Nagmungkahi ang co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin ng isang bagong balangkas para sa pagbuo ng mga synthetic asset at algorithmic stablecoin na pinapalitan ang sapilitang liquidations ng mga options bilang pangunahing primitive sa halip na mga posisyon na batay sa utang.

Sa isang post na inilathala nitong Lunes sa forum ng pananaliksik ng Ethereum, ikinatuwiran ni Buterin na ang pangunahing kahinaan ng kasalukuyang disenyo ng algorithmic stablecoin ay ang kanilang pagdepende sa mga real-time oracle — mga feed ng presyo na dapat magbigay ng umiiral at agarang balor upang mag-trigger ng liquidations kapag hindi sapat ang collateral.

Ang pagdepende na iyon, isinulat niya, ay lumilikha ng isang solong punto ng pagkabigo (single point of failure) na parehong mahirap seguruhin sa teknikal at halos imposibleng protektahan laban sa manipulasyon ng oracle na may anumang makabuluhang window ng paghingi ng tulong (recourse window).

Solusyon ni Buterin

Ang kanyang iminungkahing alternatibo ay ganap na nagtatanggal ng mga liquidations. Hinihiwalay ng sistema ang isang unit ng ETH sa dalawang asset — isang protected position at isang leveraged position — na nakatali sa isang partikular na strike price at maturity date.

Sa maturity, nilulutas ng isang oracle ang halaga ng index at ipinamamahagi ang ETH sa pagitan ng dalawang may hawak ayon sa isang nakapirming formula. Dahil ang dalawang posisyon ay palaging nagkakahalaga ng eksaktong isang ETH, inaalis ng disenyo ang panganib ng insolvency na nauugnay sa mga undercollateralized debt positions.

Ang praktikal na kinahinatnan ay sa halip na matalas, binary na kaganapan ng liquidation, ang exposure ng user sa pinagbabatayang index ay nagbabago nang quadratically habang lumalapit ang presyo sa strike price.

Inamin ni Buterin na ito ay isang makabuluhang tradeoff dahil ang user ay dapat aktibong mag-rebalance ng mga posisyon bago ang maturity upang mapanatili ang kanilang nais na exposure. Gayunpaman, sinabi niya na mas madali itong pamahalaan kaysa sa inaakala, at ang pagpapahintulot sa isang standard deviation na humigit-kumulang isa hanggang apat na porsiyento bawat taon ay underrated, lalo na dahil ang mga fiat currency mismo ay mas malaki ang paggalaw laban sa isa't isa.

Isang pangunahing bentahe ng disenyo ay maaari itong tumakbo sa isang "slow oracle," na siyang uri na ginagamit ng mga prediction market na nagbibigay-daan para sa mas mahabang dispute window at interbensyon ng tao kung sakaling may manipulasyon. Sa kanyang pananaw, ito ay isang mas mahusay na opsyon kaysa sa mga real-time price feed na kinakailangan ng kasalukuyang liquidation-based protocols.

Isinulat ni Buterin na mas makakaramdam siya ng mas malaking seguridad sa paghawak ng mga algorithmic stablecoin sa loob ng arkitekturang ito kaysa sa anumang nakadepende sa isang oracle na kailangang magbigay ng real-time na sagot.

Bukás na Tanong

Ang bukas na tanong na kanyang itinuro ay kung ang rebalancing ay maaaring gawing sapat na slippage-resistant upang manatiling mapagkumpitensya.

Iminungkahi niya na ang solusyon ay nasa pagtrato sa rebalancing bilang one-sided market making sa halip na agarang pagpapatupad (instant execution), sinasamantala ang katotohanan na ang mga user ay karaniwang may napakababang time preference para sa eksaktong tiyempo ng isang rebalance.

Ang panukala ay direktang konektado sa isang mas malawak na tesis na binuo ni Buterin.

Noong Pebrero, iniulat ng The Block na nanawagan siya para sa mga prediction market na lumipat mula sa speculative bets patungo sa mga AI-powered hedging tool at personalized na price-index baskets — isang arkitektura na kanyang iniugnay sa posibilidad ng ganap na pagpapalit sa mga fiat-pegged stablecoins.

Ang bagong post ng pananaliksik ay nagpapakilala sa onchain mechanics na maaaring magbigay-suporta sa pananaw na iyon.