Kumalat ang espekulasyon na ang Strategy (MSTR) ay maaaring patungo sa isang "death spiral" ng sapilitang pagliliquidate ng bitcoin sa mga nagdaang araw habang ang cryptocurrency ay bumagsak patungo sa $60,000.

Noong Lunes, tinutulan ng mga analyst ng Wall Street mula sa Benchmark at TD Cowen ang naratibong iyon, ipinagtanggol ang tibay ng estratehiya ng kumpanya sa treasury ng bitcoin. Parehong binigyan ng "buy" recommendation ng dalawang kumpanya ang Strategy (MSTR).

"Ang kwento ng death-spiral ay nagpapalagay na ang Strategy ay isang masamang linggo na lamang mula sa pagbebenta ng mga bitcoin, at lumaktaw ito sa ilang hakbang para makarating doon. Bago ang anumang makabuluhang pagbebenta ng bitcoin ng Strategy, kailangan muna nitong maubos ang $1 bilyong reserbang pera na mayroon ito para pondohan ang pagbabayad ng dibidendo," sabi ni Mark Palmer ng Benchmark sa kanyang research note.

Nagbenta ang Strategy ng 32 BTC sa humigit-kumulang $2.5 milyon sa pagitan ng Mayo 26 at Mayo 31, ang unang beses na nagbenta ang kumpanya ng alinman sa mga hawak nito mula nang magsimula itong kumuha ng bitcoin noong Disyembre 2022. Sinabi ng kumpanya na ibinenta nito ang katamtamang halaga ng BTC sa average na presyo na $77,135 bawat coin upang pondohan ang mga pamamahagi sa preferred STRC stock nito, o ang Strategy Variable Rate Perpetual Stretch Preferred Shares.

Gayunpaman, ayon kay Palmer, dahil ang mga perpetual preferred stocks ng Strategy ay walang "hard maturity" na maaaring magpukaw ng mabilisang pagbebenta, malamang na hindi magkakaroon ng pagtaas sa benta. "Kailangan munang dumaan ang kumpanya sa isang mahabang pagkakasunod-sunod ng mga kabiguan bago pa man mapag-usapan ang reserba nitong bitcoin, na kasalukuyang nagkakahalaga ng halos $55 bilyon," sabi ni Palmer. 

Mula nang bumagsak ang presyo nito sa humigit-kumulang $60,000, nakabawi ang BTC sa nakaraang 24 oras, nakikipagkalakalan nang higit sa $66,000 alas 11:03 a.m. ET, ayon sa The Block Price Page. Halos 50% itong mas mababa kaysa sa pinakamataas noong nakaraang taon.

Modelo ng STRC na 'sinadya at matibay'

Ang STRC ay isang perpetual preferred share na idinisenyo upang ipagkalakal malapit sa $100 habang nag-aalok ng isang nagbabagong buwanang dibidendo, kasalukuyang nasa humigit-kumulang 11.5% na annualised. Ang pagbebenta ng STRC ng Strategy ay nakatulong sa pagpapabilis ng pagbili ng bitcoin.

Habang inilarawan ni Palmer ang STRC bilang bahagi ng isang "sinadya at matibay" na modelo na "nagko-convert ng demand para sa kita (yield) sa pangmatagalang pagkakalantad sa bitcoin," tinawag naman ng hindi bababa sa isang kritiko ang preferred shares na isang "Ponzi scheme" na maaaring tuluyang bumagsak sa isang death spiral, isang negatibong feedback loop sa istraktura ng isang kumpanya na maaaring magdulot ng pagbagsak ng presyo ng stock nito at sapilitang pagbebenta ng malalaking asset.

Sinabi nina Lance Vitanza at Jonnathan Navarrete ng TD Cowen noong Lunes sa kanilang note na ang pasakit ng Strategy sa pagbabayad ng mga dibidendo ng STRC ay dapat na mapapamahalaan dahil sa mga reserba ng kumpanya. Bagaman kailangan pa ring tumaas ang presyo ng bitcoin, kahit paunti-unti, upang magbunga ang mga plano ng Strategy.

"Malaki ang nabawasan ng STRC sa volatility sa kabuuan ng mga pagbaba, nag-aalok ng positibo o halos flat na kita kahit sa mga panahon na nakaranas ang BTC ng malaking pagbaba," sabi ng TD Cowen. "Sinusuportahan ng dinamikong ito ang pagpoposisyon ng STRC bilang isang instrumento para sa pagpapanatili ng kapital at kita, sa kaibahan sa high-volatility growth profile ng BTC."

Gayundin noong Lunes, sinabi ng Strategy na bumili ito ng karagdagang 1,587 BTC sa humigit-kumulang $100 milyon sa average na presyo na $63,024 bawat bitcoin, na nagdadala sa kabuuang hawak nito sa 846,842 BTC.

Kamakailan ay gumawa ng hakbang ang Strategy upang bayaran ang mga dibidendo ng STRC dalawang beses sa isang buwan. Ang hakbang na ito ay nilayon upang "patatagin ang presyo, bawasan ang cyclicality, paigtingin ang liquidity, at palakihin ang demand," sabi ng Pangulo at CEO ng Strategy na si Phong Le noong panahong iyon.