اپراتور بورس CME Group از کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) می‌خواهد تا تصمیم کارکنان این نهاد را که به طور مشروط پیشنهاد Nasdaq PHLX را برای معاملات اختیار شاخص بیت‌کوین با تسویه نقدی تأیید کرده بود، لغو کند. CME استدلال می‌کند که این قراردادها باید منحصراً تحت صلاحیت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) قرار گیرند.

در حکمی که در ۲۹ ژوئیه صادر شد، SEC درخواست بازبینی CME را پذیرفت و تأییدیه را معلق نگه داشت تا کمیسیون کامل این چالش را بررسی کند. اظهارات کتبی موافق یا مخالف تأییدیه باید تا ۲۴ اوت ارائه شود. این حکم نشان نمی‌دهد که آیا کمیسیونرها با استدلال‌های CME موافق هستند یا خیر.

نازدک برای اولین بار در سال ۲۰۲۴ برنامه‌های خود را برای معاملات اختیار شاخص بیت‌کوین با CF Benchmarks اعلام کرد. قراردادهای پیشنهادی با معاملات اختیاری که در حال حاضر بر روی ETFهای اسپات بیت‌کوین معامله می‌شوند، تفاوت دارند، زیرا ابزارهای پایه برای آن اختیارات، اوراق بهادار هستند. قراردادهای نزدک در عوض به شاخصی که خود بیت‌کوین را ردیابی می‌کند، ارجاع می‌دهند که این امر مسئله صلاحیت قضایی را در مرکز چالش CME ایجاد می‌کند.

CME و نزدک بلافاصله به درخواست The Block برای اظهار نظر پاسخ ندادند. 

CME صلاحیت قضایی را به چالش می‌کشد

بخش معاملات و بازارها (Division of Trading and Markets) سازمان SEC، پیشنهاد نزدک را از طریق اختیارات تفویض شده در ۲۲ مه تأیید کرد؛ با این حال، نزدک نمی‌توانست معاملات اختیار را بدون دریافت معافیت از CFTC آغاز کند.

معافیت‌های CFTC که نزدک به آن‌ها نیاز دارد، به Nasdaq PHLX (که قبلاً بورس فیلادلفیا بود) این امکان را می‌دهد تا قراردادها را تحت نظارت همزمان SEC و CFTC ارائه دهد و به Options Clearing Corporation اجازه می‌دهد تا آن‌ها را بدون ثبت‌نام به عنوان یک سازمان تسویه مشتقات تحت نظارت CFTC، تسویه کند.

با این حال، CME در درخواست خود استدلال کرد که بیت‌کوین یک کالای غیر-اوراق بهادار است و معاملات اختیار مبتنی بر ارزش مستقیم آن، مبادلات اختیار کالا (commodity option swaps) تحت صلاحیت انحصاری CFTC هستند. اپراتور بورس گفت که CFTC نمی‌تواند از یک معافیت برای واگذاری آن صلاحیت به SEC استفاده کند، و همچنین SEC نمی‌تواند نظارت بر محصولی بدون ویژگی‌های مرتبط با اوراق بهادار را بر عهده بگیرد.

CME همچنین در چالش خود استدلال کرد که بخش معاملات و بازارها با اتخاذ تفسیری جدید از بخش ۷۱۷ قانون داد-فرانک، از اختیارات تفویض‌شده خود فراتر رفته است. این گروه از کمیسیون کامل خواست تا این تأییدیه را لغو کند و هشدار داد که این تصمیم می‌تواند راه را برای بورس‌های اوراق بهادار باز کند تا معاملات اختیار یا آتی مربوط به سایر کالاهای غیر-اوراق بهادار را تحت قوانین SEC فهرست کنند.

CME در درخواست خود گفت که تأیید SEC برای این معاملات اختیار، به محصول نزدک اجازه می‌دهد تا مستقیماً با پیشنهادهای CME رقابت کند و می‌تواند هزینه‌های نظارتی جدیدی را بر بورس‌ها و کسب‌وکار تسویه CME تحمیل کند. 

معاملات اختیار پیشنهادی مستقیماً به بیت‌کوین گره خورده‌اند

قراردادهای پیشنهادی، که با نماد QBTC معامله می‌شوند، شاخص لحظه‌ای بیت‌کوین CME CF را تقسیم بر ۱۰۰ دنبال می‌کنند. شاخص پایه هر ۲۰۰ میلی‌ثانیه با استفاده از داده‌های دفتر سفارش از بازارهای واجد شرایط بیت‌کوین-دلار محاسبه می‌شود. این معاملات اختیار از نوع اروپایی خواهند بود، به این معنی که فقط در زمان انقضا قابل اعمال هستند و به طور کامل با دلار آمریکا تسویه می‌شوند و نه با بیت‌کوین.

ارزش تسویه نهایی از نرخ مرجع بیت‌کوین CME CF واریانت نیویورک، نیز تقسیم بر ۱۰۰، استفاده خواهد کرد. این معیار یک‌بار در روز بر اساس تراکنش‌های بیت‌کوین-دلار در بازه زمانی یک ساعته‌ای که در ساعت ۴ بعدازظهر به وقت نیویورک به پایان می‌رسد، محاسبه می‌شود.

نازدک استدلال کرده است که این معاملات اختیار به دارندگان ETFهای اسپات بیت‌کوین اجازه می‌دهد تا ریسک خود را پوشش دهند یا میزان مواجهه خود را در یک بورس ملی اوراق بهادار و در چارچوب همان رژیم حاشیه سود موقعیت‌های ETF خود، تغییر دهند.