什麼是死貓反彈，為什麼它會愚弄這麼多交易員？

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死貓反彈的運作原理及為何難以即時辨識

死貓反彈（Dead Cat Bounce，DCB）是指在較大級別的下跌趨勢中出現的短暫價格回升。價格短暫飆升，給人一種最糟情況已過的錯覺，隨後再次下跌並創出新低。在技術分析中，它被歸類為一種延續型形態，意味著這並不代表方向的改變，而是確認下跌趨勢仍有持續的空間。

棘手的部分在於，死貓反彈在發生時幾乎與真正的反彈無異。沒有閃爍的霓虹燈標示「這是陷阱」。只有在價格跌破之前的低點後，這個模式才能被事後確認。這種事後才知道的特性正是讓過早行動的交易者陷入危險的原因。

該詞彙的起源及其如何進入金融詞彙

「死貓反彈」這個詞組在1980年代進入主流金融新聞媒體。華爾街的交易員和分析師早已非正式使用該詞，但正是金融媒體使其成為廣為人知的概念。

從那時起，這個術語已成為市場詞彙的標準部分。你會在教科書的詞彙表、經紀研究報告以及股票、外匯和加密貨幣市場的分析師評論中發現它。它的持久力很大程度上歸功於該模式在主要拋售期間出現的頻率，以及它如何持續讓人們措手不及。

留下歷史紀錄的真實死貓跳

過去 25 年中一些最痛苦的市場事件都出現了典型的死貓跳。透過具體案例，可以說明這種模式實際如何展開，以及為什麼即使是經驗豐富的市場參與者也會被套牢。

點 Com 泡沫期間的思科系統（2000–2002）

思科是 1990 年代末科技泡沫中最具代表性的股票之一。當泡沫破裂時，股價從 82 美元暴跌至 15.81 美元。2001 年末，股價回升至 20.44 美元，許多投資人認為股價已見底。但事實並非如此。到了 2002 年 9 月，思科股價進一步下跌至 10.48 美元。

2008 年金融危機

道瓊工業平均指數在2008年中期出現了具欺騙性的反彈。在急劇的初期下跌後，由分析師後來所稱的「虛假需求」促成的短暫上升，製造出價格谷底的假象。該指數隨後繼續劇烈下跌，直到2009年初才達到真正的底部。

2020年COVID-19崩盤

這是現代最明顯的例子之一。美國市場在2020年2月底大約下跌12%。接下來的一週，2％的短暫反彈暫時緩解了市場情緒。但在接下來的兩週內，市場又大跌了25％。那次小反彈是經典的死貓反彈，任何積極買入的人都在真正回升開始前的數週內遭受重大損失。

錯判帶來牛市損失的代價

其中一個最著名的對假反彈（dead cat bounce）誤判案例來自經濟學家努瑞爾·魯比尼（Nouriel Roubini）。2009年3月，當股市開始從金融危機中復甦時，魯比尼公開稱這波反彈是假反彈，並預測將會出現新低點。

他錯了。2009年3月結果成為歷史上最長且最強勁的牛市之一的開始。那些聽從他的建議並保持觀望的投資者錯過了多年的收益。

這個例子和模式本身一樣重要。有時“死貓反彈”這個標籤被過度濫用，而錯誤判斷的代價可能非常巨大。把每一次反彈都稱為死貓反彈，風險與每次逢低買入一樣大。

交易者如何嘗試分辨

由於死貓反彈只能事後完全確認，交易者依賴多種技術指標的組合來即時評估其可能性。沒有單一工具是決定性的，但結合起來可以提供有用的信號。

成交量是最受關注的因素之一。真正的反彈往往伴隨強勁且持續的買盤量。相反，死貓反彈通常在反彈過程中顯示出弱勢、不穩定或下降的成交量。缺乏買盤信心是一個警訊。

壓力位也很重要。死貓反彈通常會在技術上重要的區域遇阻，包括曾經的支撐位轉為壓力位、像是50日或200日移動平均線等關鍵均線，以及38.2%、50%或61.8%的費波那契回撤水平。如果反彈多次無法突破這些區域，死貓反彈的可能性就會增加。

動量振盪指標如相對強弱指標（RSI）和MACD幫助交易者評估買盤壓力是增強還是減弱。在死貓反彈期間，這些指標常顯示看跌背離，即價格上漲但振盪指標並未跟隨出現更高的讀數以確認價格走勢。

視覺化的死貓反彈。來源 XS

死貓反彈的真正成因

死貓反彈並非由公司基本面或整體經濟的改善所推動，而是由市場機制及人類心理驅動。理解其背後的力量有助於解釋為何此模式如此普遍且反覆發生。

• 空頭回補 - 在價格下跌期間做空該資產的交易者開始買進股票以平倉並鎖定利潤。這造成需求短暫激增，推高價格，即使這種買進與看多情緒無關。
• 尋找便宜貨 - 部分投資者看到價格下跌，誤以為資產已觸底，蜂擁而入，從而形成基於錯誤判斷的虛假需求。
• 情緒偏誤 - 恐失症（FOMO）驅使交易者買進，害怕錯過底部；確認偏誤使他們聚焦於看多訊號而忽略看空訊號。這些心理陷阱共同助長反彈，並為進一步損失鋪路。

風險管理是關鍵因素。沒有人能即時準確辨識死貓反彈，因此能存活的交易者是那些為錯誤做好準備的人。

死貓反彈與真正復甦：並排比較分析

交易中最難掌握的技能之一是分辨死貓反彈與真正趨勢反轉的開始。以下表格列出主要差異。

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這次比較的關鍵是耐心通常是最佳策略。等待透過更高高點、持續的成交量以及支持的基本面來確認，可降低誤判反彈的風險。

死貓反彈會出現在加密貨幣中嗎？

會的。死貓反彈模式不限於傳統股票。它出現在各種資產類別中，加密貨幣市場也不例外。由於加密資產通常比股票波動更大，反彈可能會更劇烈且更具欺騙性。

話雖如此，基本動態仍然相同：短線回補、撿便宜和情緒交易都會在較大的下跌趨勢中造成暫時的價格飆升。加密貨幣交易者應該應用相同的分析框架，觀察交易量、阻力位和動能指標，以評估反彈是否具有真正的持續力。

為何此模式對每個市場週期仍具重要性

死貓反彈作為一種市場現象已持續數十年，因為它根植於人類行為，而非任何特定的市場結構。只要恐懼、貪婪及認知偏誤影響交易決策，這一模式便會持續出現。

對於進階交易者和投資者來說，真正的課題不僅是識別這個模式，而是建立一個考慮不確定性的決策流程。等待確認、使用止損，以及將技術信號與情緒衝動分開，是避免被從未真實存在的反彈所困住的最佳防衛措施。