Bumaba ang Bitcoin ng higit sa 16% sa nakaraang buwan kahit na umakyat ang S&P 500 ng 5%, isang pagkakaiba na ayon kay Charles Schwab ay hindi gaanong dahil sa mga problemang partikular sa crypto kundi dahil sa mga mamumuhunan na naghahabol ng mga pagkakataon sa ibang lugar.
Ayon kay Jim Ferraioli, direktor ng pananaliksik at estratehiya sa mga digital na currency sa Charles Schwab, ang kawalan ng kakayahan ng Bitcoin na makasabay sa mga U.S. equities ay pangunahing nauugnay sa pagkawala ng momentum sa halip na kakulangan ng positibong developments sa loob ng industriya ng crypto.
Sa kanyang pakikipag-usap sa crypto media, sinabi ni Ferraioli na ang Bitcoin ay epektibong nasa isang bear market mula nang maabot ang isang bagong all-time high noong nakaraang taon, na iginigiit na nahirapan ang asset na muling mabawi ang uri ng momentum na dating nakakaakit ng mga alon ng speculative capital.
“Ang Bitcoin ay nasa isang bear market mula pa noong Oktubre,” sabi ni Ferraioli. “Hindi ibig sabihin na ganun lang kasimple, pero sa isang banda, ganun nga kasimple.”
Sa nakaraang taon, nakakuha ang industriya ng mga pag-apruba ng spot ETF, nakahikayat ng bilyun-bilyong dolyar mula sa mga institutional na mamumuhunan, at lumapit sa katiyakan sa regulasyon sa Washington. Sa kabila ng mga developments na ito, nabigo ang Bitcoin na maglabas ng uri ng matagal na pagtaas na inaasahan ng maraming kalahok sa merkado.
Kasunod ng pagtaas mula sa mababang antas noong Pebrero, na iniugnay ni Ferraioli sa bahagi sa muling pagkabuhay ng sigasig sa institutional adoption at isa pang matagumpay na paglulunsad ng Wall Street ETF, ang interes sa pagbili ay nabigo na maging speculative surge na nakita sa mga nakaraang market cycle.
Sa pananaw ni Ferraioli, ang hamon na kinakaharap ng Bitcoin ay hindi kakulangan ng bullish catalysts kundi ang lumalaking bilang ng mga alternatibong nakikipagkumpitensya para sa atensyon ng mamumuhunan.
Sa kasaysayan, aniya, nakinabang ang mga crypto market kapag ang mga digital asset ay kumakatawan sa pinaka-kaakit-akit na speculative na oportunidad na magagamit. Kapag nagsimulang makabuo ng mas malakas na kita ang isa pang tema, kadalasang sumusunod ang kapital.
“Ang mga mamumuhunan sa crypto ay sa kasaysayan ay pupunta kung nasaan ang momentum,” sabi ni Ferraioli. “At ang momentum ay wala sa crypto sa ngayon.”
Ang kamakailang pagdaloy ng kapital ay lumipat sa ilang destinasyon, kabilang ang ginto, commodities, at equities. Sa kasalukuyan, tinukoy ni Ferraioli ang artificial intelligence bilang nangingibabaw na salaysay na umaakit sa speculative money.
Ang mga kumpanyang nauugnay sa imprastraktura ng AI, advanced computing, at pagpapalawak ng data center ay naghatid ng malakas na kita, habang ang mga mamumuhunan ay lalong nakatuon sa inaasahang public listings mula sa mga kumpanya tulad ng OpenAI at Anthropic.
Itinuro din ni Ferraioli ang lumalaking interes sa mga oportunidad sa pribadong merkado. Ang SpaceX ni Elon Musk ay naiulat na naghahanda para sa isang IPO na maaaring magpahalaga sa kumpanya ng hanggang $1.8 trilyon, habang ang iba pang inaasahang listings ay maaaring makalikom ng kabuuang higit sa $200 bilyon.
Ayon kay Ferraioli, ang sigasig sa paligid ng mga handog na iyon ay nagsimula nang kumalat sa mga crypto market habang ang mga mangangalakal ay naghahanap ng exposure sa mga kumpanyang pre-IPO sa pamamagitan ng mga decentralized trading platform.
“Sa tingin ko ang mga taong nasasabik sa momentum ay nasasabik sa mga IPO,” sabi ni Ferraioli. “Pagkatapos, ang ilan sa mga ito ay maaari mong ma-access ang mga pribadong shares sa mga decentralized exchange na ito sa Hyperliquid.”
Ang mga platform tulad ng Hyperliquid ay nagpakilala ng mga synthetic na produkto na nakatali sa mga pribadong kumpanya at iba pang non-crypto asset, na lumilikha ng karagdagang destinasyon para sa speculative capital na dati ay maaaring dumaloy sa Bitcoin o iba pang digital assets.
