根據 The Block 的價格頁面，比特幣週四交易價格超過 61,000 美元，在該週稍早跌至 21 個月低點後收復部分失地。

根據 The Block 彙編的數據，美國現貨比特幣 (BTC) 交易所交易基金在 7 月 1 日錄得 2.96 億美元的淨流出。

Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF 在該類別中創下單日最大流入量，達 3,630 萬美元。現貨以太幣 (ETH) ETF 表現較好，淨流入 1,480 萬美元，其中貝萊德 (BlackRock) 的 ETHA 貢獻了 3,660 萬美元。

此前 The Block 報導稱，現貨比特幣 ETF 在 6 月份流失了 45 億美元，這是自 2024 年 1 月推出以來表現最差的一個月，其中貝萊德 (BlackRock) 的 IBIT 獨佔 35.5 億美元。

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累積訊號

Glassnode 分析師 Chris Beamish 寫道，長期持有者在經歷了一段長時間的拋售後，已恢復累積，買盤活動擴大到包括小型持有者和持有 100 到 1,000 BTC 的實體在內的各種錢包群體。

Beamish 寫道，這次下跌中，持有比特幣虧損的數量首次超過獲利的數量，約有 1,083 萬枚比特幣處於虧損狀態，而仍有 922 萬枚比特幣處於獲利狀態。

他指出，Coinbase 的買盤訂單簿偏多，且經銷商的伽馬部位在當前價格附近日益提供支撐，這些都是結構穩定的跡象，儘管 Hyperliquid 上的槓桿交易者已將淨多頭部位推至觀察期內的最高水平。

與此同時，選擇權交易者正在為下跌保護支付更高費用，認沽/認購量比率攀升至一年來的最高水平。Beamish 寫道，隱含波動率上升預示著築底過程的早期階段，但他警告說，最終由投降引起的波動性飆升「仍不能排除」。

在宏觀方面，Beamish 引用了聯準會在新任主席 Kevin Warsh 領導下於 6 月份連續第四次維持利率不變的決定，Warsh 的鷹派言論已將降息預期推遲到最早 2027 年。

不肯罷休的賣家

Bitfinex 的另一份分析報告指出，拋售是由加密貨幣原生賣家而非宏觀經濟條件驅動的。

報告指出，儘管美國公債殖利率下跌，標準普爾 500 指數本季度收於創紀錄的 7,449 點，年內上漲 9.6%，但比特幣仍回落並再次測試其週期低點 — 這是本週期中第四次殖利率下跌與比特幣價格下跌同時發生。

Bitfinex 分析師向 The Block 分享，比特幣的週期低點最初出現在 6 月 25 日的 58,000 美元，並於 6 月 30 日再次測試，在第三季度開始時進一步跌至 57,800 美元。

根據該報告，6 月 26 日的季度選擇權到期，按比特幣和以太幣名義價值計算，是歷史上第三大到期，達 106 億美元，重置了選擇權簿，但未能挽救價格。

比特幣仍交易在接近 68,000 美元的「伽馬翻轉」點位下方，這是一個交易商以放大而非抑制波動性的方式進行避險的區域。25-delta 偏斜值顯示認沽期權佔優勢，為 5.2%，Bitfinex 將其標示為「恐懼情緒升高」。

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Bitfinex 將此壓力歸因於兩個買家群體同時轉為賣家。現貨 ETF 在截至 6 月 26 日的當週連續第七週出現負值，淨贖回達 17.9 億美元 — 這是歷史上第二差的一週 — 由貝萊德 (BlackRock) 的 IBIT 領頭，其平均持有者目前已接近虧損 40%。

此外，根據該報告，Strategy 董事會於 6 月 29 日授權出售高達 12.5 億美元的比特幣，以建立美元儲備並履行其義務，因為從 7 月 1 日或之後的記錄日期開始，STRC 優先股股息將從 11.5% 上調至 12%。MSTR 現在的交易價格比其持有的比特幣價值低約 30%，這是自 2020 年開始累積以來首次出現的持續性折價。

Bitfinex 指出，整體實現價格 — 所有流通供應的平均收購成本 — 約為 53,000 美元，比現貨價格低約 9%，歷史上這是標誌著徹底投降的界線。

該公司寫道，「實現價格支撐是牛市最強大的結構性論點」，並補充說「只有在機械性賣家允許的情況下，它才是一個支撐」。

以太坊的脆弱反彈

XS.com 的 Simon-Peter Massabni 寫道，以太幣已從接近 1,500 美元的低點反彈至 1,600-1,620 美元左右交易，他稱之為技術性抄底，而非已確認的反轉。

他寫道，現貨以太幣 ETF 已連續七週錄得淨流出，總計約 11.8 億美元，第八週也可能出現虧損。

Massabni 表示，以太幣的短期前景「仍保持謹慎」，需要守住 1,500 美元上方並穩定 ETF 資金流，才能開啟通往 1,700 至 1,800 美元的道路；若跌破 1,500 美元，則可能進一步擴大下跌趨勢。

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宏觀：就業數據受關注

Capital.com 的 Kyle Rodda 寫道，儘管大盤上漲，但美國科技股在第三季度開始時拖累了華爾街，ISM 製造業數據顯示物價壓力正在緩解，聯準會主席 Warsh 暗示通膨可能已觸頂。

根據 Rodda 的說法，交易員將本月聯準會升息的可能性從該週稍早的約 33% 調降至 28%。

他指出，週四發布的非農就業報告（因 7 月 4 日假期提前一天發布）是更大的考驗。經濟學家預計新增 11.1 萬個就業機會，失業率穩定在 4.3%，但實際數據分別為 5.7 萬和 4.2%。Rodda 補充說，在川普總統表示願意將停火談判延長至 60 天期限之後，油價跌至美伊戰爭爆發前的最低水平。

Capital.com 的 Daniela Hathorn 寫道，儘管美伊停火緩解了地緣政治緊張局勢，但市場在下半年開始時仍保持謹慎，關注的焦點是勞動力市場是否支持 Warsh 領導下聯準會更長時間地維持高利率立場。

根據 Hathorn 的說法，在歐洲央行辛特拉論壇上，Warsh 表示：「如果有人認為我們會樂於看到通膨高於 2%，他們將會失望。」她寫道，美元/日圓從多年高點 162 上方的回落看起來更像是獲利了結而非干預，而整體趨勢仍傾向於美元走強，原因是聯準會和日本央行的政策分歧。

超越輪動的理由

Hashdex 首席投資長 Samir Kerbage 認為，儘管投資者的注意力集中在 AI 股票和一波 IPO 上，但加密貨幣的潛在理論正在增強。

Kerbage 表示，加密生態系統交易量在第二季度創下歷史新高；2026 年上半年穩定幣交易量已超過 2025 年全年；代幣化實體資產今年增長超過 60%。

他補充說，「當它到來時，往往會迅速行動」，指的是資金輪動回歸加密貨幣，並建議顧問根據週期調整倉位規模，而不是將暫時性的輪動誤認為是結構性崩潰。

根據 Bitfinex 的數據，交易所儲備量接近七年低點，約為 221 萬枚比特幣，而長期持有者的供應量達到創紀錄的 1,630 萬枚比特幣，且該群體尚未出現拋售跡象。

截至發稿時，比特幣交易價格約為 61,500 美元，以太幣交易價格約為 1,664 美元，根據 The Block 的價格頁面顯示。

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