بیت کوین در روز سه‌شنبه به زیر ۶۳,۰۰۰ دلار سقوط کرد و رالی کوتاه روز دوشنبه تا ۶۴,۰۰۰ دلار را معکوس کرد، زیرا فشار فروش تازه‌ای دارایی‌های پرریسک را فرا گرفت. اتریوم زیر ۱,۷۰۰ دلار باقی ماند، در حالی که صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوین در ایالات متحده یک روز دیگر از خروج خالص سرمایه را ثبت کردند.

طبق صفحه قیمت‌های The Block، بیت کوین (BTC) آخرین بار حدود ۶۲,۷۵۰ دلار معامله شد، در حالی که اتریوم (ETH) زیر ۱,۷۰۰ دلار معامله می‌شد.

نمودار را گسترش دهید

این عقب‌نشینی حتی در حالی رخ داد که وال استریت یک جلسه بازیابی را در طول شب تجربه کرد.

کایل رودا، تحلیلگر ارشد بازار مالی در Capital.com، بهبود در سهام را به نوسانات طبیعی پس از ریزش شدید روز جمعه نسبت داد، زمانی که گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ماه مه – که ۱۷۲,۰۰۰ شغل اضافه شده را در مقابل اجماع ۸۰,۰۰۰ نفر نشان داد – احتمال افزایش نرخ بهره را به تقریباً ۷۲% رساند و باعث گشایش سریع موقعیت‌های کشیده شده شد.

رودا گفت: «چنین حرکات سریعی تمایل به ایجاد نوسانات متناوب دارند، به طوری که بازارها برای مدتی نوسانات دوطرفه را تجربه می‌کنند، پیش از آنکه مبانی اقتصادی دوباره روند غالب را تثبیت کنند.»

رالی‌ها فروخته می‌شوند، نه خریداری

ورای حرکت‌های قیمت اصلی، داده‌های درون‌زنجیره‌ای و جریان ETF تصویری ساختاری‌تر از یک بازار نزولی را ترسیم می‌کنند.

تحلیلگران Bitfinex گفتند که بازار از فاز انباشت که باعث رالی بیت کوین در اوایل سال شد، به یک رژیم توزیع تغییر یافته است.

آنها گفتند که دلتای حجم تجمعی اسپات پس از یک فاز انباشت قوی در آوریل-مه، به شدت منفی شده است، که نشان می‌دهد خریداران اخیر به جای نگهداری یا افزودن، فعالانه در زمان ضعف از بازار خارج می‌شوند.

مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت نیز به زیر میانگین واقعی بازار ۷۷,۸۰۰ دلار شکسته شده است، که تأیید می‌کند تازه‌واردان در ضرر هستند و به هر بازگشتی مقاومت سقف اضافه می‌کنند.

تحلیلگران Bitfinex نوشتند: «هر دو داده درون‌زنجیره‌ای و جریان‌ها این دیدگاه را تقویت می‌کنند که این یک رژیم با توزیع سنگین است تا یک تسلیم کامل.» «رالی‌ها به طور فزاینده‌ای به جای انباشت، فروخته می‌شوند، که نشان می‌دهد بازار در یک فاز دفاعی ساختاری باقی می‌ماند تا زمانی که تقاضای اسپات به طور معنی‌داری بازگردد.»

همین تحلیل ساختاری توسط جدیدترین گزارش هفتگی درون‌زنجیره‌ای Glassnode تقویت شده است، که The Block هفته گذشته گزارش داد و به ۱.۳۵ میلیارد دلار زیان محقق شده روزانه اشاره کرد – که ۷۷۰ میلیون دلار از آن ناشی از تسلیم شدن دارندگان بلندمدت از موقعیت‌های اوج چرخه بود.

نسبت سود/زیان محقق شده این شرکت از اوج محلی ۳.۱۶ در ۷ مه به ۰.۲۹ سقوط کرد که نشان‌دهنده موج ناشی از وحشت مشاهده شده در اوایل فوریه است.

جریان‌های ETF همچنان یک نقطه فشار هستند

طبق داده‌های SoSoValue، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوین در ایالات متحده در ۸ ژوئن، ۹۱.۴ میلیون دلار خروج خالص سرمایه را ثبت کردند، که به مجموع ۴.۲ میلیارد دلار خروج سرمایه در سه هفته متوالی اضافه شد که The Block آن را به عنوان بزرگترین روند کاهش ریسک نهادی در سال ۲۰۲۶ گزارش کرد.

نمودار را گسترش دهید

صندوق‌های ETF اتریوم خلاف این روند عمل کردند و در همان روز ۸۲.۴ میلیون دلار ورود خالص سرمایه را ثبت کردند.

Bitfinex کانال ETF را به عنوان متغیر اصلی برای هرگونه بازیابی شناسایی کرد.

