Papatayin ba ng Stablecoins ang Iyong Bank Account? Sabi ng Moody's Hindi Pa — Ngunit Bantayan ang Susunod na Limang Taon

Hindi kaagad nanganganib ang mga bangko mula sa stablecoin. Iyan ang maikling bersyon ng sinabi ni Abhi Srivastava, associate vice president sa Moody's Investors Service Digital Economy Group, sa mga reporter kamakailan. Ang mas mahabang bersyon ay mas kawili-wili — at mas hindi komportable para sa sinumang nagpapatakbo ng tradisyonal na bangko.

Ang market cap ng stablecoin ay umabot sa $300 bilyon sa pagtatapos ng nakaraang taon, tumaas ng 49% mula sa naunang taon. Ang settlement volume ay umabot sa humigit-kumulang $9 trilyon noong 2025, humigit-kumulang 87% na mas mataas kaysa noong 2024. Hindi ito maliit na halaga. Gayunpaman, ang posisyon ni Srivastava ay limitado ang panandaliang banta sa sistema ng pagbabangko — higit sa lahat dahil ipinagbawal ng mga regulator ng U.S., sa ngayon, ang stablecoin na magbayad ng yield. Ang kawalan ng yield ay nangangahulugan ng mas kaunting insentibo para sa ordinaryong nagdedeposito na ilipat ang pera mula sa savings accounts patungo sa digital na dolyar. Ang proteksyong iyon ay nagbibigay ng oras sa mga bangko. Ang tanong ay kung gagamitin ba nila ito.

Malaking Tulong ang Pagbabawal sa Yield

Ipinagbabawal ng GENIUS Act ang mga passive stablecoin holder na makakuha ng yield sa kanilang mga balanse, at ang pagbabawal na ito ang pangunahing dahilan kung bakit hindi nagdudulot ng deposit run ang mga stablecoin. Kung walang insentibo upang i-withdraw ang iyong USDC para gumawa ng emergency fund sa labas ng high-yield savings account na mayroon ka ngayon, malamang na iwan mo lang ito doon, tulad ng nauunawaan ng mga bangko. Gayunpaman, maaaring magbago iyon.

Mas maaga sa taon, nagbabala si Brian Moynihan, presidente ng Bank of America, na kung makakagawa ng interes ang mga high-yield savings account sa hinaharap, posibleng $6 trilyon na deposito ang maaaring lumipat sa mga produktong may kaugnayan sa stablecoin. Nagsagawa ang Jefferies ng katulad na pagsusuri, at natuklasan na ang pag-ampon ng stablecoin ay maaaring magdulot ng 3%-5% pagbaba sa core deposits ng mga bangko sa susunod na limang taon, na magreresulta sa 3% pagbaba sa average na kita ng bangko dahil sa gastos ng pagpopondo. Gayunpaman, hindi inaasahan ng Bank of America o Jefferies na magdudulot ito ng anumang malalaking negatibong epekto sa mga bangko, ngunit kinikilala ng parehong bangko na habang tumatagal ito, lalong nagiging mahirap ito para sa mga bangko ayon sa matematika.

Para Saan Nga Ba Ginagamit ang mga Stablecoin

Nagiging mas detalyado ang pagsusuri ng Moody's. Hindi sinabi ni Srivastava na hindi mahalaga ang mga stablecoin; sinabi niya na ang kasalukuyang paggamit nito ay hindi nakakaapekto sa mga retail na bangko. Sa ngayon, ang aktibidad ay nangyayari sa antas ng institusyon. Ginagamit ng mga bangko ang treasury-issued backed stablecoin, tulad ng Citi at SocGen, upang mapadali ang paggalaw ng intraday liquidity sa pagitan ng mga investment fund, credit pool, at trading venue. Binabanggit ng Moody's ang JPM Coin ng JPMorgan bilang halimbawa kung paano maaaring ipatong ang mga deposit token sa kasalukuyang sistema ng pagbabangko at mapadali ang programmable na pagbabayad nang hindi ginugulo ang pinagbabatayan na core banking system. Ang JPM Coin at mga deposit token sa pangkalahatan ay tumutugma sa nobela at natatanging katangian ng mga stablecoin, lalo na ang kakayahang magsagawa ng peer-to-peer na transaksyon na may programmability.

Ito ay isang malaking pagkakaiba sa doomsday retail scenario. Ang paglilipat ng pera sa pagitan ng mga institutional counterparty ng 3 AM ng Linggo sa pamamagitan ng stablecoin ay hindi katulad ng pagwi-withdraw ng pondo ng mga consumer mula sa isang Chase account. Ang pananaw ng Moody's sa parehong fiat-backed stablecoin at tokenized deposit ay ang mga ito ay nagiging tinatawag ng Moody's na "digital cash," o ang pundasyon ng ating sistema ng pananalapi sa halip na maging ganap na kapalit ng ating kasalukuyang sistema (sa ngayon).

