یوبی‌اس (UBS) میزان دارایی خود در صندوق قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین بلک‌راک را تا ۳۰ ژوئن به حدود ۲.۵ میلیون سهم به ارزش تقریباً ۹۰ میلیون دلار افزایش داده است که ارزش این موقعیت را در نیمه اول سال ۲۰۲۶ حدود ۲۳۰ درصد بالا برده است.

پرونده‌ای که در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) توسط یوبی‌اس در ۱۳ اوت ارائه شد، موقعیت پایان سه ماهه این بانک سوئیسی را در صندوق آی‌شیرز بیت‌کوین تراست (IBIT) بلک‌راک افشا کرد. یوبی‌اس تا ۳۰ ژوئن حدود ۲.۵ میلیون سهم را گزارش کرده است که این رقم شش ماه پیش تقریباً ۵۴۹ هزار سهم بود.

با احتساب تعداد سهام، این موقعیت حدود ۳۵۵ درصد گسترش یافت و یوبی‌اس نزدیک به ۲ میلیون سهم را در این دوره اضافه کرد. ارزش گزارش‌شده آن از تقریباً ۲۷ میلیون دلار در پایان سال ۲۰۲۵ به نزدیک ۹۰ میلیون دلار افزایش یافت که سودی حدود ۲۳۰ درصدی را نشان می‌دهد.

تفاوت بین این دو نرخ، تا حدی ناشی از عملکرد بازار IBIT است. داده‌های صندوق بلک‌راک نشان می‌دهد که بازده قیمت بازار آن در شش ماه منتهی به ۳۰ ژوئن ۳۲.۹۵ درصد کاهش یافته است، به این معنی که افزایش ارزش گزارش‌شده توسط یوبی‌اس ناشی از سهام اضافی بوده و نه افزایش قیمت IBIT.

آنچه پرونده ETF بیت‌کوین یوبی‌اس نشان می‌دهد

فرم 13F مدیران سرمایه‌گذاری نهادی را ملزم می‌کند که بر حداقل ۱۰۰ میلیون دلار از برخی اوراق بهادار اختیار عمل دارند، گزارش دارایی‌های خود را هر سه ماه یک بار به SEC ارائه دهند. این گزارش‌ها موقعیت‌های نگهداری‌شده در پایان دوره را پوشش می‌دهند، به این معنی که یوبی‌اس می‌توانسته است میزان قرار گرفتن در معرض IBIT خود را بین ۳۰ ژوئن و تاریخ ثبت پرونده (۱۳ اوت) تغییر داده باشد.

یک فرم 13F همچنین اطلاعات کافی برای تعیین اینکه آیا هر سهم گزارش‌شده متعلق به خود یوبی‌اس است یا خیر، ارائه نمی‌دهد. این پرونده اوراق بهادار مدیریت‌شده تحت اختیار سرمایه‌گذاری موسسه را ترکیب می‌کند و ممکن است شامل موقعیت‌های نگهداری‌شده در حساب‌های مشتری، مشاوره، مدیریت ثروت یا مدیریت دارایی باشد.

در نتیجه، این افشا نباید به طور خودکار به عنوان یک خرید مستقیم ۹۰ میلیون دلاری که با سرمایه شرکتی بانک انجام شده است، تلقی شود. این تایید می‌کند که یوبی‌اس کنترل خود را بر سهام IBIT برای اهداف ثبت پرونده گزارش کرده است، اما مالکان ذینفع را مشخص نمی‌کند یا دستورالعمل‌های سرمایه‌گذاری پشت این موقعیت را توضیح نمی‌دهد.

حتی با وجود تقریباً ۹۰ میلیون دلار، این دارایی در مقایسه با پولی که یوبی‌اس مدیریت می‌کند، کوچک است. این بانک در نتایج سه ماهه دوم خود که در ۲۹ ژوئیه منتشر شد، رکورد ۷.۳ تریلیون دلار دارایی‌های سرمایه‌گذاری شده گروهی را گزارش کرد، از جمله ۳۶ میلیارد دلار خالص دارایی‌های جدید در بخش مدیریت ثروت جهانی خود در طول سه ماهه و ۷۳ میلیارد دلار در نیمه اول.

یوبی‌اس همچنین ۲.۸ میلیارد دلار سود خالص برای سه ماهه دوم و ۵.۸ میلیارد دلار برای شش ماه اول سال ۲۰۲۶ گزارش کرد. در برابر این ارقام، موقعیت IBIT یک تخصیص محدود را نشان می‌دهد و نه دلیلی بر این که بیت‌کوین به بخش اصلی عملیات سرمایه‌گذاری بانک تبدیل شده است.

