Kevin Warsh 週三首次主持會議，廢除了前瞻性指引，縮短了會後聲明，並未在備受關注的利率預測中發布他自己的點陣圖。

聯邦公開市場委員會（FOMC）成員中有一半現在預計年底前將升息，將市場預期的升息機率推升至 90%。Rodda 補充說，這一轉變導致股市和黃金下跌，美元走強。

Rodda 認為：「鷹派從不改變其本性。」他指出 Warsh 在 2000 年代擔任聯準會理事時對通膨的關注本能，在他現在掌握大權後再次顯現。

Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 在獨家與 The Block 分享的評論中指出，週三比特幣和黃金的拋售是市場對聯準會語氣而非其決定的反應，因為維持利率的決定本身已被市場消化。「鷹派聯準會可以被市場消化；但一個較少溝通的聯準會則更難以對沖。」她解釋道。

她還預測，波動性將不再集中在 FOMC 會議前後，而是擴散到現在到 12 月之間的每一次 CPI、PPI、PCE 和就業報告中，市場將「把每一份數據發布都視為實時政策輸入」來交易，Zhang 預測。

不同意見

並非所有人都同意停火協議正在發揮主要作用。

代幣化平台 tx 的聯合創始人兼執行長，同時也是前富達投資帳戶執行官 Mike McCluskey 反駁說，比特幣本週的價格走勢並非完全受地緣政治影響。

更大的影響因素是油價持續下跌是否足以重新校準通膨前景，進而改變聯準會政策，這是一個比市場對停火消息反應更慢的傳導機制。

在他看來，鑑於協議的臨時性質、持續的制裁以及核談判一旦失敗可能導致再次襲擊的威脅，週五在瑞士的簽署才是真正的考驗。

McCluskey 補充說，被 4 月和 6 月初逆轉所傷害的交易者，更傾向於模式識別而非新聞頭條。現貨比特幣 ETF 需要在週五之前持續獲得資金流入，才能讓這次走勢看起來像是「真正的機構重新定位，而不是短暫的緩和性反彈」，他寫道。

McCluskey 還指出，比特幣 ETF 流出趨勢的中斷是改變他看法的先決條件。這種喘息發生在週二，當時基金在連續數週流出後錄得 1010 萬美元的微弱淨流入——但這項逆轉證明是短暫的，因為週三的 8220 萬美元流出很快就打破了它，甚至來不及達到他設定的週五檢驗點。

跌破 200 週線

Kraken 首席經濟學家 Thomas Perfumo 表示，比特幣跌破其 200 週移動平均線（目前接近 62,358 美元）在歷史上標誌著市場上一些最佳的入場點。

自 2017 年年中以來，收盤價低於該水平的情況約佔交易日的 10%，而那些在此水平買入的買家在一年內實現的平均回報率超過 100%，兩年內超過 300%。

Perfumo 表示：「這些投資收支平衡的中位時間僅為兩天。」他補充說，這些買家在接下來一年中的平均最大跌幅僅為 9%。

The Block 的《Funding》通訊對加密基金經理進行的一項調查發現，大多數人仍然預計比特幣在任何復甦之前會進一步下跌，理由是宏觀不確定性、流動性減弱以及資金輪動至人工智慧（AI）交易。

Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 本週完全駁斥了這個問題，他認為，對於長期投資者來說，精確地找到底部不如判斷下一個週期頂部是否還在前方重要。「這實際上是長期投資者不應該問的問題，」他在給客戶的報告中主張。

根據 The Block 的價格頁面，比特幣上次交易價格約為 63,900 美元，而第二大加密貨幣以太幣的交易價格低於 1,750 美元。

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