سپردههای داراییهای توکنیزهشده دنیای واقعی در پلتفرمها و صرافیهای وامدهی غیرمتمرکز طی یک سال گذشته بیش از سه برابر شده و از ۲.۳ میلیارد دلار به ۷.۴ میلیارد دلار رسید، در حالی که کل سپردهها در دیفای تقریباً ۱۵ درصد کاهش یافت.
این ارقام از گزارش "رشد امور مالی هیبریدی" (The Growth of Hybrid Finance) استخراج شدهاند که روز پنجشنبه توسط مدیر دارایی CoinShares و ارائهدهنده دادههای درونزنجیرهای Token Terminal منتشر شد. این دومین گزارش مشترک این دو است که سهماهه دوم ۲۰۲۵ تا سهماهه دوم ۲۰۲۶ را پوشش میدهد و تمام دادهها توسط Token Terminal ارائه شدهاند.
Over the past 365 days, real-world assets (RWAs) have moved beyond tokenisation into increasingly active onchain markets.
Together with @tokenterminal, we look at the growth of Hybrid Finance across deposits, trading and derivatives, and what could define its next phase.…
— CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026
همین واگرایی در سه بازار مشاهده میشود. حجم کلی معاملات اسپات در صرافیهای غیرمتمرکز در این دوره حدود ۷۰ درصد کاهش یافت، در حالی که حجم داراییهای توکنیزهشده دنیای واقعی تقریباً ۲۲۰ درصد افزایش یافت. در بسترهای فیوچرز دائمی، هم حجم معاملات و هم قراردادهای باز RWA در طول یک کاهش گستردهتر که در اکتبر ۲۰۲۵ آغاز شد، به رشد خود ادامه دادند و موقعیتهای RWA اکنون بیش از یک چهارم قراردادهای باز فیوچرز درونزنجیرهای را تشکیل میدهند.
صندوقهای توکنیزهشده خزانه و صندوقهای چند-استراتژی از جمله JTRSY، BUIDL و sUSDS بیشترین سهم را به خود اختصاص دادهاند، و پس از آنها محصولات اعتباری خصوصی مانند JAAA، syrupUSDC و PRIME، و استراتژیهای دلتا-خنثی مانند sUSDe قرار دارند. طلای توکنیزهشده پیشتاز حجم معاملات اسپات است. فعالیتهای فیوچرز دائمی در نفت و فلزات گرانبها، S&P 500 و نزدک-۱۰۰، و سهام فناوری و نیمههادی متمرکز شدهاند.
ژان-ماری موگنتی، همبنیانگذار و مدیر عامل CoinShares، در بیانیهای اظهار داشت: «سرمایهگذاران از امور مالی سنتی دست نمیکشند.» وی افزود: «به آنچه واقعاً درونزنجیرهای استفاده میشود نگاه کنید: اوراق خزانه، طلا، S&P 500، سهام نیمههادی. هیچ یک از آنها دارایی رمزنگاریشده نیستند.»
تقریباً ۷۰ درصد از سپردههای RWA در پلتفرمهای وامدهی ساخته شده بر روی اتریوم قرار دارند. پلاسما به عنوان دومین پلتفرم بزرگ ظاهر شده است که با توسعه Aave فراتر از اتریوم پشتیبانی میشود، در حالی که رشد سولانا “عمدتاً” توسط پلتفرم بومی وامدهی RWA کامینو (Kamino) هدایت شده است. سپردهها در Aave، Morpho و Kamino متمرکز باقی ماندهاند.
این فعالیت هنوز به درآمدهای پلتفرم نرسیده است. درآمدهای برنامه در هر دو پلتفرم وامدهی و معاملاتی در طول سال کاهش یافت، که گزارش آن را مرحله اولیه پذیرش مینامد. هایپرلیکویید (Hyperliquid) یک استثنا است که “درآمد برنامه قابل توجهی بیشتر” از هر پلتفرم معاملاتی یا وامدهی دیگر تولید کرده و از سولانا و اتریوم به عنوان برترین زنجیره تولیدکننده درآمد پیشی گرفته است. دکریپت در ماه جولای گزارش داد که داراییهای دنیای واقعی برای اولین بار در یک هفته از رمز ارزها در هایپرلیکویید پیشی گرفتهاند، و سهام شرکت سازنده تراشه SK Hynix پرمعاملهترین سهام بوده است.
این تقسیمبندی جدید نیست. در ماه فوریه، داراییهای توکنیزهشده دنیای واقعی در یک ماه ۸.۷ درصد رشد کرده و به ۲۴.۸ میلیارد دلار رسیده بودند، در حالی که کل ارزش قفلشده (TVL) دیفای با ۲۵ درصد کاهش به ۹۴.۸ میلیارد دلار رسید. سرگئی کونز، همبنیانگذار 1inch، این چرخش را به بازدهی فشرده دیفای در مقابل حدود ۴ درصد بازدهی اوراق خزانه توکنیزهشده نسبت داد. بلکراک، که صندوق BUIDL آن در این گزارش نام برده شده، روز دوشنبه دو صندوق بازار پول توکنیزهشده دیگر را راهاندازی کرد، و بلافاصله پس از آن، راهاندازی کلاسهای سهام توکنیزهشده برای صندوقهای بازار پول اروپایی که مجموعاً ۳۱۱ میلیارد دلار ارزش داشتند، صورت گرفت.
مقیاس هنوز ناچیز است. حدود ۲.۲ میلیارد دلار از بازار سهام جهانی به ارزش بیش از ۱۰۰ تریلیون دلار توکنیزه شده است، موقعیتی که گزارش آن را به استیبل کوینها در سال ۲۰۱۹ تشبیه میکند. این تحلیل فقط داراییهای توزیعشده را پوشش میدهد – آنهایی که میتوانند به کیف پولهای خارج از پلتفرم صادرکننده منتقل شوند – و بنابراین شبکههایی مانند کانتون و پرووننس را از دامنه خود خارج میکند.