یوبی‌اس دسترسی تنظیم‌شده به ارز دیجیتال را گسترش داده است

در حالی که این پرونده مشخص نمی‌کند چه کسی خریدهای IBIT را هدایت کرده است، یوبی‌اس به توسعه خدمات دارایی دیجیتال برای مشتریان ثروتمند ادامه داده است. در ژانویه، crypto.news طرح این بانک را پوشش داد که به مشتریان منتخب بانکداری خصوصی با ارزش خالص بالا و بسیار بالا، دسترسی به سرمایه‌گذاری‌های ارز دیجیتال را ارائه دهد.

این طرح گزارش‌شده، محدودیت‌های قبلی در مورد نحوه برخورد بانک با ETF‌های بیت‌کوین اسپات ایالات متحده را در پی داشت. یوبی‌اس به برخی از مشتریان مدیریت ثروت با حساب‌های کارگزاری اجازه داده بود پس از تایید این محصولات در ایالات متحده، آنها را خریداری کنند، در حالی که کنترل‌های واجد شرایط بودن و ریسک را برای دسترسی اعمال می‌کرد.

استفاده از یک محصول قابل معامله در بورس به بانک و مشتریان واجد شرایط امکان می‌دهد تا از طریق زیرساخت اوراق بهادار متعارف، به بیت‌کوین دسترسی پیدا کنند. بلک‌راک اظهار می‌دارد که IBIT به دنبال دنبال کردن قیمت بیت‌کوین است در حالی که کار عملیاتی و نگهداری مرتبط با نگهداری مستقیم ارز دیجیتال را کاهش می‌دهد.

IBIT در نزدک معامله می‌شود و ۰.۲۵% کارمزد اسپانسر دریافت می‌کند. با این حال، بلک‌راک می‌گوید که برخلاف یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک سنتی یا اکثر ETF‌ها، این صندوق به عنوان یک شرکت سرمایه‌گذاری تحت قانون شرکت سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ ثبت نشده است و بنابراین تمام حمایت‌های نظارتی که برای محصولات ثبت‌شده تحت این قانون اعمال می‌شود را دریافت نمی‌کند.

اگرچه سرمایه‌گذاران سهام IBIT را از طریق حساب‌های کارگزاری خرید و فروش می‌کنند، اما این صندوق بیت‌کوین را به عنوان تنها دارایی مبنای خود نگهداری می‌کند. بلک‌راک گزارش داد که این صندوق تا ۱۲ اوت حدود ۴۷.۳۴ میلیارد دلار خالص دارایی و ۱.۳۲ میلیارد سهم در گردش داشته است.

بنابراین، ۲.۵ میلیون سهم گزارش‌شده توسط یوبی‌اس، حدود ۰.۱۹ درصد از آخرین تعداد سهام در گردش IBIT را تشکیل می‌دهد. این سهم برای دادن کنترل یوبی‌اس بر صندوق بسیار کوچک است، در حالی که این پرونده هیچ مدرکی مبنی بر قصد بانک برای تبدیل شدن به یک متولی مستقیم بیت‌کوین ارائه نمی‌دهد.

دسترسی به ETF بیت‌کوین در ایالات متحده رشد کرده است

برای سرمایه‌گذاران آمریکایی، پرونده یوبی‌اس نشان می‌دهد که چگونه یک موسسه مالی خارجی می‌تواند از طریق یک اوراق بهادار که در ایالات متحده لیست و معامله می‌شود، به بیت‌کوین دسترسی پیدا کند. SEC در ژانویه ۲۰۲۴ محصولات قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات ایالات متحده را تایید کرد و مسیری را برای بانک‌ها، مدیران دارایی، مشاوران و مشتریان کارگزاری برای استفاده از زیرساخت بازار آشنا ایجاد کرد.

رویکردهای نهادی به این محصولات متفاوت بوده است. یک پرونده در ژوئیه نشان داد که ولز فارگو (Wells Fargo) سهام IBIT خود را کاهش داده، در حالی که به برخی دیگر از صندوق‌های بیت‌کوین اضافه کرده و میزان قرار گرفتن در معرض محصولات سرمایه‌گذاری اتریوم و سولانا را افزایش داده است. این بانک همچنین یک موقعیت خرید (call) IBIT را باز کرد و قرار گرفتن در معرض فروش (put) خود را افزایش داد، که نشان می‌دهد موسسات می‌توانند از این صندوق برای پوشش ریسک و معامله، و همچنین برای قرار گرفتن تنها در معرض خرید بیت‌کوین استفاده کنند.

