Ang kawastuhan ng prediction market ay nagkaroon ng problema sa ilalim ng mahina at labis na pagpapatupad ng insider trading, ayon sa isang bagong pag-aaral ng akademya na nagsabing ang isang kumpletong pagbabawal ay maaaring magpababa ng pagiging informative ng mga merkado.
Ayon sa isang research paper noong Hunyo 2 ni Balbinder Singh Gill, assistant professor ng finance sa Stevens Institute of Technology, pinakamahusay na gumagana ang mga prediction market sa ilalim ng isang katamtamang modelo ng pagpapatupad sa halip na isang zero-tolerance na pamamaraan. Ang pag-aaral ay bumuo ng isang balangkas pang-ekonomiya upang suriin kung paano nakakaapekto ang mga patakaran ng insider trading sa paglahok sa merkado at kawastuhan ng presyo.
Natuklasan ni Gill na ang mas mahigpit na pagpapatupad ay maaaring maghikayat ng mas maraming trader na lumahok sa pamamagitan ng paglilimita sa mga bentahe ng insider, ngunit ang ganap na pagtatanggal sa mga insider ay maaari ding mag-alis ng mahalagang impormasyon sa mga merkado. Bilang resulta, ang kawastuhan ng prediction market ay sumusunod sa inilarawan ng papel bilang isang "hump-shaped" na pattern, na bumubuti habang tumataas ang pagpapatupad hanggang sa isang punto bago bumaba kapag ang mga restriksyon ay naging masyadong mahigpit.
Pinagmulan: Balbinder Singh Gill
Ang pananaliksik ay lumabas habang pinapataas ng mga regulator at mambabatas ang pagsusuri sa insider trading sa buong prediction market. Noong Abril, nagbabala ang enforcement division ng Commodity Futures Trading Commission na ang mga trader na gumagamit ng non-public na impormasyon ay maaaring maharap sa aksyong pagpapatupad. Isang buwan pagkatapos, nagbukas ang mga mambabatas ng U.S. House ng imbestigasyon sa Kalshi at Polymarket dahil sa mga alalahanin sa insider trading.
Sa halip na tratuhin ang lahat ng aktibidad ng insider sa parehong paraan, iminungkahi ng papel ang iba't ibang antas ng pagpapatupad batay sa pinagmulan ng impormasyon.
Sa ilalim ng balangkas, ang mga trader na nakakakuha ng bentahe sa impormasyon sa pamamagitan ng independiyenteng pananaliksik ay dapat harapin ang kaunti o walang pagpapatupad dahil ang pagpaparusa sa gayong aktibidad ay maaaring makapigil sa pagkolekta ng impormasyon na nakakatulong sa mga merkado na makagawa ng tumpak na presyo.
Dapat maglapat ng ibang pamantayan kapag ang impormasyon ay nakuha sa pamamagitan ng leaks, nakaw na dokumento, classified na materyal, o iba pang anyo ng maling paggamit, ayon sa pag-aaral. Sa mga sitwasyong iyon, mas mahigpit na pagpapatupad ang nararapat dahil ang bentahe sa impormasyon ay nagmumula sa hindi awtorisadong pag-access sa halip na pagsusuri.
Sa pinakamataas na dulo ng spectrum ay ang mga kalahok na direktang makakaimpluwensya sa isang resulta na kanilang pusta. Ayon sa papel, ang mga kasong iyon ay nagtataglay ng pinakamataas na panganib sa manipulasyon at nagbibigay-katwiran sa pinakamahigpit na hakbang sa pagpapatupad.
Binigyang-diin ng mga kamakailang imbestigasyon ang mga alalahaning iyon. Nagbukas ang mga awtoridad ng pederal ng imbestigasyon kay dating U.S. Representative George Santos matapos iulat ng Kalshi ang hindi pangkaraniwang aktibidad sa pag-trade na konektado sa isang merkado kung dadalo ba siya sa State of the Union address. Inakusahan ng mga awtoridad na pampublikong sinabi ni Santos na dadalo siya, naglagay ng pusta na hindi siya lilitaw, at kalaunan ay nilaktawan ang kaganapan.
