Ang Bitcoin (BTC) ay nakipagkalakalan sa ilalim ng $64,000 noong Huwebes dahil ang hawkish na pasinaya ni Federal Reserve Chair Kevin Warsh sa pamunuan ay nagpabalisa sa mga risk assets, kung saan ang mga trader ay nagtataya ng tumataas na posibilidad ng pagtaas ng interes bago matapos ang taon.

Ang mga spot bitcoin exchange-traded fund ay nagtala ng $82.2 milyong net outflow sa parehong araw, ayon sa SoSoValue, kung saan ang FBTC ng Fidelity ang tanging pondo na nagtala ng makabuluhang inflow na $14 milyon. Ang mga spot ether (ETH) ETF ay nagtala ng $29.4 milyong net outflow, na pinangunahan ng $9.9 milyon sa pagwi-withdraw mula sa Ethereum Mini Trust ng Grayscale.

Expand Chart

Isang pamilihan na inaayos

Ang Bitcoin ay nakikipagkalakalan ng 15% sa ibaba ng on-chain na "True Market Mean" nito na $77,200, isang diskuwento na nagpapanatili sa mas malawak na rehimen sa teritoryo ng bear market sa kabila ng pagtaas mula sa pinakamababang puntos ngayong buwan, ayon sa Glassnode sa ulat nitong Miyerkules.

Ang Short-term holder MVRV, na sumusubaybay sa unrealized profit o loss sa mga coin na inilipat sa nakalipas na 155 araw, ay umakyat sa 0.90 mula 0.81 ngunit nananatili sa ibaba ng 1.0 breakeven line. Ang ipinahiwatig na cost basis para sa cohort na iyon ay malapit sa $72,600, na nag-iiwan sa mga kamakailang mamimili na humigit-kumulang 10% na nalulugi sa average.

Ang Realized cap, ang kabuuang cost basis ng mga coin na nasa sirkulasyon, ay bumaba ng 1.45% sa loob ng 90 araw patungo sa $1.07 trilyon. Ang pitong-araw na pagbabago ay halos huminto sa -0.18%, ang unang senyales na maaaring bumabagal ang paglabas ng kapital mula sa network.

Ang spot liquidity ay naging mas sumusuporta mula nang bumaba ang bitcoin patungo sa $60,000. Ang order book depth ng Binance ay nagbago nang malaki patungo sa mga bid, kung saan ang buy-side liquidity ay mas marami na ngayon kaysa sa mga resting sell orders sa pinakamalawak na margin sa loob ng maraming buwan, ayon sa ulat.

Ang Hawkish Fed ay nagpapalubha sa sitwasyon

Ang pagbaba ng Bitcoin mula Mayo hanggang Hunyo ay sumubaybay sa mas malawak na geopolitical risk premium na konektado sa digmaan ng US-Iran, kung saan ang asset ay bumaba ng humigit-kumulang 22% mula $77,486 patungo sa mababang $60,861 habang ang langis at ginto ay nakakuha ng safe-haven bids, ayon sa Glassnode.

Ang memorandum ng tigil-putukan ngayong linggo sa pagitan ng Washington at Tehran ay nagpawi ng malaking bahagi ng presyon na iyon, habang bumagsak ang krudo mula $86 patungo sa $76, at pinagsama-sama ng bitcoin ang pagtaas nito sa mid-$60,000s. Ang Federal Reserve ay nagpalubha sa anumang malinaw na pagbasa sa pagpawi na iyon.

Ang unang pagpupulong ni Chair Kevin Warsh sa pamunuan noong Miyerkules ay nag-alis ng forward guidance, pinaikli ang post-meeting statement, at itinago ang kanyang sariling "dot" mula sa malapit na sinusubaybayang mga proyekyon ng interes, ayon kay Capital.com Senior Financial Market Analyst Kyle Rodda.

Kalahati ng mga miyembro ng Federal Open Market Committee ngayon ay nakikita ang pagtaas ng interes bago matapos ang taon, na nagtutulak sa market-implied probability ng pagtaas sa 90%. Ang pagbabago ay nagpababa sa mga stock at ginto at nagpataas sa dolyar, dagdag ni Rodda.

"Ang isang lawin ay hindi nagbabago ng kanyang balahibo," argumento ni Rodda, na tumutukoy sa mga instinct ni Warsh na nakatuon sa inflation bilang isang gobernador ng Fed noong 2000s na muling lumitaw ngayon na hawak niya ang martilyo.

