Ang Hyperliquid ay naging isang panggising sa mga tradisyonal na pamilihan, nag-udyok ng mga talakayan sa lugar ng crypto, pinag-aaralan ang 24/7 nitong modelo, at nagtatanong sa mga regulator kung maaaring mag-alok ang mga palitan ng U.S. ng katulad na perpetual futures sa ilalim ng malinaw na patakaran.
Ito ay ayon kay Jeffrey Sprecher, nagtatag, chairman at CEO ng Intercontinental Exchange, na nagsalita sa isang fireside chat sa ika-42 Taunang Kumperensya sa Madiskarteng Desisyon ng Bernstein noong Miyerkules.
“Hindi kami natatakot dito,” sabi ni Sprecher, na tumutukoy sa Hyperliquid. “Kasalukuyan kaming nakikipag-usap sa mga taong ito at natututo tungkol dito. Natututo sila sa aming ginagawa. Tinutulungan namin silang maunawaan ang aming mundo. Tinutulungan nila kaming maunawaan ang kanilang mundo.”
Ang Hyperliquid ay isang crypto platform kung saan ang mga trader ay maaaring tumaya sa paggalaw ng presyo nang 24/7, sa labas ng normal na sistema ng Wall Street. Ang perpetual futures, na tinatawag ding perps sa maikli, ay mga kontrata na nagpapahintulot sa mga trader na tumaya kung saan patungo ang presyo nang walang petsa ng pag-expire.
Para kay Sprecher, ang isyu ay kung ang mga regulated na palitan ay maaaring mag-alok ng mga produkto na maihahambing sa perpetual futures na kasalukuyan nang kinakalakal sa mga crypto platform. Ang ICE, na nagmamay-ari ng New York Stock Exchange, ay nagtanong sa mga regulator kung bakit pinaghihigpitan ang mga tradisyonal na lugar sa pag-aalok ng katulad na produkto, aniya.
"Ngunit ang sinasabi namin sa mga regulator ay: Maaari ba nating gawin iyan?" sabi ni Sprecher. "Bakit ninyo kami pinagbabawalan na gawin ito kung nangyayari na ito? At hindi ba kami maaaring magkaroon ng pantay na playing field?"
Dalawang araw lang ang nakalipas, nakikita na natin ang pagsasara ng agwat. Noong Biyernes, ang CFTC naglabas ng utos na nagpapahintulot sa Kalshi na mag-alok ng Bitcoin perpetual futures, isang hakbang na tila naglalapit sa bahagi ng merkado na inilarawan ni Sprecher sa mga regulated na lugar sa U.S.
Ang Coinbase, isang publicly traded U.S. crypto exchange, ay inihayag din noong Biyernes na maaari na nitong ikonekta ang mga institusyonal na kliyente ng U.S. sa global crypto options at perpetual futures liquidity sa pamamagitan ng negosyo nitong futures na regulated ng CFTC.
Noong Miyerkules, itinuro ni Sprecher ang SpaceX, kumpanya ng rocket at satellite ni Elon Musk, bilang panandaliang pagsubok kung ang mga presyong nabuo sa mga lugar ng trading ng crypto ay maaaring maging mahalaga bago ang pampublikong paglilista ng isang kumpanya.
Manonood ang mga kalahok sa pamilihan at mga regulator kung ang presyo ng derivative na naka-link sa SpaceX na nabuo bago ang IPO ay magiging hindi mahalaga o magiging sanggunian para sa paglilista, dagdag niya.
Ang mga trader ay gumagamit na ng perpetual futures upang tumaya sa inaasahang presyo ng paglilista ng SpaceX ilang buwan bago ang isang posibleng IPO, na ang mga kontrata ay nag-a-average ng halos $18 milyon sa daily volume sa loob ng dalawang linggo, ayon sa Bloomberg.
Lumaki rin ang interes sa SpaceX kasama ng mga ulat na tinalakay ni Musk ang pagsasama-sama ng kumpanya ng rocket sa Tesla, isang hakbang na maaaring maglagay ng higit sa $2.2 bilyong halaga ng Bitcoin sa ilalim ng isang corporate entity.
Ang mga talakayang ito ay nagpapahiwatig na ang price discovery para sa mga kumpanya tulad ng SpaceX ay "lalong nangyayari sa mga crypto rails" bago maghain ng kanilang IPO paperwork ang isang bank syndicate, sinabi ni Ultan Miller, CEO ng private markets infrastructure firm na Hecto Finance, sa Decrypt.
“Ang mga perpetual ay hindi lamang ang tool sa pagbabagong iyon, ngunit sila ay isang mahalagang senyales kung saan ang mga marginal na pananaw sa halaga ay ipinapahayag at ini-hedge sa real time,” sabi ni Miller. Dapat magtuon ang mga regulator sa pagbibigay sa aktibidad na iyon ng “malinaw, walang pinapanigan sa teknolohiyang tahanan sa pampang” upang mapabuti nito ang transparency sa “kilalang opaque na pribadong pamilihan,” dagdag niya.
Ang pakikipag-usap ng ICE sa Hyperliquid ay nagpapakita na sineseryoso ng Wall Street ang mga on-chain derivatives, sinabi ni Fernando Lillo, marketing director sa crypto trading platform na Zoomex, sa Decrypt.
Ang pag-access sa mga kumpanya tulad ng SpaceX bago sila maging pampubliko ay matagal nang “laro ng mga venture capitalist at institutional elite,” sabi ni Lillo.
Dati, itinuturing ng mga tradisyonal na kumpanya ang mga crypto derivatives platform bilang “hindi regulated na shadow markets,” sabi niya—ngunit ngayon, itinuturo ng Hyperliquid ang isang “on-chain architecture validation” at “retail-driven pre-IPO markets.”
Ginagawang “pragmatic” ni Sprecher ang kaso sa mga regulator, sabi ni Lillo: “Kung may demand at gumagana ang teknolohiya, hayaan ninyo kaming i-host ito nang ligtas sa isang regulated na kapaligiran bago pa tuluyang mawala sa amin ang merkado sa mga offshore entity.”
Ang demand na iyon ay makikita na sa mga crypto platform. Sa ngayon, bukas ang pinto sa Bitcoin perps, ngunit ang mga produkto sa labas nito ay kailangan pa ring sumailalim sa isang “case-by-case” na proseso ng pagsusuri, sabi ng CFTC.
