شرکت «تونی وان کپیتال» (Twenty One Capital) که بر بیتکوین متمرکز است و تحت حمایت تتر قرار دارد، از زیان خالص ۴۱۳.۵ میلیون دلاری برای سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶ خبر داده است. این زیان به دلیل کاهش ارزش بیتکوین و در نتیجه کاهش ارزش داراییهای آن رخ داده است.
بر اساس گزارش مالی سه ماهه دوم «تونی وان کپیتال»، کاهش ۴۰۱.۵ میلیون دلاری در ارزش داراییهای بیتکوین آن، بخش عمدهای از زیان فصلی این شرکت را تشکیل میدهد.
زیان اخیر «تونی وان کپیتال» نشان داده است که صورتهای مالی آن تا چه حد به قیمت بیتکوین در پایان هر دوره گزارشدهی وابسته است. از آنجایی که این شرکت ارز دیجیتال را به عنوان دارایی اصلی خود نگهداری میکند، تغییرات در ارزش منصفانه بیتکوین حتی زمانی که سکهها را نمیفروشد، از طریق سود گزارششده آن منعکس میشود.
کاهش ۴۰۱.۵ میلیون دلاری مربوط به بیتکوین حدود ۹۷ درصد از کل زیان سه ماهه دوم را تشکیل میدهد. هزینههای باقیمانده، بر اساس دو رقم موجود در گزارش، تقریباً ۱۲ میلیون دلار بوده است، اگرچه منبع، تفکیک کامل این هزینهها را ارائه نکرده است.
تأثیر مشابهی در حسابهای سه ماهه اول شرکت نیز مشاهده شد. «تونی وان کپیتال» بر اساس گزارش فصلی خود به SEC، زیان خالص ۸۵۹.۷ میلیون دلاری را برای سه ماه منتهی به ۳۱ مارس گزارش کرد. کاهش ۸۴۷.۸ میلیون دلاری در ارزش منصفانه داراییهای بیتکوین آن، بیشتر این زیان را به همراه داشت.
تا تاریخ ۳۱ مارس، «تونی وان» ۴۳,۵۱۴ بیتکوین با ارزش منصفانه گزارششده ۲.۹۵ میلیارد دلار در اختیار داشت که این رقم از ۳.۸۰ میلیارد دلار در پایان سال ۲۰۲۵ کمتر بود. مبنای هزینه آن برای این داراییها حدود ۳.۶۹ میلیارد دلار بود، در حالی که قیمت مورد استفاده برای ارزشگذاری هر سکه از ۸۷,۳۱۶ دلار در ۳۱ دسامبر به ۶۷,۸۳۲ دلار در ۳۱ مارس کاهش یافت.
در مجموع، دو سه ماهه اول منجر به زیان خالص گزارششده حدود ۱.۲۷ میلیارد دلار شده است. تقریباً ۱.۲۵ میلیارد دلار از این مبلغ، بر اساس پرونده سه ماهه اول و ارقام سه ماهه دوم، ناشی از کاهش ارزش حسابداری بیتکوین شرکت بوده است.
چنین زیانهایی که ناشی از ارزش منصفانه هستند، لزوماً به معنای خروج پول نقد از کسبوکار نیستند. پرونده سه ماهه اول نشان میدهد که «تونی وان» یک بیتکوین را فروخته و سود ۳,۱۸۰ دلاری از این فروش ثبت کرده است، در حالی که زیان بسیار بزرگتر ناشی از ارزیابی مجدد سکههایی بوده که همچنان در اختیار داشته است. قیمت پایانی بیتکوین در دورههای گزارشدهی بعدی میتواند بخشی از زیان قبلی را جبران کند یا هزینه دیگری را تحت همان رویکرد حسابداری ایجاد کند.
