Inilahad ng retailer ng video game na GameStop ngayong linggo na inilipat nito ang lahat maliban sa 1 BTC ng mga hawak nitong Bitcoin treasury sa isang estratehiya ng covered call options sa Coinbase Prime.
Sa paggawa nito, ang 4,709 BTC na imbakan—na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $315 milyon sa oras ng pagsulat—ay naging isang matatanggap (receivable) sa halip na isang intangible asset sa balance sheet ng kumpanya. Mahalaga ang reclassification dahil babaguhin nito kung paano dumadaloy ang mga kita at lugi ng Bitcoin sa quarterly earnings ng GameStop.
Ang mga kumpanyang may Bitcoin treasury ay medyo tahimik simula pa noong simula ng taon. Nagsimula ang presyo ng BTC sa humigit-kumulang $87,000 sa simula ng taon, ngunit nahirapan itong manatili sa itaas ng $70,000 simula Pebrero. Sa oras ng pagsulat, ang Bitcoin ay nagpapalit-kamay sa humigit-kumulang $67,000 matapos bumaba ng 5% sa nakaraang linggo, ayon sa crypto price aggregator na CoinGecko.
Ang tumaas na pagkasumpungin (volatility) ay naglagay sa mga kumpanyang may BTC sa kanilang balance sheets sa ilalim ng matinding panggigipit. Ang GameStop, na orihinal na gumastos ng mahigit $500 milyon sa pagbili ng BTC nito noong nakaraang Mayo, ay nakita ang halaga ng mga hawak nito na bumaba nang malaki sa mga nakaraang buwan.
Nabanggit ng GameStop sa ulat nito na ang mga tuntunin ng kasunduan sa kolateral ay nangangahulugang ang Coinbase Prime ay may karapatang "rehypothecate, ihalo (commingle), o unilateral na ibenta" ang Bitcoin ng retailer.
Ibig sabihin, hindi ibinenta ng GameStop ang Bitcoin nito—ngunit maaari itong ibenta.
"Bagaman nagbago ang klasipikasyon ng mga asset na ito, ang aming pang-ekonomiyang exposure ay pare-pareho sa direktang pagmamay-ari ng pinagbabatayang Bitcoin," sinabi ng kumpanya sa 10-K annual report nito sa SEC.
Sa isang estratehiya ng covered call, ang isang mamumuhunan na may hawak na asset—sa kasong ito, Bitcoin—ay nagbebenta ng call option sa isang counterparty. Ang option ay nagbibigay sa counterparty ng karapatang bilhin ang asset sa isang itinakdang presyo, na tinatawag na strike price, sa loob ng itinakdang timeframe. Bilang kapalit, ang may hawak ay tumatanggap ng paunang premium, na bumubuo ng kita sa isang asset na kung hindi man ay nakatambak lamang sa balance sheet.
Kung tumaas ang presyo ng Bitcoin sa itaas ng strike price, maaaring gamitin ng counterparty ang option at makuha ang Bitcoin sa mas mababang napagkasunduang presyo, na nililimitahan ang posibleng tubo ng may hawak. Kung manatili ang Bitcoin sa ibaba ng strike price, magwawakas ang option nang walang halaga at mapapanatili ng GameStop ang premium—kasama ang Bitcoin nito.
Sa pamamagitan ng pagsasangla ng halos lahat ng BTC nito bilang kolateral para sa estratehiya sa pamamagitan ng Coinbase Prime, ang GameStop ay mahalagang nagbabakasakali na hindi tataas nang husto ang Bitcoin upang ma-trigger ang mga options—na kumukulekta ng yield sa pansamantala.
Oribinal na binili ng kumpanya ang Bitcoin noong Mayo 2025 matapos makumpleto ang isang $1.5 bilyong offering ng convertible senior notes sa mga mamumuhunan noong nakaraang buwan.
Nagpahiwatig na si GameStop CEO Ryan Cohen sa pagpasok sa pagkuha ng Bitcoin sa pamamagitan ng pagpo-pose sa tabi ni Strategy Chairman Michael Saylor sa isang larawan sa X. Ang Strategy ang nagpasimula ng modelo ng Bitcoin treasury, at nananatiling pinakamalaking corporate holder sa ngayon na may humigit-kumulang $51 bilyong halaga ng BTC sa oras ng pagsulat.
Mula nang unang klasipikahin ng Strategy ang Bitcoin bilang isang treasury asset noong Agosto 2020, maraming kumpanya ang sumunod sa yapak nito—nangangalap ng kapital sa pamamagitan ng ATM equity programs, convertible notes, at pag-iisyu ng preferred stock, at pagkatapos ay inilalagay ito sa Bitcoin. Ginamit ng Strategy ang lahat ng tatlo.
Ngunit nagkaroon ng mga kamakailang tanong tungkol sa pananalig ng kumpanya sa BTC.
Noong Pebrero 2026, tinanong si Cohen ng GameStop ng CNBC kung isinasaalang-alang ng kumpanya ang pagbebenta ng Bitcoin stash nito. Tumanggi si Cohen na sabihin, ngunit binanggit ang mga ambisyon ng kumpanya sa pagkuha bilang “mas kaakit-akit kaysa sa Bitcoin.”