Sa ibang dako, pinawalang-saysay ni Ferraioli ang mga mungkahi na ang pagbebenta ng 32 BTC ng Strategy ay gumanap ng malaking papel sa kamakailang kahinaan ng Bitcoin.
Bagama’t nakakuha ng atensyon ang transaksyon dahil sa reputasyon ng executive chairman na si Michael Saylor bilang isa sa pinakamalakas na tagapagtaguyod ng Bitcoin, sinabi ni Ferraioli na ang pagbebenta ay tila naging isang maginhawang paliwanag para sa isang trend na nagsisimula na.
“Ang narrative ay hindi sila magbebenta kailanman,” sabi ni Ferraioli. “Ngunit sa tingin ko ay hindi [ang pagbebenta] ang talagang nagtutulak dito [sa pagbaba ng bitcoin].”
Ang posisyon ng mamumuhunan ay maaaring mas nakakatulong sa kahinaan. Sinabi ni Ferraioli na ang ilang mga may hawak na nagtiis ng matinding pagbabago sa nakaraang taon ay maaaring gumagamit ng kamakailang pagbawi ng presyo bilang isang pagkakataon upang umalis sa merkado.
“Sa tingin ko, kapag narating mo ang mga antas na iyon at may mga taong nagsasabi, ‘Hey, nabawi ko na ang pera ko, baka bisitahin ko ulit ito sa ibang pagkakataon,’” sabi niya.
Ang ebidensya ng pag-uugaling iyon ay lumitaw sa mga merkado ng ETF. Noong Mayo 26, ang IBIT spot Bitcoin ETF ng BlackRock ay nagtala ng $1.26 bilyong off-exchange block transaction. Inilarawan ng research firm na NYDIG ang trade bilang isang malaking mamumuhunan na mabilis na binabawasan ang exposure sa Bitcoin sa halip na i-unwind ang isang tipikal na diskarte ng hedge-fund.
Ang kamakailang data ng daloy ng pondo ay nagpakita rin ng humihinang demand. Tulad ng naunang naiulat ng crypto.news, ang U.S. spot Bitcoin ETFs ay nagtala ng $483 milyon sa net outflows noong Hunyo 2, na nagpapahaba ng 11-session na withdrawal streak na nagtanggal ng higit sa $3.4 bilyon mula sa mga produkto.
Ang hiwalay na pagsusuri mula sa Binance Research ay iniugnay din ang kahinaan ng Bitcoin sa kompetisyon para sa kapital ng mamumuhunan. Sa isang ulat na inilathala mas maaga ngayong linggo, iginiit ng kumpanya na ang pera ay lalong lumipat sa artificial intelligence, semiconductor, depensa, at energy stocks, na lumilikha ng inilarawan nito bilang isang “capital black hole” na nag-iiwan ng mas kaunting pondo na magagamit para sa Bitcoin at iba pang risk assets.
Naniniwala si Ferraioli na lumalaki ang institutional na partisipasyon ngunit nananatili itong mas maliit kaysa sa inaakala ng maraming mamumuhunan.
“Muli, ito ay pangunahing retail asset,” sabi niya.
Ang pagkakaibang iyon, ayon kay Ferraioli, ay nakakatulong ipaliwanag kung bakit ang mga positibong developments tulad ng pagpapatuloy ng crypto legislation ay hindi agad na nagresulta sa pagtaas ng presyo. Habang patuloy na naghihintay ang industriya ng potensyal na pag-unlad sa Clarity Act at iba pang regulatory measures sa U.S., sinabi niya na ang mga developments na iyon lamang ay maaaring hindi sapat upang maakit ang kapital pabalik sa Bitcoin habang ang mga mamumuhunan ay nananatiling nakatuon sa ibang mga oportunidad.
Ang seasonality ng tag-init ay maaaring magdagdag ng isa pang hamon. Binanggit ni Ferraioli na ang aktibidad ng trading ay sa kasaysayan ay bumagal sa panahon ng mga buwan ng tag-init, isang panahon na madalas nagbubunga ng mas mahinang performance para sa Bitcoin.
Sa ngayon, iginiit ni Ferraioli na ang regulasyon, institutional adoption, at paglulunsad ng produkto ay nananatiling sumusuporta sa pangmatagalang developments, ngunit wala sa mga ito ang makakagarantiya ng mas mataas na presyo kung patuloy na makakahanap ang mga kalahok sa merkado ng mas kaakit-akit na mga lugar upang mag-deploy ng kapital.
“May kakulangan ng dahilan upang bumili dito kung may iba pang bagay na maaari mong piliin,” sabi ni Ferraioli.