رافائل زاگوری، مدیرعامل جدید، گفته است که «تونی وان» نمیتواند تنها به نگهداری بیتکوین تکیه کند و باید کسبوکارهایی را توسعه دهد که قادر به تولید جریان نقدینگی باشند. برنامه او بر خرید شرکتهای عملیاتی، استفاده از بازارهای بدهی و سهام برای جذب سرمایه، و ارائه وامهای با پشتوانه بیتکوین متمرکز است.
زاگوری، طبق اعلامیه رهبری شرکت، در ۲۰ ژوئیه از جک مالرز، بنیانگذار Strike، این سمت را تحویل گرفت. مالرز برای تمرکز بر Strike از سمت خود کنارهگیری کرد اما در انتقال رهبری مشارکت داشت.
زاگوری در این اطلاعیه گفت: «تونی وان یکی از بزرگترین ترازنامههای بیتکوین را در بازارهای عمومی در اختیار دارد.»
«وظیفه من ساختن شرکت عملیاتی حول آن است، با انضباط، حاکمیت، و دقت اجرایی یک نهاد.»
این شرکت هنگام انتصاب زاگوری به عنوان مدیرعامل، پنج اولویت استراتژیک را شناسایی کرد. علاوه بر اکتسابات و خدمات مالی بیتکوین، مدیریت قصد دارد عملیات بازارهای سرمایه خود را توسعه دهد، ذخایر بیتکوین خود را از طریق معاملات بدهی و سهام مدیریت کند، و ساختار شرکت هلدینگ را برای کسبوکارهای خریداریشده حفظ کند.
زاگوری در هر دو زمینه مالی سنتی و زیرساخت بیتکوین تجربه دارد. پیش از تصدی این سمت عالی، او به عنوان مدیر «تونی وان» و رئیس موقت کمیته حسابرسی فعالیت میکرد. نقشهای قبلی او شامل سمتهایی در گلدمن ساکس، دویچه بانک و مریل لینچ بود، در حالی که او به رهبری شرکت استخراج و زیرساخت بیتکوین Elektron Energy نیز کمک کرد.
در ماه مه، «تونی وان» اعلام کرد که در حال بررسی ادغام با Strike و Elektron است که خدمات پرداخت، استخراج، مدیریت خزانهداری و خدمات مالی را به هم پیوند میداد. این شرکت بعدها پس از کنارهگیری مالرز از سمت مدیرعاملی، Strike را از برنامه ادغام خارج کرد و کسبوکار پرداختها را به عنوان یک شرکت مستقل رها کرد.
«تونی وان» با حمایت تتر، بیتفینکس، سافتبنک و کانتور اکوئیتی پارتنرز آغاز به کار کرد. طرح راهاندازی آن در سال ۲۰۲۵، کسبوکار را ۳.۶ میلیارد دلار ارزشگذاری کرد و خواستار بیش از ۴۲,۰۰۰ بیتکوین، در کنار سرمایه جذبشده از طریق اوراق قرضه قابل تبدیل و یک سرمایهگذاری خصوصی در سهام عمومی شد.
تتر بعدها تمام سهام سافتبنک در این شرکت را خریداری کرد، که این خبر در ماه مه توسط crypto.news گزارش شد. این معامله یک سهامدار خارجی بزرگ را حذف کرد و نفوذ تتر را بر شرکت فهرستشده افزایش داد.
ساختار اولیه شامل مشارکت بیتکوین از سوی تتر، بیتفینکس و سافتبنک بود. یک بسته مالی جداگانه شامل اوراق قرضه تضمینشده ارشد قابل تبدیل و سهام عادی بود که عواید آن عمدتاً به خریدهای اضافی بیتکوین و هزینههای شرکتی اختصاص مییافت.
تا زمانی که «تونی وان» در دسامبر ۲۰۲۵ وارد بازار عمومی شد، خزانهداری آن به بیش از ۴۳,۵۰۰ بیتکوین افزایش یافته بود. پوشش قبلی از عرضه اولیه آن نشان میداد که کاهش قیمت بیتکوین از قبل بر سهام و سایر شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال فشار وارد میکرد.
