BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 在 8 月 11 日表示，聯準會一項越來越受討論的機制，作為日本捍衛日圓的措施，最終可能會為比特幣、以太幣和黃金帶來流動性順風。
Hayes 在他最新的文章中指出，日本可以透過聯準會的「外國和國際貨幣當局附買回協議機制」（Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility, FIMA）抵押美國國債，獲得美元，然後出售這些美元以購買日圓。
與 Hayes 之前關於日本的論點不同，部分政策設置現已獲得證實。日本財務省表示，它在 7 月 31 日與美國財政部協調購買日圓，並計畫未來使用 FIMA。財政部長 Scott Bessent 也公開鼓勵聯準會擴大該機制規模。
FIMA 允許獲批准的外國中央銀行和貨幣當局暫時將存放在紐約聯準會的美國國債兌換成美元，而不是直接出售這些證券。目前聯準會的規定將每個交易對手的未償付交易限制為 600 億美元。外匯小組委員會可以在變更上限和符合資格的交易對手時，知會更廣泛的委員會。
Hayes 認為，取消或大幅提高該上限可以讓日本進行更大規模的日圓干預，而無需將美國國債拋售到市場。他說：「他們印鈔越多，比特幣價格就越高」，將任何由此產生的聯準會資產負債表擴張與稀有貨幣資產的價格上漲聯繫起來。這種關係是 Hayes 的市場理論，而非使用 FIMA 的必然結果。
該機制也與傳統的量化寬鬆政策不同。FIMA 交易是一種短期、有擔保的附買回協議，必須償還，聯準會接受美國國債作為抵押品。該機制提供隔夜或七天期資金，旨在作為美元流動性後盾，而非永久性資產購買計畫。
這種區別對於看漲情況很重要。儲備流動性的暫時增加不會自動產生與永久性美國國債購買相同的市場效應，比特幣的反應也將取決於投資者倉位、貨幣走勢以及 FIMA 使用的規模和持續性。
日本 8 月 3 日的官方聲明為 Hayes 的論點提供了最強烈的支持。財務大臣片山皐月證實了 7 月 31 日協調購買日圓的行動，並表示日本「計畫未來利用」聯準會的該機制。財務省也為額外的聯合干預留下了可能性。
Bessent 另外表示，華盛頓將準備參與進一步的干預，並支持擴大聯準會的流動性機制。路透社報導稱，財政部長認為 FIMA 是日本籌集美元的一種方式，而無需將美國國債強行拋售到公開市場。
這個問題已在早前的日圓流動性分析中出現，Hayes 在一月份曾提出聯準會對日本市場的支持最終可能透過更寬鬆的美元流動性來提振加密貨幣。最近關於日本套利交易的報導則顯示了相反的風險：較高的日本殖利率可能會減少全球風險交易可用的廉價日圓資金。
Hayes 估計潛在的美國國債抵押品約為 1.37 兆美元，結合了日本政府持有的部分以及日本政府年金投資基金（GPIF）持有的約 2,300 億美元。財政部數據證實，日本在 5 月底持有 1.1431 兆美元的美國國債。路透社計算得出，GPIF 在 3 月底另持有 2,321 億美元。
然而，並非所有 1.37 兆美元都可以立即作為 FIMA 抵押品。目前聯準會的參與僅限於獲批准的外國官方帳戶，而 Hayes 本人表示，資格需要擴大到包括 GPIF 等實體。
GPIF 最新官方結果顯示，截至 6 月底，其外國債券配置仍接近其 25% 的政策目標，這並未證明其美國國債投資組合已轉移至該機制。
最新的聯邦儲備委員會資產負債表尚未顯示 Hayes 所設想的大規模 FIMA 擴張。聯準會 8 月 6 日發布的 H.4.1 報告顯示，截至 8 月 5 日，未償付的附買回協議總額僅為 100 萬美元。這並不能識別所有正在進行的政策討論，但在那個時點，它沒有提供任何大規模 FIMA 提取的證據。
同樣地，比特幣尚未顯示出與該文章相關的立即上漲。比特幣週二交易價格接近 63,977 美元，而以太幣約為 1,625 美元。這些價格並未駁斥 Hayes 的論點，因為他的理論取決於 FIMA 未來的擴展，而非僅僅是現有的機制。
因此，下一個可衡量的觸發因素是聯準會對 FIMA 的 600 億美元上限或交易對手規則的改變，隨後是聯準會每週資產負債表數據中日本實際使用的證據。在那之前，看漲比特幣、以太幣和黃金的情景仍然是 Hayes 提出的前瞻性理論，該理論圍繞著日本已確認打算使用但聯準會尚未公開擴大的政策機制。
