کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) طرحی را برای در دست گرفتن کنترل سامانه Consolidated Audit Trail (CAT)، جایگزینی مدل تامین مالی آن و آمادهسازی یک انتقال که ممکن است تا اواخر سال ۲۰۲۷ ادامه یابد، تشریح کرده است.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار در نامهای به تاریخ ۱۰ آگوست از رئیس خود، پاول اتکینز، به رابرت والی، رئیس کمیته عملیاتی CAT، اعلام کرد که کارکنان باید توصیههایی برای تغییر نحوه تامین مالی، مدیریت و عملکرد سیستم نظارت بر بازار آماده کنند.
بر اساس این طرح، آژانس بررسی خواهد کرد که آیا هزینههای CAT میتواند از طریق تخصیص بودجه کنگره یا کارمزدهای معاملاتی جمعآوری شده بر اساس بخش ۳۱ قانون بورس اوراق بهادار پوشش داده شود. کارکنان همچنین محاسبه خواهند کرد که کمیسیون بورس و اوراق بهادار برای مدیریت این سیستم به چه تعداد پرسنل، فناوری و سایر منابع داخلی نیاز دارد.
یک پیشنهاد قانونگذاری جداگانه میتواند قانون ۶۱۳ از مقررات سیستم بازار ملی (Regulation National Market System) را حذف کند، که همان مادهای است که منجر به ایجاد CAT شد. لغو این قانون به معنای حذف سیستم ردیابی یا پایان گزارشدهی توسط شرکتهای بازار نخواهد بود.
در عوض، اتکینز از کارکنان خواست که الزام بورسها، نهاد تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) و کارگزاران-فروشندگان را به ارسال مستقیم دادههای CAT مشابه به SEC یا یک اپراتور منصوب شده توسط آژانس در نظر بگیرند. زیرساختهای موجود و استانداردهای گزارشدهی فنی در حال استفاده باقی خواهند ماند و اختلال در طول تغییر را محدود میکنند.
CAT اطلاعات مربوط به سفارشها و معاملات را در بازارهای سهام و اختیار معامله ایالات متحده ثبت میکند و به رگولاتورها یک سیستم واحد برای بررسی فعالیتهای بازار میدهد. قانون ۶۱۳، که در سال ۲۰۱۲ به تصویب رسید، بورسهای اوراق بهادار ملی و فینرا را ملزم کرد تا طرحی برای ایجاد و نگهداری این پایگاه داده ارائه دهند.
اتکینز گفت که ترتیب فعلی همچنان "مشکلات پایدار هزینه، حاکمیت و تامین مالی" دارد، حتی پس از اینکه کمیسیون بورس و اوراق بهادار هزینههای عملیاتی سالانه سیستم را کاهش داد و جمعآوری دادههای آن را محدود کرد.
به گفته نامه، آژانس برخی از این کاهشها را از طریق معافیتهای نظارتی هدفمند و اصلاحات در طرح CAT NMS به دست آورد. همچنین الزام گزارش اطلاعات شناسایی شخصی به سیستم را پایان داد و میزان دادههای حساس سرمایهگذاران ورودی به پایگاه داده را کاهش داد.
با وجود تغییرات، اتکینز گفت که ساختار موجود به کار بیشتری نیاز دارد، زیرا CAT همچنان تحت یک برنامه مشترک سیستم بازار ملی با مشارکت بورسها و فینرا مدیریت میشود. مدل پیشنهادی مسئولیت را مستقیماً به رگولاتور فدرال که از دادهها برای نظارت بر بازار استفاده میکند، منتقل خواهد کرد.
"یک موضوع از پرونده نظرات پدیدار میشود: سرمایهگذاران و شرکتکنندگان بازار میخواهند که کمیسیون مسئولیت بیشتری در مدیریت و تامین مالی این پروژه بر عهده بگیرد،" اتکینز نوشت.
