EthenaFiyat

(ENA)

Hayır, Ethena'nın USDe'si, Terra (UST)'den temelde farklı çalışır. Volatil bir varlık (LUNA) tarafından bir mint/burn mekanizması aracılığıyla desteklenen algoritmik bir stablecoin olan UST'nin aksine, USDe, delta-nötr bir stratejiyle desteklenen sentetik bir dolardır. Bu strateji, ETH veya BTC gibi teminatları yatırmayı ve aynı anda vadeli işlem piyasasında eşdeğer bir short pozisyon açmayı içerir. Bu mekanizma, fiyat dalgalanmalarını dengelemeyi amaçlar ve teminat varlığının değeri düşerse, short pozisyonun değer kazanmasını sağlayarak dolar sabitini korur.

Ethena tarafından üretilen yüksek getiri iki ana kaynaktan gelmektedir. İlk olarak, likit staking token'ları (örn. stETH) gibi temel teminatlar, tipik olarak %3-4 civarında yerel Ethereum staking ödülleri kazanır. İkincisi, Ethena, vadeli işlem piyasasındaki 'fonlama oranlarından' faydalanır. Protokol, teminatını hedge etmek için short pozisyonları sürdürdükçe, özellikle boğa piyasalarında long pozisyon tutan yatırımcılardan ücret toplar. Ancak, önemli bir risk, piyasanın negatif fonlama oranlarıyla uzun süreli bir ayı dönemi geçirmesi durumunda getirinin önemli ölçüde azalabileceği veya hatta protokolün maliyetleri karşılamak için Rezerv Fonu'nu kullanmasını gerektirebileceğidir.

ENA token'ı Ethena ekosistemi içinde birkaç kritik işlevi yerine getirir. Başlıca olarak, bir yönetişim token'ı olarak işlev görerek, sahiplerinin risk yönetimi politikaları, teminat oranları ve destek için kullanılan varlık türleri gibi temel protokol parametreleri üzerinde oy kullanmasına olanak tanır. Ayrıca, ENA, sENA elde etmek için stake edilebilir, bu da kullanıcıların 'Ethena Network' ekosistemine katılmasına, potansiyel olarak ödüllerini artırmasına ve zincirler arası transferlerin güvenliğine katkıda bulunmasına olanak tanır. ENA'nın, önerilen Ethena Chain adlı özel bir finansal uygulama zinciri içinde işlem ücretleri için bir gas token'ı olarak potansiyel rolü hakkında da devam eden tartışmalar bulunmaktadır.

Ethena, birkaç kritik riskle karşı karşıyadır. Başlıca endişelerden biri, protokolün short pozisyonlarını sürdürmek için harici platformlara güvenmesi nedeniyle ortaya çıkan 'Borsa/Karşı Taraf Riski'dir. Böyle bir platformun başarısızlığı veya iflası, hedge'lere erişimin kaybına yol açabilir. 'Likitite Riski', düşük piyasa likiditesinin olduğu dönemlerde USDe'nin büyük ölçekli geri alımları olması durumunda ortaya çıkar ve bu da protokolün hedge pozisyonlarını önemli slippage olmadan kapatmasını zorlaştırır. Son olarak, ayı piyasası koşullarının uzun süre devam etmesi, protokolün kazandığından daha fazla fonlama ücreti ödemesine neden olarak zamanla rezerv fonunu tüketme potansiyeli taşıyan 'Negatif Fonlama Riski' mevcuttur.

Kullanıcılar USDe'yi doğrudan Ethena dApp üzerinden mint ederek edinebilirler. Bu süreç genellikle ETH, BTC veya çeşitli likit staking token'ları gibi desteklenen teminat varlıklarını yatırmayı içerir. ABD kullanıcıları gibi coğrafi kısıtlamaların genellikle minting sürecinde geçerli olduğunu belirtmek önemlidir. Edinildikten sonra, USDe, sUSDe almak için stake edilebilir. USDe'yi stake etmek, kullanıcıların protokol tarafından üretilen getiriyi kazanma mekanizmasıdır ve bu getiri, 'otomatik bileşik' olacak ve zamanla sUSDe token'ının artan değerine yansıyacak şekilde tasarlanmıştır.

Ethena, bu dönemde önemli gelişmeler kaydetti. Önemli yeniliklerden biri, sentetik USDe'ye 'risksiz' bir alternatif olarak tasarlanmış yeni bir ürün olan 'USDtb'dir. USDtb, başlıca varlık yöneticileri tarafından yönetilenler de dahil olmak üzere tokenize edilmiş ABD Hazineleri tarafından desteklenmekte ve kullanıcılara farklı bir risk profili sunmaktadır. Ayrıca, Ethena, kendi özel Layer 2 veya uygulama zincirinin lansmanını içeren 'Ethena Network'ü başlattı. Bu ağ, USDe'yi birincil değişim aracı olarak kullanan çeşitli finansal uygulamaları barındırmak için özel bir platform olarak hizmet vermeyi amaçlamakta, sentetik doların faydasını ve erişimini genişletmektedir.