سرمایهگذاران همچنین این سوال را مطرح میکردند که آیا «تونی وان» میتواند درآمد عملیاتی کافی برای تمایز سهام خود از نگهداری مستقیم بیتکوین یا صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) اسپات را توسعه دهد. در آن زمان، این شرکت چهار کارمند تماموقت داشت و برنامه زمانبندی راهاندازی محصولی ارائه نکرده بود.
تحت رهبری زاگوری، مدیریت توجه بیشتری را به اکتساب کسبوکارها و تولید درآمد معطوف کرده است تا اندازهگیری عملکرد تنها بر اساس اندازه ذخیره بیتکوین. «تونی وان» همچنان از بیتکوین به ازای هر سهم، که با ساتوشی بیان میشود، به عنوان یکی از معیارهای عملکرد داخلی خود استفاده میکند.
پرونده سه ماهه اول شرکت نشان داد که ۱۲,۵۵۷ ساتوشی به ازای هر سهم کلاس A در ۳۱ دسامبر و ۳۱ مارس وجود داشته است. «تونی وان» در پایان سه ماهه، ۳۴۶.۵ میلیون سهم کلاس A در گردش داشت، در حالی که موجودی بیتکوین آن یک سکه کاهش یافته بود.
«تونی وان» با نماد XXI در بورس اوراق بهادار نیویورک معامله میشود و به سرمایهگذاران آمریکایی امکان دسترسی به داراییهای بیتکوین آن را از طریق سهامی عمومی و تنظیمشده میدهد. این دسترسی همچنین شامل هزینههای شرکتی، بدهی، تصمیمات مدیریتی و انتشار سهام میشود که در صورت نگهداری مستقیم بیتکوین توسط سرمایهگذار اعمال نمیشوند.
سهام در ۱۱ اوت نزدیک به ۴.۵۹ دلار معامله میشد، در حالی که بیتکوین حدود ۶۳,۸۰۲ دلار دست به دست میشد. از آنجایی که XXI یک شرکت عملیاتی است و نه یک ETF بیتکوین اسپات، قیمت سهام آن میتواند بالاتر یا پایینتر از ارزش بیتکوین اختصاصیافته به هر سهم معامله شود.
«تونی وان» همچنین از بیتکوین برای حمایت مالی خود استفاده کرده است. گزارش سه ماهه اول آن به SEC، حدود ۴۸۴.۴ میلیون دلار اوراق قرضه قابل تبدیل را فهرست کرده و اعلام کرده که ۱۶,۱۱۶ بیتکوین به عنوان وثیقه برای آنها عمل کرده است. مدیریت اظهار داشت که سکههای وثیقه شده نمیتوانند به عنوان منبع نقدینگی در دسترس تلقی شوند، تا زمانی که به این اوراق مرتبط باقی بمانند.
در پایان ماه مارس، این شرکت ۱۱۴.۱ میلیون دلار پول نقد و ۱۱۷.۹ میلیون دلار سرمایه در گردش خالص داشت. مدیریت اعلام کرد که این منابع برای تأمین مالی عملیات حداقل برای یک سال از تاریخ گزارش کافی است و انتظار نمیرود که بیتکوین در آن دوره برای تأمین نیازهای نقدینگی عادی فروخته شود.
یک مسئله حاکمیتی پس از خروج نمایندگان سافتبنک از هیئت مدیره، به دنبال خرید تتر، پدیدار شد. همانطور که crypto.news در ماه ژوئن پوشش داد، بورس اوراق بهادار نیویورک به «تونی وان» هشدار داد که کمیته حسابرسی آن دیگر مطابق با قوانین استقلال بورس نیست.
بورس تا ۵ ژوئن به شرکت مهلت داد تا یک عضو واجد شرایط مستقل برای کمیته حسابرسی منصوب کند، پیش از آنکه یک نشانگر عدم انطباق را به فهرست خود اضافه کند. «تونی وان» در ۸ ژوئن، طبق سوابق روابط با سرمایهگذاران خود، یک مدیر مستقل منصوب کرد.
