Ang lumalagong obligasyon ng Strategy sa ginustong stock at ang pag-asa nito sa pagpopondo na sinusuportahan ng Bitcoin ay nagpataas ng panganib sa mga karaniwang shareholder, habang ang stock ng kumpanya ay patuloy na nakikipagkalakalan ng humigit-kumulang 31% sa itaas ng tinatayang netong halaga ng asset nito, ayon sa pagsusuri ng Fortune.
Nagbabala ang Fortune na ang premium na patuloy na ibinibigay ng mga mamumuhunan sa Strategy ay maaaring maapektuhan kung lalo pang bumaba ang Bitcoin o kung lumakas ang mga alalahanin tungkol sa istruktura ng kapital ng kumpanya.
Batay sa mga pagtatantya ng publikasyon, ang Strategy ay may hawak na 844,000 Bitcoin na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $51.1 bilyon sa presyo ng Bitcoin na $60,500. Tinatantiya rin ng Fortune ang negosyo ng software ng kumpanya sa humigit-kumulang $1.5 bilyon at nabanggit na ang Strategy ay may hawak na humigit-kumulang $1 bilyon na salapi, na naglalagay sa tinatayang halaga ng mga asset nito sa humigit-kumulang $53.6 bilyon.
Matapos isaalang-alang ang humigit-kumulang $6.2 bilyon sa convertible debt at $15.5 bilyon sa obligasyon sa ginustong stock, kinakalkula ng Fortune na ang mga karaniwang shareholder ay maiiwan na may humigit-kumulang $31.8 bilyon. Sa kabila ng bilang na iyon, ang capitalization sa merkado ng kumpanya ay nasa $41.6 bilyon noong Hunyo 5, na kumakatawan sa isang premium na humigit-kumulang 31% sa itaas ng tinatayang netong halaga ng asset ng publikasyon.
Pangunahin sa mga alalahanin ng Fortune ang lumalagong paggamit ng Strategy ng ginustong stock upang pondohan ang mga pagbili ng Bitcoin.
Nabanggit sa ulat na ang pinagsamang utang at obligasyon sa ginustong stock ng kumpanya ay umakyat mula sa humigit-kumulang $6.9 bilyon noong unang bahagi ng 2025 sa humigit-kumulang $21.8 bilyon ngayon. Karamihan sa pagtaas na iyon ay nagmula sa pagpapalabas ng ginustong stock na tumulong sa pagpopondo ng karagdagang pagkuha ng Bitcoin.
Sa isang sitwasyon kung saan ang Bitcoin ay bumagsak sa $50,000, tinatantya ng Fortune na ang netong halaga ng asset ng Strategy ay maaaring bumaba sa humigit-kumulang $23 bilyon, isang pagbaba na magkakaroon ng mas malaking epekto sa mga shareholder dahil ang mga pananagutan ay nananatiling nakapirming habang ang halaga ng mga hawak na Bitcoin ay nagbabago-bago.
Ang isa pang isyu na binigyang-diin sa pagsusuri ay kinabibilangan ng dilusyon. Mula nang ilunsad ang estratehiya nito sa akumulasyon ng Bitcoin noong 2020, ang bilang ng mga natitirang sapi ng Strategy ay tumaas mula 98 milyon hanggang 353 milyon, ayon sa Fortune.
Ang mga kamakailang pagbabago sa kumpanya ay nakakuha rin ng pansin kung paano mapopondohan ang mga obligasyon sa hinaharap.
Tulad ng naunang iniulat ng crypto.news, inaprubahan kamakailan ng mga shareholder ng Strategy ang isang panukala na baguhin ang mga pagbabayad ng dibidendo ng ginustong stock ng STRC mula sa buwanang iskedyul patungo sa dalawang beses sa isang buwan na pamamahagi. Ang mga bayad ay gagawin na ngayon sa ika-15 at huling araw ng bawat buwan.
"Ang pagbabayad ng dibidendo sa STRC dalawang beses sa isang buwan ay idinisenyo upang patatagin ang presyo, pahupain ang pagiging cyclic, magpatakbo ng pagkatunaw, at palaguin ang demand para sa STRC, habang nagbibigay sa mga may hawak ng STRC ng mas mabilis na pagkakataon sa muling pag-invest," sabi ni Phong Le, Pangulo at Chief Executive Officer, noong panahong iyon.
Samantala, dinagdagan din ng Strategy ang reserbang salapi nito ng $100 milyon, na nagdadala sa kabuuang reserbang dolyar sa $1 bilyon. Ipinagpatuloy din ng kumpanya ang pagbili ng Bitcoin, nakakuha ng 1,550 BTC na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $101.3 milyon sa pagitan ng Hunyo 1 at Hunyo 7 at itinaas ang kabuuang hawak nito sa 845,256 BTC.
Ang mga reserbang salapi na iyon ay naging punto ng diskusyon matapos ibunyag ng Strategy ang pagbebenta ng 32 Bitcoin sa humigit-kumulang $2.5 milyon malapit sa katapusan ng Mayo, ang una nitong iniulat na pagbebenta ng Bitcoin mula noong Disyembre 2022.
Sa pananaliksik na naunang sakop ng crypto.news, sinabi ng JPMorgan na ang transaksyon ay lumitaw na lubhang simboliko at malamang na nagsilbi upang ipakita ang kakayahang umangkop sa mga ginustong shareholder. Gayunpaman, nagbabala ang bangko na ang mga pangako sa dibidendo sa hinaharap ay maaaring magtaas ng mga tanong tungkol sa pagpopondo kung maubos ang mga reserba.
Nagpahayag ang Fortune ng katulad na alalahanin, na nangangatuwiran na ang taunang obligasyon sa dibidendo ng ginustong stock ay ngayon ay humigit-kumulang $1.5 bilyon. Ayon sa publikasyon, ang patuloy na pag-asa sa bagong pagpapalabas ng ginustong stock upang matugunan ang mga pangako na iyon ay maaaring maglagay ng karagdagang presyon sa istrukturang pinansyal ng kumpanya.
Hindi lahat ng tagamasid ay sumasang-ayon na ang Strategy ay nahaharap sa malaking panganib. Matapos ang ulat ng JPMorgan, ipinangatuwiran ng CEO ng BTCTOP na si Jiang Zhuoer na ang leverage ng kumpanya ay mananatiling mapapamahalaan kahit na bumagsak ang Bitcoin sa $30,000.
Sinabi rin ni Jiang na ang malalaking pagbebenta ng Bitcoin ay magpapahina sa pagkakakilanlan ng Strategy bilang isang pangmatagalang may hawak at iminungkahi na maaaring gamitin ng kumpanya ang mas luma, mababang halaga ng mga hawak upang matugunan ang mga obligasyon habang patuloy na nag-iipon ng Bitcoin sa pamamagitan ng bagong pagtaas ng kapital.
