MakerDAO mengambil langkah berani bertahun-tahun yang lalu untuk menggunakan agunan off-chain; ini jauh sebelum DeFi mulai memikirkan apakah mereka dapat menerbitkan token yang didukung oleh aset off-chain secara publik. Pada tahun 2026, Aset Dunia Nyata (RWA) telah menjadi sarana utama bagi MakerDAO untuk menghasilkan pendapatan, alih-alih hanya menjadi salah satu dari banyak cara untuk menghasilkan pendapatan. Angka-angka mendukungnya. MakerDAO memiliki lebih dari $1,5 miliar dalam Treasury AS dan Kredit Korporasi yang ditokenisasi saja. Total TVL Protokol adalah sekitar $6 miliar. Sekitar 14% dari Cadangan Protokol didukung oleh RWA. Sejumlah besar dana Protokol (hampir 80% dari Pendapatan Biaya dalam beberapa laporan bulan terakhir) dihasilkan dari RWA.<a href="https://coinlaw.io/makerdao-statistics/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Pendapatan protokol lebih dari $80 juta per tahun. Diversifikasi bukan lagi istilah yang tepat; sekarang ini adalah model bisnis.<h2>Bagaimana MakerDAO Sebenarnya Memegang Aset Dunia Nyata</h2>Mayoritas liputan kurang baik dalam membahas mekanismenya karena memang rumit. MakerDAO tidak dapat memegang surat utang Treasury AS secara langsung. Selain itu, organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) yang dijalankan oleh pemegang token tidak dapat mengakses CUSIP, tidak memiliki rekening pialang, dan tidak memiliki badan hukum. Solusinya disebut arsitektur SPV — arsitektur SPV terdiri dari kendaraan tujuan khusus (SPV) yang dikendalikan wali amanat yang didirikan sebagai entitas hukum di yurisdiksi tradisional. Mereka berwenang untuk memegang aset off-chain untuk protokol. Setiap jenis agunan aset dunia nyata (RWA) memiliki struktur vault yang unik. Selain itu, semua batas utang disetujui melalui pemungutan suara tata kelola. SPV akan membeli aset dasar. Representasi yang ditokenisasi kemudian akan digunakan sebagai agunan on-chain, menghasilkan DAI yang dicetak berlawanan dengan aset yang ditokenisasi tersebut. Setiap imbal hasil yang dihasilkan oleh aset off-chain, seperti bunga dari pinjaman atau kupon yang dibayarkan untuk obligasi Treasury, akan mengalir sebagai pendapatan biaya stabilitas ke protokol melalui SPV. Untuk menggabungkan penjaminan kredit tradisional dalam DeFi Stack, BlockTower Credit dan 6s Capital Partners mengelola vault yang dirancang khusus untuk pinjaman yang didukung RWA. Ini berfungsi, dan ini menggabungkan risiko kustodial dan kontrapartai yang tidak ada pada agunan yang murni didukung kripto.<h2>Hubungan dengan Centrifuge</h2>Kemitraan MakerDAO dengan Centrifuge untuk mengumpulkan faktur dan piutang dagang serta menghasilkan agunan DAI bersifat unik dan fundamental bagi hubungan MakerDAO saat ini dengan mitra RWA (misalnya, ONDO). Centrifuge masih memanfaatkan likuiditas DAI yang disediakan oleh MakerDAO untuk menyediakan solusi DeFi yang ditokenisasi sebelum berdirinya ONDO, penciptaan BlackRock BUIDL, dan sebagainya. Contoh ini mengilustrasikan kecanggihan pasar kredit tradisional yang ditokenisasi yang tumbuh bersama pasar kredit yang baru saja ditokenisasi. Kemitraan antara MakerDAO dan Centrifuge memiliki peran krusial karena menyediakan solusi DeFi yang menghubungkan kredit tradisional dengan kelas aset yang terabaikan oleh produk kredit institusional. Produk kredit tradisional seperti obligasi Treasury AS sederhana, likuid, dan harganya konsisten. Piutang pembiayaan perdagangan dan pinjaman usaha kecil dan menengah (UKM) bersifat bilateral, tidak likuid, dan memerlukan penjaminan kredit khusus. Centrifuge menghasilkan dan menyusun pembiayaan perdagangan dan pinjaman UKM; MakerDAO menyediakan likuiditas DAI ke dalam kumpulan pinjaman ini. Terlepas dari ketidaksepakatan mengenai parameter risiko, tata kelola, kontraksi pasar DeFi dari tahun 2022/2023, hubungan antara MakerDAO dan Centrifuge tetap setia pada visi asli mereka, sebagaimana dibuktikan oleh kehadiran operasional mereka yang berkelanjutan.<h2>Sky Protocol dan Rebranding Endgame</h2>Akhir tahun lalu, MakerDAO berganti nama menjadi Sky Protocol, yang mencakup peningkatan DAI ke USDS (stablecoin baru) dengan fitur tambahan seperti insentif tata kelola dan distribusi imbal hasil yang dapat disesuaikan.<a href="https://www.theblock.co/post/313235/makerdao-mkr-sky-dai-stablecoin-usds" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Token MKR sekarang akan dapat di-upgrade ke SKY dengan rasio 1:24.000. Reorganisasi Endgame dari DAO monolitik menjadi jaringan Sky Stars (sub-DAO) akan menugaskan vertikal produk spesifik kepada setiap Sky Star, dengan administrasi perbendaharaan dan pengawasan RWA tetap dipegang oleh protokol inti. Meskipun perubahan merek itu sendiri tidak mengubah strategi RWA, namun mengubah siapa yang berwenang. Agunan RWA yang mendukung DAI dan USDS terus diatur langsung oleh Sky Protocol; namun, setiap Sky Star memiliki wewenang untuk menciptakan produk mereka sendiri, mencari pendanaan mereka sendiri, dan memasuki pasar baru. Pemisahan adalah kuncinya. Struktur Endgame akan memungkinkan keputusan yang sangat penting secara sistemik (yang secara langsung mendukung stablecoin) untuk tetap terpusat di dalam protokol inti, sementara kompleksitas tata kelola akan didistribusikan ke seluruh Sky Stars.<h2>Risiko yang Tidak Ingin Diungkapkan</h2>Ada masalah struktural yang ada dalam model MakerDAO untuk aset dunia nyata. Ketergantungan pada USDC sebagai agunan menempatkan MakerDAO langsung di bawah belas kasihan posisi regulasi Circle. Ketergantungan ini semakin disorot oleh bursa Wilayah Ekonomi Eropa yang telah menolak akses ke token DAI karena regulasi MiCA di UE. Hasil regulasi dapat memengaruhi protokol seperti MakerDAO, yang diciptakan untuk tahan sensor. Dalam hal kepemilikan obligasi Treasury AS melalui Kendaraan Tujuan Khusus (SPV), ada 3 jenis risiko terkait: risiko kontrapartai dengan wali amanat, risiko hukum di yurisdiksi tempat obligasi dipegang, dan risiko konsentrasi oleh satu vault yang berpotensi memegang sejumlah besar Obligasi Treasury AS. 'Uji stres' pertama terjadi ketika<a href="https://www.coindesk.com/markets/2023/07/20/makerdao-votes-to-halt-lending-to-tokenized-credit-pool-after-2m-loan-default" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>gagal bayar Harbor Trade 2023 terjadi pada MakerDAO dan uji stres ini ada ketika peminjam gagal bayar dan MakerDAO akhirnya mengelola situasi. Uji stres menunjukkan bahwa struktur tata kelola MakerDAO harus bergerak lebih cepat daripada tunggakan kredit dan bahwa risiko aset dunia nyata itu nyata. Kerangka kerjanya jauh lebih baik sekarang, dan risiko kredit yang mendasari tetap ada. MakerDAO telah menetapkan template yang digunakan oleh semua protokol DeFi yang sekarang menggunakan agunan off-chain. Ini adalah pencapaian yang signifikan. Sama pentingnya untuk mempertahankan TVL sebesar $6 miliar.

