Mga Volume ng Decentralized Perp DEX Bumaba ng 49% Mula sa Pinakataas

Para sa ikalimang magkakasunod na buwan, bumaba ang mga volume ng trading ng on-chain Perpetual futures mula sa kanilang peak volume noong Oktubre 2025. Batay sa mga numero, mahirap itatwa na ang aming nakita ay isang pansamantalang pagbabago — makikita natin na ang mga volume ng Perp sa Decentralized Exchanges (DEXs) noong Marso 2026 ay bumaba mula sa kanilang peak volume na $1.36 Trillion noong Oktubre 2025 tungo sa $699 Billion, ayon sa DefiLlama's data. Nagpatuloy ang pagbaba hanggang Nobyembre 2025 at Disyembre 2025, na nagresulta sa mas mababang volume sa buong Q1 2026.

Iyan ay halos 49% na pagbaba sa loob ng humigit-kumulang 5 buwan. Sa isang merkado kung saan nangyayari ang bilyon-bilyong dolyar na paggalaw ng presyo sa loob ng isang araw nang hindi man lang ikinagugulat, ang patuloy na pagbaba sa panahong ito sa antas ng sektor ay dapat magtaas ng mga red flag sa mga mamumuhunan.

Buwanang volume ng trading ng Perpetuals DEX. Pinagmulan: DefiLlama

Mula sa mga Buwan na Trilyon-Dolyar hanggang sa Matagal na Pagbaba

Upang masuri ang kasalukuyang kondisyon ng merkado, maaaring kapaki-pakinabang na suriin ang mga nakaraang cycle. Noong 2025, ang pinagsama-samang volume para sa mga perpetual DEX ay tumaas nang halos tatlong beses kumpara sa 2022, umabot sa $12.09 trilyon, na humigit-kumulang $7.9 trilyon ng volume na iyon ay naganap noong 2025 lamang; $1 trilyon bawat buwan ang nabuo sa pagtatapos ng Q4 2025 at nag-average malapit sa antas na iyon para sa buong 2025.

Ang ganitong pagsabog ng paglago ng volume ay nangyayari lamang sa ilalim ng ilang partikular na sitwasyon: ang pagtaas ng presyo ng pinagbabatayang crypto; tumataas ang demand ng mamumuhunan para sa panganib; at nagkaroon ng pagtaas sa bilang ng mga trader na handang mag-trade sa blockchain para sa layunin ng pagkuha ng leveraged positions. Ang bawat isa sa mga kondisyong ito ay lumambot habang lumalalim tayo sa 2026.

Ang pagbaba ay katulad ng mga nakaraang panahon kung saan ang mga merkado ng crypto derivatives ay nakaranas ng mataas na antas ng pagkuha ng panganib sa panahon ng pataas na paggalaw ng presyo at kalaunan ay lumipat sa mga panahon ng konsolidasyon habang ang merkado ay nagtatama ng leverage, pondo ng mamumuhunan at paglipat ng liquidity sa pagitan ng mga trading venue. Bagaman ito ay nagbibigay ng tumpak na paliwanag sa likod ng kamakailang limang buwan na pagbaba ng volume sa perpetual DEX, mayroon itong isang mahalagang detalye na hindi nasasakop: ang limang buwan na panahon kung kailan bumaba ang mga volume ng perpetual DEX ay hindi binubuo ng isang biglaang pagbalik sa stable, kundi isang matagal, unti-unti, multi-buwan na trend sa lahat ng nauugnay na time frame nang walang anumang pagbaliktad ng presyo.

Naabot ng Daily Volume ang Nine-Month Low noong Abril

Habang ang buwanang data ay nagpapaisip, nakakagulat naman ang pang-araw-araw na data. Kinabukasan pagkatapos ng Abril 4, bumagsak ang volume ng perp DEX sa $8.4 bilyon sa unang pagkakataon mula Setyembre 6, 2025, at ang pinakamababa mula Hulyo 5, 2025.

Upang bigyan ng perspektibo, ilang taon na ang nakalipas, ang $8.4 bilyon ay isang malaking pang-araw-araw na volume. Bago iyon, ang pang-araw-araw na volume ay madalas na mas mababa sa $4 bilyon; kaya, maaari nating tapusin na ang marketplace ng perp DEX ay nakakita ng paglago sa panahong ito, ngunit ang paglagong ito ay hindi naging pare-pareho. Sa madaling salita, ang marketplace ng perp DEX ay hindi bumabagsak pabalik sa mga antas na nakita noong 2023. Sa halip, ito ay umatras lamang mula sa isang hindi mapanatiling rurok na malamang na hindi kailanman nagkaroon kahit sa pinakamainam na sitwasyon.

