Ang U.S. Securities and Exchange Commission ay nagpanukala ng pag-alis sa dalawang pangunahing tuntunin ng Regulation NMS, na nagbukas ng bagong debate tungkol sa mga tokenized na stock ng U.S. at DeFi trading.
Sinabi ng SEC noong Hunyo 11 na nagpanukala ito ng pagpapawalang-bisa sa Tuntunin 611 at 610(e) ng Regulation National Market System. Humubog ang mga tuntunin na ito sa pag-trade ng ekidad ng U.S. mula pa noong 2005.
Hinaharangan ng Tuntunin 611 ang trade-throughs sa mga stock ng pambansang sistema ng pamilihan. Sa simpleng salita, hindi maaaring magsagawa ang isang lugar ng kalakalan ng trade ng stock sa mas masamang presyo kung may mas mahusay na protektadong sipi na magagamit sa ibang lugar.
Tungkol naman sa mga nakakandado at crossed na sipi ang Tuntunin 610(e). Ang mga tuntuning ito ay nagre-require sa mga sentro ng kalakalan na iwasan ang mga sipi na kapantay o crossed ang pambansang pinakamahusay na bid at offer sa mga stock ng U.S.
Sinabi ng SEC na aalisin din ng panukala ang mga kaugnay na depinisyon mula sa Tuntunin 600 at gagawa ng iba pang kaukulang pagbabago. Mananatiling bukas ang panahon ng pampublikong komento sa loob ng 60 araw pagkatapos lumabas ang panukala sa Federal Register.
Sinabi ni Chairman Paul Atkins ng SEC na ang plano ay naglalayong pasimplehin ang istruktura ng pamilihan ng ekidad matapos ang dalawang dekada ng Tuntunin 611. Sinabi niya na maaaring nagdulot ng mga problema ang tuntunin na naglimita sa paglago ng pamilihan.
“Matapos ang dalawang dekada ng Tuntunin 611, mataas na panahon na para suriin ng Komisyon ang hindi inaasahang kahihinatnan nito na nakahadlang — sa halip na nagpabuti — sa pangmatagalang paglago ng ating mga pamilihan,” sabi ni Chairman Paul S. Atkins ng SEC.
“Ang panukalang ito ay nilayon upang pasimplehin ang istruktura ng pamilihan at bawasan ang gastos para sa mga kalahok sa pamilihan habang pinahihintulutan ang kumpetisyon, inobasyon, at iba pang puwersa ng pamilihan na humubog sa patuloy na ebolusyon ng ating mga pamilihan ng ekidad,” dagdag ni Atkins.
Hindi mismo nag-aapruba ang panukala ng tokenized na pag-trade ng stock. Nagsisimula ito ng proseso ng paggawa ng tuntunin at nagbibigay sa mga kalahok sa pamilihan ng pagkakataong magkomento bago magpasya ang ahensya kung tatapusin ang pagpapawalang-bisa.
Sinabi ni Alex Thorn ng Galaxy Digital na maaaring alisin ng panukala ang isang malaking hadlang para sa mga tokenized na ekidad ng U.S. sa DeFi. Iginigiit niya na ang mga automated market maker ay hindi madaling makasunod sa Tuntunin 611 dahil nagsasagawa sila ng mga trade sa pamamagitan ng mga liquidity pool at bonding curve.
“Ang isang AMM ay hindi maaaring sumunod sa 611 ayon sa pagkakagawa. Nagsasagawa ito ng transaksyon laban sa isang bonding curve sa anuman ang presyo ng pool, na may slippage, sa granularity ng block-time,” isinulat ni Thorn.
Ang isyu ay hindi maaaring suriin ng mga DeFi pool ang bawat sipi ng palitan ng stock sa real time bago ang bawat swap. Hindi rin sila maaaring mag-ruta ng mga order sa iba't ibang pamilihan sa parehong paraan ng tradisyonal na sistema ng pag-trade.
Sinabi rin ni Thorn na nagdudulot ng katulad na isyu ang Tuntunin 610(e). Ang mga presyo ng AMM ay gumagalaw kasama ng daloy ng kalakalan, na nangangahulugang ang mga tokenized equity pool ay madalas na maaaring mag-lock o mag-cross ng mga ipinapakitang sipi sa tradisyonal na pamilihan.
Kung aalisin ng SEC ang mga tuntunin, sinabi ng mga analista na maaaring gumanap ng mas malaking papel ang mga tungkulin ng best execution sa antas ng broker. Ang Tuntunin 5310 ng FINRA ay nagre-require sa mga broker na hanapin ang pinakamahusay na magagamit na termino para sa mga order ng customer.
Ang balangkas na iyon ay maaaring mas angkop sa mga tokenized na pamilihan kaysa sa mga tuntunin sa proteksyon ng presyo kada-trade. Gayunpaman, ang mga tokenized na stock ay nahaharap sa iba pang mga hadlang, kabilang ang pagpaparehistro ng palitan, mga tuntunin ng ATS, paglilinis, pag-aayos, at mga karapatan ng mamumuhunan.
Tulad ng naunang naiulat, pinag-aaralan ng SEC ang isang pagbabalewala sa inobasyon na maaaring magpahintulot sa mga tokenized na pampublikong stock na mag-trade sa mga blockchain platform. Maaaring mag-require ang plano na ang mga tokenized na share ay magkaroon ng parehong karapatan bilang normal na share, kabilang ang mga dibidendo at karapatan sa pagboto.
Bukod pa rito, tulad ng naiulat ng crypto.news, sinabi rin ni Commissioner Hester Peirce na anumang pagbabalewala ay maaaring manatiling limitado ang saklaw. Sinabi niya na malamang na mag-apply ito sa mga digital na bersyon ng umiiral na pampublikong ekidad, hindi synthetic na stock token na walang karapatan ng shareholder.
Ang panukala ng SEC ay nagdaragdag ng bagong hakbang sa mas malawak na pagbabago sa patakaran na iyon. Maaari itong makabawas sa isang hadlang sa istruktura ng pamilihan, ngunit ang pinal na mga tuntunin ay nakasalalay sa proseso ng komento at karagdagang aksyon ng ahensya.