دستور او بلافاصله کنترل را منتقل نمیکند. کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ابتدا باید توصیهها را آماده کنند، منابع آژانس را ارزیابی کنند و پیشنهادی را برای بررسی کمیسیون تهیه نمایند. هرگونه لغو قانون ۶۱۳ و الزامات گزارشدهی جایگزین باید از طریق فرآیند قانونگذاری فدرال قبل از اجرایی شدن عبور کند.
آخرین دستورالعملها به دنبال انتشار یک بیانیه مفهومی از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار در ۱۶ آوریل است که در آن بازخورد عمومی درباره CAT و سایر مسیرهای حسابرسی مورد استفاده برای نظارت بر بازارهای اوراق بهادار ایالات متحده درخواست شده بود.
به گفته اتکینز، کمیسیون صدها پاسخ دریافت کرد و کارکنان پس از پایان دوره اظهارنظر، آنها را بررسی کردند. بازخوردها شامل مدیریت سیستم، هزینهها، الزامات داده، تامین مالی و نقش کمیسیون بورس و اوراق بهادار بود.
یکی از گزینههای مطرح شده در طول آن بررسی، آوردن هزینههای CAT به بودجه کمیسیون بورس و اوراق بهادار بود. تحت چنین ترتیبی، کنگره هزینهها را از طریق فرآیند تخصیص بودجه بررسی میکرد، در حالی که کارمزدهای معاملاتی بخش ۳۱ میتوانست منبع دیگری برای پول فراهم کند.
بخش ۳۱ به کمیسیون بورس و اوراق بهادار اجازه میدهد تا کارمزدهایی را برای برخی معاملات اوراق بهادار جمعآوری کند. آژانس این کارمزدها را به طور دورهای بر اساس مبلغی که باید جمعآوری کند و حجم مورد انتظار معاملات تحت پوشش، تنظیم میکند.
اتکینز از کارکنان خواسته است تا این گزینه را بررسی کنند، نه اینکه آن را به تصویب برسانند، به این معنی که این نامه یک فرمول تامین مالی جایگزین را تعیین نمیکند یا مشخص نمیکند که چگونه هزینهها بین شرکتکنندگان بازار تخصیص داده خواهد شد. تخصیص بودجه کنگره نیز قانونگذاران را درگیر خواهد کرد، زیرا کمیسیون بورس و اوراق بهادار نمیتواند بودجه فدرال خود را تصویب کند.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار انتظار دارد چندین بخش از کار به طور همزمان پیش برود. از آنجایی که آژانس باید تامین مالی را بررسی کند، قوانین را آماده کند و ظرفیت خود را برای اجرای CAT بسازد، اتکینز گفت که این انتقال احتمالاً قبل از اواخر سال ۲۰۲۷ به پایان نخواهد رسید.
به گفته نامه، شرکتکنندگان بازار فرصتهایی برای اظهارنظر در حین پیشرفت این فرآیند خواهند داشت. اتکینز گفت که آژانس قصد دارد با سرمایهگذاران و شرکتها هم در حین توسعه تغییرات و هم پس از بر عهده گرفتن مسئولیت، در صورت تایید قوانین مورد نیاز توسط کمیسیون، مشورت کند.
دستورالعملهای CAT بخشی از بررسی فعال قوانین حاکم بر معاملات اوراق بهادار آمریکا را تشکیل میدهد، از جمله مقرراتی که میتواند بر نسخههای مبتنی بر بلاکچین سهام ایالات متحده تأثیر بگذارد.
در ماه ژوئن، کمیسیون پیشنهاد لغو قوانین ۶۱۱ و ۶۱۰(e) از مقررات NMS را داد. قانون ۶۱۱ به طور کلی از اجرای یک سفارش سهام در یک پلتفرم معاملاتی با قیمت بدتر در حالی که پلتفرم دیگری قیمت محافظتشده بهتری را نشان میدهد، جلوگیری میکند، در حالی که قانون ۶۱۰(e) به نقل قولهای قفل شده و متقاطع میپردازد.
