Patuloy na lumalayo ang mga mamumuhunan mula sa tinatawag na 'debasement trade', na bumibilis ang pag-urong para sa bitcoin habang nagpapatuloy para sa ginto, ayon sa mga analyst ng JPMorgan.

Ang mga Gold exchange-traded funds (ETFs) ay nakakita ng humigit-kumulang $20 bilyong paglabas ng pondo sa linggo hanggang Hunyo 5 matapos ang katamtamang pagpasok ng pondo noong nakaraang linggo, habang ang mga bitcoin ETF ay nakapagtala ng unti-unting pagtaas ng paglabas ng pondo sa nakaraang apat na linggo, sinabi ng mga analyst ng JPMorgan na pinangunahan ng managing director na si Nikolaos Panigirtzoglou sa isang ulat.

"Nakikita namin ang malawakang pag-urong ng 'debasement trade' ng parehong retail at institusyonal na mamumuhunan," sabi ng mga analyst. "Ang pag-urong na ito mula sa 'debasement trade' ay nagpatuloy para sa ginto at kung mayroon man ay bumilis para sa bitcoin sa mga nakaraang linggo."

Ang 'debasement trade' ay tumutukoy sa demand ng mamumuhunan para sa bitcoin at ginto na dulot ng mga alalahanin kabilang ang kawalan ng katiyakan sa geopolitika, patuloy na implasyon, lumalaking utang ng gobyerno, humihinang kumpiyansa sa mga fiat currency at pagpapakalat (diversification) palayo sa U.S. dollar. Ayon sa mga analyst, ang kalakalang iyon ay humihina sa mga nakaraang linggo sa mga ETF, futures market at posisyon ng mamumuhunan.

Patuloy din ang pagbabawas ng mga institusyonal na mamumuhunan ng kanilang exposure sa pamamagitan ng futures market. Patuloy na bumaba ang posisyon ng ginto mula noong huling bahagi ng Pebrero, habang ang bitcoin, na siyang pangunahing ekspresyon ng 'debasement trade' mula nang magsimula ang labanan sa Gitnang Silangan, ay nagsimulang bumaligtad noong unang bahagi ng Mayo at lalo pang humina mula noon, sabi ng mga analyst.

Ang mga indikasyon ng momentum ng JPMorgan ay nagpapakita ng katulad na trend. Ang mga mamumuhunan sa ginto ay binabawasan ang mga long position mula noong huling bahagi ng Pebrero, habang ang bitcoin ay una nang nakinabang mula sa short covering bago bumaligtad noong unang bahagi ng Mayo. Idinagdag ng mga analyst na ang mga bagong short position ay maaaring nagpalala sa pagbaba ng ginto ngayong linggo.

Sinusubaybayan din ng mga analyst ang mga alokasyon ng mga mamumuhunang hindi bangko sa bitcoin at ginto kumpara sa equities, bonds at cash. Matapos ang patuloy na pagtaas mula noong kalagitnaan ng 2023, ang mga alokasyon na iyon ay bumalik sa mga antas na huling nakita noong Marso 2025. Sinabi rin ng JPMorgan na ang pagbaba ng bitcoin ay lumilitaw na napalala ng mas mahinang liquidity sa parehong ETF at futures market.

Ang Bitcoin at ginto ay nagiging mas katulad ng risk assets

Binigyang-diin din ng mga analyst ang pagbabago sa mga korelasyon ng merkado. Ang korelasyon ng Bitcoin sa 10-taong U.S. real Treasury yields ay naging negatibo kamakailan, kasunod ng katulad na paggalaw sa ginto mas maaga ngayong taon, na nagpapahiwatig na ang opportunity cost ng paghawak ng mga asset na hindi nagbibigay-kita ay nakakaapekto sa pareho.

Kasabay nito, ang korelasyon ng ginto sa S&P 500 ay lumapit sa tradisyonal na positibong ugnayan ng bitcoin sa equities, na nagmumungkahi na ang parehong asset ay kamakailan lamang ay kumilos nang mas katulad ng mga risk asset kaysa sa mga portfolio diversifier.

Ang ulat ay halos nagpapatunay sa maingat na paninindigan ng JPMorgan sa mga digital asset na inilathala noong nakaraang linggo. Muling sinabi ng mga analyst na ang mas malakas na ikalawang kalahati ay mangangailangan ng mga kumpanya ng treasury ng digital asset na magbigay ng mas malaking kalinawan sa pagtugon sa lumalaking obligasyon sa dibidendo, posibleng sa pamamagitan ng muling pagbuo ng mga pondo ng reserbang dolyar, at para sa pagpasa ng batas sa istraktura ng crypto market ng U.S., isang kinalabasan na kasalukuyan nilang binibigyan ng mas mababa sa 50% na posibilidad.

Sa kabila ng maingat na pananaw, muling binigyang-diin ng mga analyst na ang kasalukuyang mahinang sentimyento sa merkado ay sa huli ay maaaring maging "isang bullish contrarian signal sa hinaharap."