MakerDAO (sekarang Sky Protocol) menggunakan RWA sebagai jaminan utama DeFi, mengelola TVL sebesar $6 miliar melalui SPV, kemitraan dengan Centrifuge, dan sub-DAO Sky Stars untuk Treasury AS yang ditokenisasi dan kredit.

MakerDAO dan RWA sebagai Agunan DeFi di Blockchain pada 2026

/media/contribution/carab5c61e19c99404fb0f0376e6ecd0828/zhp_0409071525797.stxt

Harga XRP: Profil Risiko-Hasil Membaik Namun Pasar Fitur Menunjukkan Kerentanan

/media/contribution/carc072c0d323a24ac2ba4106e23976525e/5oe_0409070157285.stxt

Mengapa Self-Custody Masih Penting: Pelajaran Berat dari Insiden Bursa Terbaru

/media/contribution/card3fba98694a54052b2017ef4c8e409d3/ycz_0409065410772.stxt

Biaya Bitcoin Turun ke Level Terendah Multi-Tahun: Sinyal Halus Saat Pasar Mencari Arah

/media/contribution/car2462061785bf405180e762c0cf958ea4/33s_0409064909036.stxt

Sinyal Kekurangan Pasokan Bitcoin Terbentuk saat Pemegang Jangka Panjang Mengakumulasi Secara Agresif

/media/contribution/car0ef40bf5191843918b451a5d9fef2812/93l_0409064038694.stxt

Soluna Holdings Memperluas Strategi Energi Terbarukan dengan Akuisisi Pembangkit Listrik Tenaga Angin Senilai $53 Juta

/media/contribution/card136ae5a5c864d1a87b1957d515bd0b3/w2h_0409063150017.stxt