Ang istruktura ng paghawak ng Bitcoin ay patuloy na lumalala habang ang mga balanse ng BTC ng 'whale' ay bumababa at ang mga balanse ng 'dolphin' naman ay bumabagal nang mas mababa sa trend, ayon sa onchain analytics firm na CryptoQuant.

Ang mga balanse ng mga 'whale' ng Bitcoin ay bumababa taon-sa-taon sa pinakamabilis na bilis ngayong taon, na sumasalamin sa bear phase ng 2022, kung kailan unang huminto ang pag-iipon ng mga 'whale' bago naging negatibo, sabi ni Julio Moreno, Head of Research ng CryptoQuant, sa isang ulat.

Samantala, ang mga balanse ng 'dolphin' ay patuloy na nagpapakita ng positibong taunang paglago ngunit bumagal nang husto, sabi ni Moreno. Sinabi niya na ang taunang paglago ng 'dolphin' ay umabot sa +0.97 milyong BTC noong Oktubre 2025 at mula noon ay bumaba nang malaki sa ibaba ng trend, "na nagpapatunay na ang structural demand engine ng siklong ito ay nasa isang matagalang paghina."

Tinutukoy ng CryptoQuant ang mga 'whale' bilang mga wallet na naglalaman sa pagitan ng 1,000 at 10,000 Bitcoin, hindi kasama ang mga palitan at mining pool, "upang ihiwalay ang tunay na gawi ng mamumuhunan," habang ang mga 'dolphin' naman ay mga wallet na naglalaman sa pagitan ng 100 at 1,000 Bitcoin, isang grupo na karaniwang pinangungunahan ng mga exchange-traded fund at corporate bitcoin treasury firm.

Ang buwanang paglago ng balanse para sa parehong mga 'whale' at 'dolphin' ay malapit nang maging zero nang sabay-sabay, ayon sa ulat. Ang buwanang paglago ng 'dolphin' ay nagpapakita ng mas mababang highs mula Setyembre 2025, habang ang buwanang paglago ng 'whale' ay nanatiling flat mula Pebrero 2026. Ang matagal na flat na pagbasa ay nagpapahiwatig na ang pinakamalaking non-exchange holder ay lumipat mula sa aktibong pag-iipon tungo sa isang "neutral-to-slight-distribution posture," sabi ni Moreno.

Sa kasaysayan, ang mga panahon kung kailan ang buwanang paglago ng balanse ng parehong 'whale' at 'dolphin' ay sabay-sabay na papalapit sa zero ay nauna sa matagalang paghina ng presyo, dahil ang mga cohort na ito ay kolektibong kumakatawan sa pangunahing pinagmumulan ng structural demand support sa mga merkado ng Bitcoin, dagdag niya.

Itinuro din ni Moreno ang isang record na pagtaas sa supply ng long-term holder, na ngayon ay umabot na sa 15.8 milyong Bitcoin. Gayunpaman, sinabi niya na ito ay hindi dapat bigyang-kahulugan sa kasalukuyan bilang isang bullish accumulation signal.

Ayon kay Moreno, tumataas ang supply ng long-term holder kapag ang Bitcoin ay hindi nagpapalit ng kamay sa malaking sukat, ibig sabihin, masyadong mahina ang short-term demand upang sumipsip ng mga coin mula sa long-term holder. Sa madaling salita, mas maraming mamumuhunan ang nagho-hold lamang sa halip na may mga bagong mamimili na pumapasok sa merkado.

Kasabay nito, ang supply ng short-term holder ay bumaba nang husto mula 6.4 milyong Bitcoin noong Disyembre 2025 sa humigit-kumulang 4.2 milyong Bitcoin sa kasalukuyan, isang pagbaba ng higit sa 2.1 milyong Bitcoin.

Sinabi ni Moreno na humigit-kumulang 900,000 Bitcoin ng pagbabang iyon ay nagmula sa mga reserba ng Coinbase exchange na lumipat mula sa short-term holdings tungo sa long-term holdings habang ang mga coin ay tumatanda lampas sa 155-araw na threshold. Sinabi ni Moreno na ito ay mekanikal na nagpataas ng mga numero ng supply ng long-term holder nang hindi kumakatawan sa tunay na bagong demand na pumapasok sa merkado.

Paulit-ulit na binalaan ni Moreno nitong mga nakaraang linggo na mahina pa rin ang demand para sa Bitcoin at ang kasalukuyang kondisyon ng merkado ay kahawig ng sitwasyon ng bear market noong Marso 2022. Bumaba nang husto ang Bitcoin mula sa rurok nito na mahigit $126,000 noong nakaraang Oktubre at kasalukuyang nakikipagkalakalan sa humigit-kumulang $73,400, ayon sa pahina ng presyo ng Bitcoin ng The Block.