Ang Problema sa Batas na Walang Nakaresolba

Ang dahilan kung bakit nananatiling mababa ang agarang banta ay dahil pinagtatrabahuhan pa rin ng Kongreso ang tungkulin nito. Ang CLARITY Act — isang komprehensibong panukalang batas sa pagre-regulate ng mga cryptocurrency market, kabilang ang pagtukoy kung aling mga ahensya ang magre-regulate sa aling mga supplier ng stablecoin — ay nananatiling nakabinbin sa Senate Banking Committee. Nakipagtulungan ang Coinbase sa isang grupo ng iba pang kumpanya ng crypto upang tutulan ang mga nakaraang bersyon ng panukalang batas sa dalawang dahilan: walang legal na proteksyon para sa mga open-source software developer; at pagpapataw ng pagbabawal sa mga yield-bearing token. Patuloy na pinag-uusapan ang panukalang batas sa pagitan ng mga partido sa loob ng ilang buwan nang walang nakikitang katapusan.

Ang epekto ng patuloy na pagkaantala na ito ay ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon ay mas tumatagal kaysa sa nais ng magkabilang panig. Hindi napapailalim ang mga bangko sa regulatory competition mula sa mga kumpanya ng crypto habang sila ay patuloy na nasa regulatory limbo. Hindi makapagdevelop ng produkto ang mga kumpanya ng crypto na malinaw na gustong gamitin ng mga user sa merkado. Ang mga indibidwal na nakaka-access ng mas mura/mabilis na cross-border payment sa pamamagitan ng kanilang mobile device ay nananatili sa isang waiting pattern. Hindi na mapapanatili ang kasalukuyang estado ng dalawang panig na ito.

Mga Panganib na Hindi Nakakakuha ng Sapat na Atensyon

Hindi sisinyasan ng Moody's ang huling tawag para sa pagbabangko na nasa panganib. Sumusulat sila: "Mayroong ilang posibleng bagay na maaari nating isipin na magkamali sa paglago ng stablecoin system": Mga bug sa smart contract; Pagkabigo ng Oracle; Mga banta sa cyber sa mga custodian entity; at Pagkapira-piraso ng sistema sa magkakakumpitensyang network ng blockchain.

Maaari itong mangyari sa mas malaki, mas mahalagang merkado; kaya't mas mataas ang pangkalahatang panganib ng pagkabigo para sa bawat resulta habang tumataas ang antas ng aktibidad ng transaksyon sa imprastraktura ng stablecoin sa hinaharap.

Mahalaga rin ang paglabas noong Marso 2026 ng isang pormal na stablecoin rating methodology mula sa Moody's: ang metodolohiyang ito ay nalalapat lamang sa mga fully collateralized stablecoin na nakakatugon sa maraming detalyadong kinakailangan, kabilang ang pagkakaroon ng reserba na hiwalay sa balance sheet ng issuer. Ang algorithmic stablecoin, na nakaranas ng matinding pagkabigo mula nang simulan ito noong 2022, ay walang rating methodology at samakatuwid ay hindi kasama bilang mga opsyon para sa mga mamumuhunan batay sa metodolohiya ng Moody's.

Kaya, ang pagbubukod ng algorithmic stablecoin ay nagpapahiwatig na hindi sila maaaring mapagkakatiwalaang i-rate o sukatin sa panganib ng Moody's; kaya't hindi naniniwala ang Moody's na karapat-dapat silang instrumento upang isama bilang pamumuhunan.

Ang Tanong sa Limang Taon

Ang mga analyst na nagsasabing ang mga stablecoin ay "hindi kumakatawan sa agarang banta" ay hindi pa nagsasabi na ang stablecoin ay walang panganib sa matagal na panahon para sa mga bangko. Ayon sa pananaliksik ng Jefferies, hindi nakakagulat kung ang merkado para sa stablecoin ay aabot sa humigit-kumulang $800 bilyon hanggang $1.15 trilyon sa loob ng susunod na limang taon; sa antas na ito, may paghihigpit man sa yield o wala, magiging malinaw na ang tradisyonal na pagpopondo ng deposito ay haharap sa lubos na tumaas na kumpetisyon.

Ang mga bangko na gumamit ng mga ilang taon ng kawalan ng katiyakan sa regulasyon upang bumuo ng kanilang sariling tokenized payment product, tulad ng ginawa ng JPMorgan, ay dapat magkaroon ng kalamangan kumpara sa mga bangko na umasa na ang paghinto sa pagkuha ng pag-apruba ng gobyerno para sa mga produktong batay sa stablecoin ay magtatagal nang walang katiyakan.

Ang mga komento ni Srivastava ay napaka-makatuwiran at sinukat (tulad ng inaasahan mo mula sa isang analyst sa Moody's). Kung babasahin mo ang pagitan ng mga linya ng kanyang mga pahayag, hindi sila kasing positibo tulad ng lumalabas sa mga headline ng ulat ng kanyang kumpanya. Ginagamit niya ang terminong "panandalian" upang tukuyin ang isang takdang panahon. Hindi ito isang permanenteng kondisyon. Mabilis na lumalaki ang merkado ng stablecoin; malaki na ngayon ang partisipasyon ng institusyon sa merkado ng stablecoin; at madaling mababago ang mga batas na nagpoprotekta sa kaligtasan ng mga retail na deposito. Samakatuwid, mayroong takdang panahon ang mga bangko. Ang tanong na kailangang itanong nang tapat ay, kinilala ba ng mga bangko ang panahong ito bilang isang takdang panahon?