Pag-aari Pa Rin ng Hyperliquid ang Isang Katlo ng Lahat ng Volume

Ang isang pangunahing tagapagpahiwatig para sa pagbagal na ito ay matatagpuan hindi lamang sa kung gaano karami ang nai-trade kundi kung saan nangyari ang mga trade na iyon. Sa kabuuan, iniulat ng Hyperliquid ang humigit-kumulang $185.5B ng trading sa huling 30 araw, na kumakatawan sa humigit-kumulang 33% ng trading sa nangungunang 10 perp DEX.

May malaking agwat sa pagitan ng Hyperliquid at ng mga sumusunod na pinakamalaking kakumpitensya, kung saan ang EdgeX ay nag-ulat ng humigit-kumulang $73B sa volume at ang Aster ay nag-ulat ng humigit-kumulang $68B. Ipinapakita nito ang malaking agwat kapwa sa mga tuntunin ng volume at relatibong posisyon sa merkado sa pagitan ng Hyperliquid at iba pang pangunahing protocol.

Narito ang buwanang breakdown ng volume sa panahon ng pagbaba:

Upang akitin ang mga trader at lumikha ng liquidity sa kanilang mga DEX (decenotypes), ilang platform ng blockchain ang nagkarera na maglunsad at mag-host ng mga DEX ngunit sa kasaysayan, ang karamihan ay dumaan lamang sa iilang dominanteng platform, hindi pantay na kumalat sa malawak na iba't ibang venue. Nakikita natin ang isang malinaw na halimbawa ng dinamikong ito na nangyayari sa kasalukuyan. Kapag mababa ang tubig, hindi nito itinaas ang lahat ng bangka — inilalantad ng tubig kung aling mga platform ng DEX ang may tapat na gumagamit at aling mga platform ang nakikinabang lamang sa pagtaas ng paglago ng iba pang DEX.

Ito ba ay Isang Cycle o Isang Structural na Problema?

Kung ang mga perp DEX ay makakita ng mabilis na pagbangon sa popularidad pagkatapos ng maraming kamakailang matalim na paggalaw ng presyo, ito ay magpapahiwatig na ang kamakailang pagbaba sa aktibidad ng trading ay hindi isang permanenteng pagbabago, kundi isang halimbawa ng isang up-and-down cycle. Kung hindi bumalik ang volume kahit sa mga kapaligiran kung saan mayroong matinding price volatility, ipapakita nito na ang mga trader na nakikibahagi sa trading ng on-chain derivatives dati ay tuluyan nang nawalan ng interes, o lumipat na nang buo sa centralized exchanges.

Gayunpaman, may ilang tunay na isyu sa ilalim na kailangang kilalanin. Karamihan sa mga liquidity provider ay naging lubhang nag-aatubili na maglaan ng pondo sa mga on-chain derivatives exchanges/venues, dahil sa bilang ng mga kamakailang insidente na may mataas na profile kung saan na-manipulate ang mga oracle at na-hack/nag-malfunction ang mga protocol, na nagresulta sa pagbaba ng tiwala sa mga on-chain derivatives at kanilang mga venue. Ang Drift Protocol $285M exploit ay isang matinding kamakailang halimbawa. Bukod pa rito, ang patuloy na kawalan ng katiyakan sa regulasyon sa US tungkol sa kung paano naaangkop na regulahan ang crypto trading ay nag-iwan ng maraming institutional trader na nakaupo lang na may kapital na nilayon upang tulungan ang mga perp DEX na maging isang mas pangmatagalang viable trading venue.

Lahat ng mga isyung ito ay kumakatawan sa mga balakid para sa mga perp DEX; gayunpaman, hindi nito wawakasan ang mahabang buhay ng mga perp DEX tulad ng alam natin ngayon. Ang mga perp DEX ay medyo kumplikado sa kanilang sarili, kaya't ang paggamit ng lohika na 'hintayin lang ang susunod na bull run' ay maaaring hindi sapat kung susubukang tukuyin kung dapat bang ipagpatuloy ang pag-iinvest ng oras at/o kapital sa on-chain derivatives trading.

Ang espasyo ng perp DEX ay nakabuo ng isang tunay na bagay noong 2025. Ang buwanang volume na sinusukat sa trilyon, mga user base na lumampas sa mga crypto native, at imprastraktura na tunay na makakalaban sa centralized exchanges sa kalidad ng pagpapatupad. Ang limang buwan na pagbaba ay hindi nagpapawalang-saysay niyan. Ngunit nangangahulugan ito na ang susunod na kabanata ay kailangang isulat nang mas kaunti ang mga paborableng kondisyon. Kung ang mga platform tulad ng Hyperliquid ay makapagpapanatili ng dominasyon habang ang mas malawak na merkado ay nagpapalakas — at kung ang mas maliliit na kakumpitensya ay makakaligtas nang sapat upang makipagkumpetensya sa isang paggaling — ang siyang magtatakda kung ano talaga ang magiging espasyo ng onchain derivatives.