Kasunod ng mga katulad na alalahanin, nagpataw ang Kalshi ng mga trading suspension at parusang pinansyal sa mga lokal na kandidato sa pulitika, kabilang sina kandidato ng Virginia na si Mark Moran at kandidato ng Minnesota na si Matt Klein, matapos silang tumaya sa mga karerang kanilang nilalahukan. Nakakuha ng atensyon ang mga kasong ito dahil ang trader ay hindi lamang naghuhula ng isang kaganapan kundi maaaring may kakayahang impluwensyahan ang resulta mismo.
Pinagbuti din ng mga ahensya ng gobyerno ang pagpapatupad laban sa mga trader na inakusahan ng paggamit ng classified na impormasyon. Noong Abril, inakusahan ng CFTC at ng Department of Justice si U.S. Army Master Sergeant Gannon Ken Van Dyke ng paggamit ng classified intelligence tungkol sa isang nakaplanong operasyon ng militar na target si Venezuelan President Nicolás Maduro upang mag-trade sa Polymarket.
Ayon sa mga enforcement filing, umasa ang mga awtoridad sa Seksyon 746 ng Dodd-Frank Act, na madalas na tinutukoy bilang "Eddie Murphy Rule," isang probisyon na orihinal na idinisenyo upang pigilan ang mga empleyado ng gobyerno mula sa pagkakakitaan mula sa non-public na ulat ng gobyerno sa mga pamilihan ng kalakal. Ang kaso ni Van Dyke ay kumakatawan sa unang kilalang aplikasyon ng awtoridad na iyon sa isang prediction market platform.
Kahit na pinagtatalunan ng mga mananaliksik ang angkop na antas ng pagpapatupad, sinimulan na ng mga operator ng prediction market ang pagpapakilala ng mga bagong pananggalang.
Tulad ng naunang naiulat sa crypto.news, kamakailan ay inihayag ng Kalshi na ang mga user na nagta-trade sa ilang sensitibong merkado, kabilang ang mga konektado sa corporate performance at mga kaganapan sa pambansang seguridad, ay maaaring kailanganing magbunyag ng impormasyon sa trabaho. Gumawa din ang kumpanya ng isang market-specific na sistema ng pagmamarka ng panganib na idinisenyo upang tukuyin ang mga kontrata na may mataas na insider trading o mga panganib sa manipulasyon.
Sinundan ng mga pagbabagong iyon ang mga rekomendasyon mula sa isang panloob na komite ng pag-audit at lumalaking panggigipit mula sa mga regulator at mambabatas.
Dalawang kamakailang kaso na binanggit sa pag-aaral ang kinasasangkutan ng mga trader na inakusahan ng pagkakakitaan mula sa privileged na impormasyon sa Polymarket. Ang isa ay kinasangkutan ng isang empleyado ng Google na inakusahan ng paggamit ng panloob na impormasyon sa trend ng paghahanap upang kumita ng humigit-kumulang $1.2 milyon, habang ang isa pa ay kinasangkutan ng isang sundalong U.S. na inakusahan ng pag-trade batay sa classified na kaalaman sa militar.
Sa labas ng industriya ng prediction market, nagbabala ang mga legal adviser sa mga korporasyon na ang mga kontrata ng kaganapan ay lumilikha ng mga bagong panganib sa paligid ng materyal na nonpublic na impormasyon.
Pinayuhan ng mga corporate law firm ang mga kumpanya na i-update ang mga patakaran sa pagsunod at employee handbook, habang binabago ng ilang multinational firm ang mga patakaran sa insider trading at non-disclosure agreement upang tahasang sakupin ang aktibidad ng prediction market.
Habang patuloy na lumalawak ang mga prediction market, na may ilang financial firm na nagpo-project na ang mga volume ng industriya ay maaaring umabot sa $1 trilyon sa 2030, lalong nakatuon ang debate sa kung saan dapat gumuhit ng linya ang mga regulator sa pagitan ng mahalagang pagtuklas ng impormasyon at ilegal na paggamit ng pribilehiyong impormasyon.
Iminumungkahi ng pananaliksik ni Gill na ang ganap na pagtatanggal sa paglahok ng insider ay maaaring magkaroon ng sarili nitong mga gastos, na posibleng bawasan ang mismong kawastuhan ng presyo na idinisenyo upang ibigay ng mga prediction market.
