加密后市最大变数，CLARITY法案能否跑通参议院？

海外加密货币媒体 Decrypt 今晨表示，知情人士向其透露，华尔街方面以及加密货币行业的多位代表昨日举行了一场线下闭门会议，以解决双方在即将移交参议院审议的加密货币市场结构法案（即 CLARITY）上的分歧。

知情人士透露，双方昨日的会谈在 DeFi 监管等分歧议题上“富有建设性”且“卓有成效”。

该法案旨在为数字资产建立监管框架，明确区分数字资产的分类，并划分美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责。

CLARITY 希望将数字资产划分为三个明确的类别 —— 数字商品、投资合约资产、合规支付型稳定币。

“数字商品”即与区块链系统存在内在关联的数字资产，其价值直接取决于区块链系统的功能或运行方式，或取决于该区块链被创建或使用时所服务的活动或功能。

“投资合约资产”即同时满足以下条件的数字商品 —— 一是可以在无中介的情况下，通过点对点方式被独占持有和转让；二是被记录在区块链上；三是已经或计划在投资合约项下出售或转让（即用于融资目的）。

投资合约资产的证券属性是“临时性的”。一旦该数字资产被发行方或其代理人以外的第三方再次出售或转让，该资产将不再被视为证券

“合规支付型稳定币”则是指满足以下条件的数字资产 —— 一是设计用途是支付或结算手段；二是以某一法定货币计价；发行方受到州或联邦监管机构的监管与审查；发行方有义务按照固定的货币价值进行赎回。

CLARITY 还明确了美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）这两大机构的监管职责。

CLARITY 旨在为美国数字资产市场建立一个清晰、功能性的联邦监管框架，解决长期以来监管模糊、执法不一的问题。

过去五年间，SEC 与 CFTC 之间围绕数字资产监管权的博弈塑造了美国加密货币监管的整体格局。

在 SEC 前主席 Gary Gensler 任内，该机构所采取的立场是“绝大多数数字资产都属于证券”，其核心依据则是美国最高法院在 1946 年确立的 Howey 测试。SEC 由此主张，大多数代币销售行为构成投资合约，因此应当受到联邦证券法的监管。这一解释为 SEC 的强势执法奠定了基础，其间 SEC 曾对代币发行方、加密交易所及相关服务提供商发起了数十起高调执法行动。

与之相对，CFTC 更愿意将部分数字资产视为商品，尤其是那些去中心化程度较高、且不直接产生利润的资产。虽然 CFTC 一直试图扩大其在加密货币市场中的监管角色，并多次警告当前监管权责不清所造成的“监管真空”可能危及市场完整性，但然现行《商品交易法》对 CFTC 在现货商品市场的权限设有限制，使其权力主要集中在反欺诈和反操纵执法方面。

CLARITY 正是在这一监管僵局背景下的立法回应，其目标是通过立法方式，在 SEC 与 CFTC 之间建立一套稳定、明确且具有长期效力的权责划分框架。

对于加密货币行业而言，CLARITY 的落地将意味着监管环境的实质性转变，即未来将会有更可预期的合规路径，市场参与者将能够明确知道哪些活动、产品、交易属于受监管范围，从而减少长期监管不确定性，降低诉讼风险和监管摩擦，进而吸引更多的创新者和传统金融机构入场。

但其更长效的影响则在于可使加密货币变成一个“更易被传统资本配置的资产类别”，通过解决制度上的不确定性，让那些使得原本无法入场的长期资本获得合规的入场路径，从而抬升整个市场的估值下限。

去年 7 月 17 日，CLARITY 在美国众议院曾以压倒性多数（票数约 294–134）顺利通过审议，但与同期进展顺利的 GENIUS 不同，CLARITY 在后续移交参议院时却因各方势力的分歧而遭受了阻力。

各方围绕着 CLARITY 的分歧主要集中在对 DeFi 的监管方法、收益型稳定币问题以及特朗普家族的道德规范等方面上。

针对 DeFi 的监管则是双方最敏感的分歧点

另一大关键分歧则在于收益型稳定币

直到本周二，参议院银行委员会主席 Tim Scott 正式宣布，该委员会将于 1 月 15 日对该法案进行投票。

虽然加密货币行业普遍认为 1 月 15 日的日程安排过于仓促，不利于解决分歧，甚至可能断送该法案今年获批的机会，但 Tim Scott 仍坚持了此安排

下周的投票将决定 CLARITY 能否在参议院银行委员会获得通过 —— 这是 CLARITY 最终提交至参议院全体会议审议前的关键一步，且只有在委员会审议中获得两党支持，才有机会最终在参议院获得通过。

虽然本文开篇时提到的那场闭门会议带来了一定的利好消息，但仍不足以作为下周投票顺利通过的保障。

市场普遍认为，四月是参议院进行全体投票的最后现实期限（在中期选举的政治风波爆发之前）

总之，下周的参议院银行委员会投票将拉开 CLARITY 的闯关序幕，当前的局面虽仍扑朔迷离，但下周便会看到一个清晰的方向性预期。