همانطور که crypto.news گزارش داد، اتکینز گفت که این پیشنهاد با هدف سادهسازی ساختار بازار سهام و کاهش هزینهها پس از دو دهه تحت قانون ۶۱۱ ارائه شده است. این پیشنهاد وارد فرآیند اظهارنظر عمومی شد و بلافاصله قوانین را تغییر نداد.
الکس تورن، رئیس بخش تحقیقات گلکسی دیجیتال، گفت که بازارسازان خودکار ممکن است در رعایت قانون ۶۱۱ با مشکل مواجه شوند، زیرا استخرهای نقدینگی غیرمتمرکز معاملات را از طریق منحنیهای پیوندی اجرا میکنند و نمیتوانند قبل از تکمیل هر مبادله، هر بورس ایالات متحده را بررسی کنند. ارزیابی تورن به مانع احتمالی برای سهام توکنشده مربوط میشد و به این معنی نبود که پیشنهاد کمیسیون بورس و اوراق بهادار، معاملات درونزنجیرهای آنها را مجاز کرده است.
آینده CAT میتواند برای شرکتهایی که اوراق بهادار توکنشده ارائه میدهند، مهم باشد، زیرا پلتفرمهای معاملاتی تنظیمشده و کارگزاران-فروشندگان همچنان وظایف گزارشدهی فدرال را تحت ساختار توصیف شده توسط اتکینز خواهند داشت. لغو پیشنهادی قانون ۶۱۳ چارچوب قانونی و حاکمیتی را تغییر میدهد، اما بورسها، فینرا و کارگزاران-فروشندگان همچنان دادههای معاملات را از طریق مشخصات موجود CAT ارسال خواهند کرد.
مقررات داراییهای دیجیتال نیز از طریق پروژههای جداگانه کمیسیون بورس و اوراق بهادار در حال پیشرفت است. در ماه جولای، crypto.news سه پیشنهاد در دستور کار نظارتی ۲۰۲۶ این آژانس را که شامل عرضههای رمزنگاری شده، کارگزاران-فروشندگان و ساختار بازار بود، پوشش داد.
یک پروژه معافیتها و پناهگاههای امن برای عرضههای داراییهای رمزنگاری شده را در نظر میگیرد. پروژه دیگر بررسی میکند که الزامات مسئولیت مالی و ثبت سوابق کارگزاران-فروشندگان چگونه باید برای داراییهای دیجیتال اعمال شود، از جمله اصلاحات احتمالی در قوانین ۱۵c۳-۱، ۱۵c۳-۳، ۱۷a-۳ و ۱۷a-۴.
پروژه سوم مربوط به معاملات رمزنگاری شده در بورسهای اوراق بهادار ملی و سیستمهای معاملاتی جایگزین (ATS) است. برخلاف طرح CAT، این پروژهها بر چگونگی انتشار، نگهداری و معامله داراییهای دیجیتال در بازارهای تحت نظارت کمیسیون بورس و اوراق بهادار تمرکز دارند.
اتکینز همچنین در ماه جولای گفت که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آماده است تا از اختیارات موجود خود استفاده کند اگر کنگره قانون CLARITY را تکمیل نکند. با این حال، گزارشهای قبلی اشاره کردهاند که قانونگذاری آژانس نمیتواند به طور مستقل به کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) اختیار سراسری بر بازارهای نقدی کالاهای دیجیتال را اعطا کند.
طرح CAT به قانون CLARITY وابسته نیست و با نظارت بر سفارشها و معاملات اوراق بهادار تحت ماموریت موجود بازار SEC سروکار دارد. هر قانونی که توسط کارکنان پیشنهاد شود، همچنان نیازمند بررسی کمیسیون، انتشار برای اظهارنظر عمومی و تصمیم دیگری قبل از نهایی شدن خواهد بود.
به گفته اتکینز، کمیسیون بورس و اوراق بهادار قصد دارد با پیشرفت کارکنان در بازسازی، بهروزرسانیهای عمومی منظم منتشر کند. این آژانس همچنین در طول اجرا و پس از هرگونه انتقال تایید شده حاکمیت CAT، از شرکتکنندگان بازار نظر خواهد خواست.
