根據研究和經紀公司 K33 的數據，比特幣（BTC）投資工具的滾動一年名義流量自 2023 年底以來首次轉為負值。

在週二的一份報告中，研究主管 Vetle Lunde 表示，截至 6 月 18 日，比特幣投資工具（包括交易所交易產品、期貨交易所交易基金）的滾動一年名義流量為 -1,176 BTC，這是自 2023 年 11 月 4 日以來的首次負值。

值得注意的是，在前一個熊市期間，比特幣投資工具的一年流量首次在 2022 年 10 月 21 日轉為負值，僅在比特幣觸底前幾週，隨後在大約一年後轉為正值。

Lunde 表示：「當然，這兩個時期之間存在一些差異。」「2020-21 年的資金流動主要由資金流入灰度當時的封閉式結構所主導，導致 GBTC 在熊市期間以折價交易，低於資產淨值，而不是經歷資金流出。因此，2022 年的負流量源於加拿大和歐洲 ETP 以及 BITO 等基於期貨的產品的資金流出。」

Lunde 指出，全球比特幣 ETP 目前持有 1,466,029 BTC，較其峰值下降了 127,774 BTC，即 8%，這是歷史上最大的相對跌幅和其追蹤到的最大名義流出。之前的跌幅低點分別是 2 月份的 7.1% 和 2025 年 4 月份的 5.6%。

他表示：「因此，無論是相對還是絕對基礎上，ETP 的資金流出量從 5 月中旬以來從未如此之大，這表明 ETP 投資者普遍投降。」

資金流出放緩，但需求依然疲軟

近日來，資金流出的速度有所放緩，過去兩週的平均每日流出量為 625 BTC，低於 5 月 11 日至 6 月 5 日四周期間的 4,462 BTC，儘管總體流量仍為負值。

該公司表示，這種緩和是幫助比特幣在 5 月和 6 月初經歷較大拋售後趨於穩定的重要因素。

Lunde 補充道：「值得注意的是，ETP 仍保留了其自 2025 年 10 月以來峰值資產曝險的 92%，考慮到比特幣以美元計價已回調 50%，並且在同一時期內相對於 QQQ 指數下跌了 60%。」

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根據 The Block 的比特幣價格頁面，比特幣在過去一週下跌 6% 至 62,000 美元以下後，目前已回升至接近其 200 週移動平均線。現貨活動也持續減弱，K33 數據顯示，平均每日交易量已降至約 19.9 億美元 — 為過去一年中的第三低點。

Lunde 表示：「結果是出現了一種脆弱的平衡，承諾賣家和承諾買家都很少，一旦信心恢復，就可能引發劇烈波動。」

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K33 還強調了 Strategy 優先股組合中日益增長的壓力。根據報告，STRC 上週首次跌破 90 美元，而該公司的優先證券目前每年約有 17 億美元的股息義務。

Lunde 表示，Strategy 仍「遠未被迫出售比特幣」，並估計在近期籌集 3 億美元資金後，該公司擁有足夠的美元儲備來支付大約 10 個月的股息。

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