Si Bitget Wallet Research Analyst Lacie Zhang, sa komento na eksklusibong ibinahagi sa The Block, ay naglarawan sa pagbaba ng bitcoin at ginto noong Miyerkules bilang reaksyon sa tono ng Fed sa halip na sa desisyon nito, dahil ang pagpapanatili ng interes ay napresyuhan na. "Ang isang hawkish Fed ay maaaring presyuhan; ang isang hindi gaanong komunikadong Fed ay mas mahirap i-hedge," paliwanag niya.

Inaasahan din niya na ang volatility ay titigil sa pagtutok sa mga pagpupulong ng FOMC at sa halip ay kakalat sa bawat CPI, PPI, PCE, at jobs report sa pagitan ngayon at Disyembre, kung saan ang mga pamilihan ay "nagkalakal ng bawat paglabas ng data bilang isang live policy input," ayon kay Zhang.

Isang nagtatanging pananaw

Hindi lahat ay sumasang-ayon na ang tigil-putukan ang gumagawa ng mabigat na trabaho.

Si Mike McCluskey, co-founder at CEO ng tokenization platform tx at isang dating Fidelity Investments account executive, ay sumalungat na ang price action ng bitcoin ngayong linggo ay hindi isang purong laro sa geopolitics.

Ang mas malaking swing factor ay kung ang patuloy na pagbaba sa presyo ng langis ay makakapag-recalibrate sa pananaw sa inflation upang sapat na mabago ang patakaran ng Fed, isang mas mabagal na channel kaysa sa reaksyon ng merkado sa mga balita ng tigil-putukan na nagmumungkahi.

Ang nakatakdang paglagda noong Biyernes sa Switzerland ang tunay na pagsubok, sa kanyang pananaw, dahil sa interim status ng kasunduan, ang patuloy na sanctions, at ang banta ng muling pag-atake kung ang nuclear talks ay magkukulang.

Ang mga trader na nasunog sa mga pagbaliktad noong Abril at unang bahagi ng Hunyo ay umaasa sa pattern recognition kaysa sa mga headline, dagdag ni McCluskey. Kailangang magkaroon ng tuluy-tuloy na inflows ang mga spot bitcoin ETF hanggang Biyernes upang ang paggalaw ay magmukhang "tunay na institutional repositioning sa halip na isang panandaliang relief rally," isinulat niya.

Itinuro din ni McCluskey ang pagtigil sa outflow streak ng bitcoin ETF bilang isang paunang kundisyon para magbago ang kanyang isip. Dumating ang kapatawaran na iyon noong Martes, nang magtala ang mga pondo ng isang maliit na $10.1 milyong net inflow pagkatapos ng ilang linggong pagwi-withdraw — isang pagbaliktad na napatunayang panandalian nang matigil ito ng $82.2 milyong outflow noong Miyerkules bago pa man maabot ang kanyang Friday checkpoint.

Sa ibaba ng 200-linggong linya

Ang pagbaba ng Bitcoin sa ibaba ng 200-linggong moving average nito, na ngayon ay malapit sa $62,358, ay tradisyonal na nagmamarka ng ilan sa mga pinakamahusay na entry points ng merkado, ayon kay Kraken Chief Economist Thomas Perfumo.

Ang mga pagsasara sa ibaba ng antas na iyon ay nangyari sa humigit-kumulang 10% ng mga araw ng kalakalan mula noong kalagitnaan ng 2017, at ang mga mamimili sa mga antas na iyon ay nakakuha ng median returns na higit sa 100% sa loob ng isang taon at higit sa 300% sa loob ng dalawa.

"Ang median time upang makabawi sa kanilang investment ay dalawang araw lamang," sabi ni Perfumo, idinagdag na ang median drawdown para sa mga mamimili na iyon sa sumunod na taon ay 9% lamang.

Isang survey ng mga crypto fund manager para sa The Block's Funding newsletter ang nakakita na karamihan ay umaasa pa rin na bababa ang bitcoin bago ang anumang pagbawi, na binabanggit ang macro uncertainty, mas mahinang liquidity, at capital na umiikot sa AI trades.

Si Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan ay tumutol sa tanong na iyon nang buo ngayong linggo, na nagtatalo na ang pagtukoy ng bottom ay mas mahalaga kaysa kung ang susunod na cycle top ay nasa unahan pa. "Iyan ang talagang maling tanong na itatanong ng mga long-term investor," sabi niya sa isang tala sa mga kliyente.

Ayon sa price page ng The Block, ang bitcoin ay huling nakipagpalitan sa humigit-kumulang $63,900, habang ang pangalawang pinakamalaking cryptocurrency, ang ether, ay nakipagkalakalan sa ilalim ng $1,750.

Expand Chart