مشتقات تنظیم‌شده مرتبط با IBIT نیز گسترش یافته‌اند. در ژوئیه، SEC به بورس آرکا نیویورک (NYSE Arca) اجازه داد تا سقف آپشن‌های خود را از ۲۵۰ هزار به ۱ میلیون قرارداد افزایش دهد، پس از آنکه این بورس اعلام کرد فعالیت معاملاتی، سقف بالاتر را توجیه می‌کند.

بورس آرکا نیویورک به رگولاتور گفت که این تغییر به شرکت‌کنندگان بزرگ کمک می‌کند تا موجودی را مدیریت کرده و موقعیت‌ها را پوشش ریسک کنند بدون اینکه به دلیل محدودیت‌های بورس، معاملات را تقسیم کنند. SEC اجازه داد این پیشنهاد بلافاصله اجرایی شود در حالی که همچنان نظرات عمومی را می‌پذیرد.

چنین آپشن‌هایی می‌توانند به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای کمک کنند تا ریسک مرتبط با IBIT را مدیریت کنند، اما بلک‌راک هشدار می‌دهد که ارزش این صندوق می‌تواند با بیت‌کوین افزایش یا کاهش یابد و سرمایه‌گذاران ممکن است اصل سرمایه خود را از دست بدهند. داده‌های صندوق نشان می‌دهد که IBIT در نیمه اول سال ۲۰۲۶ بر اساس ارزش خالص دارایی منفی ۳۲.۹۷% و در ۱۲ ماه منتهی به ۳۰ ژوئن منفی ۴۵.۶۲% بازدهی داشته است.

IBIT همچنان صندوق غالب بیت‌کوین در ایالات متحده باقی می‌ماند

با وجود عملکرد ضعیف در نیمه اول، IBIT همچنان بخش بزرگی از بازار ETF بیت‌کوین اسپات ایالات متحده را کنترل می‌کند. صندوق بلک‌راک در ۳۰ ژوئیه ۱۸۳.۴ میلیون دلار جذب کرد که ۷۸.۷% از ۲۳۳.۱ میلیون دلار ورودی به محصولات ایالات متحده در آن روز را تشکیل می‌داد.

در آن زمان، IBIT دارای ۴۷.۶۷ میلیارد دلار خالص دارایی بود، در حالی که کل گروه ETF‌های بیت‌کوین اسپات ایالات متحده حدود ۷۸.۷۶ میلیارد دلار دارایی داشتند، طبق داده‌های ذکر شده در پوشش ETF ژوئیه. ورودی ۳۰ ژوئیه بزرگترین ورودی صندوق از ۶ ژوئیه بود که در آن ۲۰۹.۴ میلیون دلار دریافت کرده بود.

بهبودی روزانه پس از یک دوره نامنظم برای محصولات سرمایه‌گذاری بیت‌کوین رخ داد. ارقام فارساید اینوستورز (Farside Investors) نشان داد که حدود ۴۳۸.۲ میلیون دلار خالص ورودی از ۱ ژوئیه تا ۳۰ ژوئیه پس از آنکه صندوق‌ها حدود ۲.۴۱ میلیارد دلار در ماه مه و ۴.۵۱ میلیارد دلار در ژوئن از دست دادند، ثبت شده است.

بلک‌راک ارزش خالص دارایی IBIT را ۳۵.۸۵ دلار و خالص دارایی‌ها را ۴۷.۳۴ میلیارد دلار در ۱۲ اوت گزارش کرد. این صندوق همچنین محدوده ارزش خالص دارایی ۵۲ هفته‌ای را از ۳۳.۱۹ دلار تا ۷۱.۳۲ دلار و میانگین حجم معاملات ۳۰ روزه را حدود ۳۵.۷ میلیون سهم اعلام کرد.

یوبی‌اس باید موقعیت‌های اوراق بهادار ایالات متحده خود را در پایان سه ماهه بعدی در یک پرونده 13F بعدی افشا کند، که نشان خواهد داد آیا تعداد سهام IBIT گزارش‌شده تا ۳۰ سپتامبر افزایش، حفظ یا کاهش یافته است.