Nahaharap ang Coinbase sa matinding hamon pagdating sa derivatives dahil ang mga customer ay may dumaraming paraan upang mag-trade ng perpetual futures, ayon sa mga analyst sa Compass Point.
Sa gitna ng mahinang kondisyon ng merkado at ng mga kakumpitensyang naghahangad ng mas malaking market share, ang mga pagsisikap ng Coinbase na hayaan ang mga customer na mag-speculate sa mga digital asset gamit ang leverage ay magbubunga ng limitadong paglago ng kita, ibinahagi ng mga analyst ng investment bank sa isang tala noong Lunes.
"Ang kompetisyon at mababang switching costs ay naglilimita sa kakayahan ng COIN na magkaroon ng kapangyarihan sa pagpepresyo kumpara sa spot trading, lalo na sa mga mas sopistikadong user na pinakamalamang na mag-trade ng mga produktong ito," dagdag nila, tinutukoy ang perpetual futures, o perps.
Bumaba ng 2.6% ang shares ng exchange sa kalagitnaan ng araw, ipinagpalit sa humigit-kumulang $184, ayon sa Yahoo Finance. Muling pinagtibay ng Compass Point ang isang "Sell" rating at $140 target na presyo.
Noong Biyernes, idineklara ng Coinbase na nakakuha ito ng regulatory relief mula sa CFTC upang bigyan ang mga user sa U.S. ng access sa offshore crypto perps sa pamamagitan ng subsidiary ng exchange, ang Deribit. Nakuha ng Coinbase ang venue sa halagang $2.9 bilyon noong nakaraang taon, na sumasalamin sa isang agresibong pagtulak.
Sa parehong araw, binigyan ng regulator ng "green light" ang Kalshi upang mag-alok ng perps na nakatali sa Bitcoin. Kalaunan ay sinenyasan ng CME na ang pag-trade ng Bitcoin futures at options ay magaganap sa buong maghapon sa pamamagitan ng venue nito. Hindi tulad ng tradisyonal na futures, ang perps ay walang expiration, na nagpapahintulot sa mga trader na humawak ng posisyon nang walang hanggan, na nakakabit sa mga underlying asset sa pamamagitan ng pana-panahong pagbabayad.
Binanggit ng mga analyst na ang Interactive Brokers, isa sa pinakamalaking brokerage sa mundo, ay na-integrate na ang prediction market kasama ang crypto exchange na Bullish. Samantala, inihayag ng Kraken at Robinhood na ilulunsad na ang perps sa lalong madaling panahon.
Bukod pa rito, iginiit ng mga analyst na may mga senyales ng cannibalization dahil nakakuha ang Coinbase ng $50 milyon sa kita ng perps sa unang quarter habang ang kita mula sa retail trading ay bumaba sa pinakamababang punto nito mula noong ikatlong quarter ng 2024.
Habang nahaharap ang Coinbase sa kompetisyon sa loob ng U.S., inilarawan ng Compass Point ang mga pag-apruba ng CFTC sa hinaharap bilang potensyal na negatibo. Ang kakayahan ng regulator na payagan ang mga Amerikano na mag-trade sa Hyperliquid o sa mga offshore venue tulad ng Binance ay kabilang sa "dumaraming panganib," isinulat ng mga analyst.
"Inaasahan din namin na lilimitahan ng mga restriksyon sa leverage ang pag-trade ng U.S. perps kumpara sa mga offshore market," dagdag ng Compass Point. "Dahil dito, tinitingnan namin ang pagpapalawak ng regulasyon ng U.S. bilang isang negatibong salik para sa market share at pricing power ng COIN sa mahabang panahon."
Ipinahayag ng mga analyst na ang koneksyon ng pamilya Trump sa Binance, na pinatibay sa pamamagitan ng USD1 stablecoin ng World Liberty Financial, "ay maaari ring mapabuti ang posibilidad ng access ng U.S.," kasunod ng $4.3 bilyong kasunduan ng exchange sa mga awtoridad ng U.S. noong 2023.