تحلیلگران اشاره کردند که خریدار نهایی در ۱۸ ماه گذشته بازار ETF اسپات ایالات متحده بوده است، و این جریان به بازده واقعی بسیار حساس است، که به دلایل اشتباهی در حال افزایش است.

تحلیلگران Bitfinex نوشتند: «بازدهی‌ها به دلیل اشتباهی در حال افزایش هستند، نه به دلیل رشد سریع‌تر بلکه به دلیل حق بیمه تورم بالاتر، و دارایی‌های پرریسک بر این اساس قیمت‌گذاری مجدد می‌شوند.» «اگر بازده واقعی به اوج خود برسد، همان جریانی که در حال خروج است می‌تواند بازگردد.»

نمودار را گسترش دهید

مؤسسات در حال پوشش ریسک هستند، نه استقرار سرمایه

در سطح میز معاملاتی، تغییر رفتاری در جریان‌های مشتریان قابل مشاهده است.

جاش بارخورداری، مدیر فروش در FalconX، گفت که مشتریان نهادی عمدتاً بر پوشش ریسک کاهش قیمت از طریق ساختارهای اختیار معامله، برداشت سود از موقعیت‌های فروش، و تبدیل به نقدینگی تمرکز دارند.

بارخورداری گفت: «موضوع غالب، مدیریت ریسک و حفظ سرمایه است تا استقرار ریسک تازه.»

این تصویر در تضاد با روایت اعتقاد نهادی قرار دارد.

یک استراتژیست Coinbase روز دوشنبه گفت که دفاتر خانوادگی و صندوق‌های ثروت حاکمیتی همچنان قیمت‌های پایین‌تر را به عنوان نقطه ورود در نظر می‌گیرند.

به طور جداگانه، تحلیلگران برنستاین استدلال کردند که رکود فعلی نشان‌دهنده یک چرخه بازار آرام‌تر است تا یک فروپاشی ساختاری در تئوری «ذخیره ارزش» بیت کوین، علیرغم ۲.۶ میلیارد دلار خروج از ETF‌های اسپات تا کنون در سال ۲۰۲۶، که The Block نیز گزارش داد.

بارخورداری همچنین به یک موضوع موازی در سطح نهادی اشاره کرد.

بارخورداری به مقاومت غیرمعمول در Hyperliquid (HYPE) اشاره کرد، حتی در حالی که دارایی‌های اصلی تضعیف شدند. او گفت که جریان‌های مشتریان در میز FalconX تحت سلطه HYPE بوده است، با سرمایه‌گذارانی که به سمت دارایی‌هایی گرایش پیدا کرده‌اند که به رشد خود زیرساخت بازار کمک می‌کنند، نه صرفاً معامله دارایی‌های زیربنایی.

عوامل کلان اقتصادی بدون تغییر

رودا گفت که قیمت نفت پس از کاهش جزئی خطرات ژئوپلیتیکی – به دنبال حمله اسرائیل به ایران که هر دو طرف متعاقباً اعلام کردند بیشتر تشدید نخواهد شد – از اوج‌های اخیر عقب‌نشینی کرد و حق بیمه جنگ در بازار انرژی را فشرده کرد.

اما، عامل کلان اقتصادی گسترده‌تر بدون تغییر باقی مانده است.

تحلیلگران Bitfinex افزودند که با نرخ سالانه CPI آوریل در ۳.۸% و داده‌های تورم ماه مه که در ۱۰ ژوئن منتشر می‌شود، بازدهی‌های کوتاه‌مدت بالا باقی مانده و بازدهی‌های واقعی محدودکننده هستند.

نشست ۱۶-۱۷ ژوئن فدرال رزرو با اطمینان تقریباً قطعی برای حفظ نرخ‌ها قیمت‌گذاری شده است، با احتمال بیش از ۹۹% در بازارهای پیش‌بینی برای عدم تغییر در محدوده ۳.۵-۳.۷۵%. مسیر نرخ بهره پس از ژوئن، متغیر اصلی باقی می‌ماند.

رودا گفت: «روزهای آتی در بازار همچنان تحت تأثیر نوسانات مرتبط با نرخ بهره خواهد بود.» «به ویژه دو هفته آینده شاهد افزایش ریسک نرخ بهره با توجه به انبوه تصمیمات بانک‌های مرکزی، عمدتاً فدرال رزرو ایالات متحده در هفته آینده خواهیم بود.»

Bitfinex به وضوح stakes را بیان کرد. تحلیلگران گفتند که در نیمه دوم سال ۲۰۲۶، بیت کوین احتمالاً بر اساس مسیر بازدهی‌های واقعی معامله خواهد شد تا رشد کلی. تا زمانی که حق بیمه نفت از بین نرود یا انتظارات تورمی مجدداً تثبیت نشود، بار اثبات بر دوش دارایی‌های پرریسک است.