Inilabas ng Morpho ang white paper nitong Midnight, na open-source ng isang fixed-rate, fixed-term credit protocol na naglalayong palawakin ang on-chain lending lampas sa pabago-bagong variable-rate na mga merkado.
Pormal na inilabas ng Morpho ang “Morpho Midnight White Paper,” na nagdedetalye ng isang bagong non-custodial protocol para sa mga fixed-rate, fixed-term credit market at kasabay na open-source ang buong Midnight codebase sa GitHub.
Sa isang anunsyo na ibinahagi sa X, inilarawan ng koponan ang Midnight bilang “isang noncustodial protocol para sa mga fixed rate, fixed term credit market,” na inilalagay ito bilang susunod na ebolusyon ng lending stack ng Morpho.
Ayon sa sariling dokumentasyon ng Morpho, “Ang Midnight ay isang intent-based na primitive para sa mga peer-to-peer na pautang” na sa simula ay magpapadali sa mga fixed-rate, fixed-term na pautang na may nako-customize na mga parameter, habang nananatiling magagamit sa iba pang uri ng pautang. Hindi tulad ng kasalukuyang Morpho Blue variable-rate na mga merkado, na gumagamit ng pool-based, open-term na liquidity at externalized na pamamahala sa panganib, ipinakilala ng Midnight ang intent-based na pagtutugma at externalized na pamamahala sa parehong panganib at rate, na epektibong naghihiwalay sa pagpepresyo mula sa on-chain na pagpapatupad.
Ayon sa mga listahan at aggregator ng palitan, ang Morpho ay kasalukuyang pangalawa sa pinakamalaking lending protocol ng DeFi ayon sa total value locked (TVL), na may humigit-kumulang $7.7 bilyon sa TVL kumpara sa humigit-kumulang $26.3 bilyon ng Aave, na nagpapakita ng sukat kung saan maaaring i-deploy ang Midnight. Sa nakaraang pagsusuri ng crypto lending, inilarawan ang arkitektura ng Morpho bilang isang “universal lending network” na naglalayong ikonekta ang mga nagpapahiram at nanghihiram sa pinakamahusay na mga termino sa buong mundo, at malinaw na idinisenyo ang Midnight bilang fixed-rate na katumbas ng imprastraktura ng variable-rate na iyon.
Ang disenyo ng Midnight ay lubos na nakasandal sa ideya ng on-chain credit market na kumilos nang mas katulad ng tradisyonal na bond o term loan market, kung saan ang mga intensyon sa pautang ay nagiging tradeable na posisyon sa halip na passive na deposito sa isang pool.
Gaya ng inilagay ng isang external na tagapagpaliwanag tungkol sa fixed-rate market ng Morpho, ang mga secondary market sa fixed-rate credit na estilo ng Midnight ay “susi sa pag-unlock ng BTC credit” dahil “ang mga pautang ay nagiging tradeable na asset” at “ang mga asset [ay] muling ginagamit bilang collateral, walang rehypothecation,” na nagpapahintulot sa “tunay na market [na] mabuo kapag lumipat ang mga pautang onchain.”
Ang estrukturang paglipat na ito patungo sa term credit ay kapareho ng mas malawak na paglipat ng DeFi palayo sa reflexive, purong variable-rate na pagpapautang, at patungo sa mas mahuhulaan na cash flow na maaaring maging kaakit-akit sa mga institutional allocator.
Dati nang iginiit ni Paul Frambot, CEO ng Morpho, na ang pagpasok ng institusyon sa DeFi ay “hindi maiiwasan,” na may “kontrol at pagsunod bilang pangunahing hinihingi,” at ang mga fixed-rate, fixed-term na produkto tulad ng Midnight ay isang malinaw na tulay sa pagitan ng on-chain rails at tradisyonal na mga mandato ng kredito.
Ang paglabas ng Midnight white paper ay kasama ang isang ganap na open-sourced na codebase, na nagpapahintulot sa mga developer na i-audit, i-fork, at bumuo ng mga estratehiya at structured na produkto direkta sa ibabaw ng intent-based fixed-rate layer.
Ang mas malawak na ekosistema ng Morpho ay sumasaklaw na sa mga variable-rate market sa pamamagitan ng Morpho Blue, kung saan ang bawat market ay isang immutable, isolated lending pool na nagpapares ng isang collateral asset sa isang loan asset, at ang Midnight ngayon ay nagiging term credit primitive sa parehong open credit network.
Sa mas maagang saklaw ng imprastraktura ng DeFi, ang paglago ng Morpho ay nakaugnay sa permissionless na paglikha ng market, oracle-agnostic na pagpepresyo at governance-minimized na disenyo, mga katangian na sumusuporta rin kung paano inilalabas ng Midnight ang pamamahala sa panganib at rate. Ang bagong protocol ay dumarating bilang fixed-rate, on-chain credit at ang tinatawag na “DeFi bonds” na nagkakaroon ng traksyon sa buong Ethereum at rollups, kung saan ang Morpho ay umaasa na ang isang intent-centric, non-custodial at open-source na implementasyon ay maaaring magtulak sa DeFi lending “sa trilyon” sa notional volume.
Para sa mga trader at naghahanap ng ani, nagtatakda ang paglulunsad ng isang bagong arena ng mga estratehiya sa paligid ng term structure, curve trades sa pagitan ng variable at fixed rates, at secondary market para sa mga tokenized na pautang, na umaayon sa mga temang sinuri sa mga nakaraang ulat ng ani. Ngayong dokumentado na ang Midnight, live, at open-sourced, ang susunod na yugto ay hindi gaanong nakasalalay sa mga white paper at higit pa sa kung ang fixed-rate, fixed-term na kredito ay makakaakit ng patuloy na liquidity sa isang market na kondisyonado pa rin ng mga taon ng variable-rate, pool-based na DeFi.
