معاون رئیس گلدمن ساکس، رابرت کاپلان، از تصمیم ۹ به ۳ فدرال رزرو برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ در ماه جولای حمایت کرده و استدلال کرده است که سیاستگذاران قبل از اقدام به زمان بیشتری برای ارزیابی تورم نیاز داشتند.
تلویزیون بلومبرگ در ۱۳ اوت گزارش داد که کاپلان، رئیس سابق بانک فدرال رزرو دالاس، توقف جولای را با وجود فشار تورمی مداوم و رای غیرمعمول تقسیم شده، تصمیمی درست تلقی کرده است.
در طول نشست ۲۸-۲۹ جولای، کمیته بازار آزاد فدرال نرخ وجوه فدرال را در ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ بدون تغییر نگه داشت. طبق بیانیه رسمی فدرال رزرو، بت هاماک از فدرال رزرو کلیولند، نیل کاشکاری از فدرال رزرو مینیاپولیس و لوری لوگان از فدرال رزرو دالاس به افزایش یک چهارم درصدی رای دادند.
کاپلان گفت سیاستگذاران باید از زمان باقیمانده قبل از نشست ۱۵-۱۶ سپتامبر استفاده کنند تا مشخص کنند آیا تورم به اندازه کافی بهبود یافته است که توقف دیگری را توجیه کند. او به جای تعهد به یک موقعیت ثابت چندین هفته قبل، از مقامات خواست تا هر گزارش اقتصادی جدید را به محض رسیدن ارزیابی کنند.
کاپلان گفت: «اگر بهبود معناداری ببینم، ممکن است مایل به ثابت ماندن باشم.» او افزود که میخواهد «هر لحظه قبل از سپتامبر» را برای رسیدن به تصمیمی بدون «سختگیری یا تصورات قبلی» استفاده کند.
دادههای اخیر به سیاستگذاران شواهدی ارائه کرده است که رشد قیمتها در حال کند شدن است، اگرچه تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو باقی مانده است. اداره آمار کار ایالات متحده در ۱۲ اوت گزارش داد که قیمتهای مصرفکننده در ماه جولای ۰.۱٪ و نسبت به سال گذشته ۳.۴٪ افزایش یافته است، در مقایسه با افزایش سالانه ۳.۵٪ در ماه ژوئن.
تورم اصلی، که شامل مواد غذایی و انرژی نمیشود، در ماه ۰.۲٪ و به صورت سالانه ۲.۵٪ افزایش یافت. نرخ سالانه آن از ۲.۶٪ در ماه ژوئن کاهش یافت، در حالی که شاخص انرژی ۱۴.۷٪ بالاتر از یک سال قبل باقی ماند.
همانطور که crypto.news قبلاً گزارش داده بود، آستان گولزبای، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، تورم را مشکل اصلی اقتصاد ایالات متحده توصیف کرده است، حتی در حالی که بازار کار را باثبات اما ضعیف ارزیابی کرده است. گولزبای در سال ۲۰۲۶ حق رای در کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) ندارد.
اگرچه کاپلان از انتظار در ماه جولای حمایت کرد، اما او چندین عاملی را شناسایی کرد که میتوانند از بازگشت سریع تورم به هدف بانک مرکزی جلوگیری کنند. او به بلومبرگ گفت که سرمایهگذاریهای مرتبط با هوش مصنوعی باعث افزایش تقاضا برای برق، مصالح ساختمانی، مراکز داده و کارگران متخصص میشود.
کاپلان همچنین به تعرفهها، محدودیتهای نیروی کار و قیمتهای بالای نفت به عنوان منابع فشار صعودی اشاره کرد. طبق ارزیابی او، تعرفهها میتوانند هزینه محصولات وارداتی و نهادههای تجاری را افزایش دهند، در حالی که کمبود کارگر میتواند کارفرمایان را مجبور به افزایش دستمزدها یا به تاخیر انداختن توسعه برنامهریزی شده کند.
افزایش قیمت نفت لایه دیگری را اضافه میکند زیرا هزینههای انرژی به حملونقل، تولید و هزینههای خانوار منتقل میشود. بیانیه جولای فدرال رزرو اعلام کرد که تورم تا حدی بالا باقی مانده است زیرا شوکهای عرضه قیمتها را در بخشهایی از جمله انرژی افزایش داده بود.
در عین حال، کاپلان گفت که پذیرش هوش مصنوعی میتواند با کمک به کسبوکارها برای بهبود بهرهوری و تولید بیشتر با همان میزان نیروی کار و سرمایه، تورم را کاهش دهد. از نظر او، فاز سرمایهگذاری ممکن است قبل از اینکه فناوری حاصل منجر به کاهش هزینههای عملیاتی شود، تقاضا و هزینهها را افزایش دهد.
تام بارکین، رئیس فدرال رزرو ریچموند، در ۱۳ اوت ارزیابی مشابهی ارائه داد و گفت تعرفهها، قیمت نفت و تقاضای ایجاد شده توسط رونق هوش مصنوعی به تورم کمک میکنند. بارکین گفت که هنوز این سوال مطرح است که آیا فدرال رزرو برای بازگرداندن تورم به ۲٪ به افزایش نرخ دیگری نیاز خواهد داشت یا خیر.
هاماک، رئیس فدرال رزرو کلیولند، موضع قاطعتری اتخاذ کرده است. او در سخنرانی ۱۳ اوت گفت که فدرال رزرو باید به سرعت نرخها را افزایش دهد زیرا تورم برای بیش از پنج سال بالاتر از هدف خود باقی مانده است. هاماک همچنین هشدار داد که ادامه استقراض و سرمایهگذاری تجاری میتواند به فشار قیمتهای موجود اضافه کند.
دیدگاههای متقابل توضیح میدهند که چرا کاپلان میخواهد بانک مرکزی انعطافپذیری خود را حفظ کند. در حالی که آخرین ارقام شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) کند شدهاند، اظهارات او نشان میدهد که سیاستگذاران هنوز باید تصمیم بگیرند که آیا این بهبود ادامه خواهد یافت یا اینکه انرژی، تعرفهها و سرمایهگذاری تجاری تورم را بالا نگه خواهند داشت.
کاپلان همچنین از کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، خواست تا از سخنرانی آتی خود در جکسون هول برای توضیح اینکه چرا بانک مرکزی در ماه جولای نرخها را افزایش نداد، استفاده کند. او گفت که این سخنرانی باید توضیح مختصری از تصمیم ارائه دهد، نه اینکه فقط بر فلسفه هدایتکننده سیاست پولی تمرکز کند.
وارش از زمانی که در سال ۲۰۲۶ رئیس شد، وابستگی فدرال رزرو به راهنماییهای آتی را کاهش داده و سرمایهگذاران را بیشتر به دادههای اشتغال، تورم و رشد اقتصادی وابسته کرده است. بیانیه جولای فدرال رزرو سیگنال واضحی در مورد اینکه آیا مقامات انتظار تغییر نرخها در سپتامبر را دارند، ارائه نکرد.
به گفته کاپلان، سه رای مخالف توضیح واقعی را به ویژه مفید میسازد زیرا رایگیری نشاندهنده اختلاف نظر قابل توجهی در داخل FOMC بود. تصمیم جولای پس از آنکه فدرال رزرو نرخها را برای پنجمین نشست متوالی بدون تغییر نگه داشت، با رای ۹ به ۳ به تصویب رسید.
بانک فدرال رزرو کانزاس سیتی سمپوزیوم سیاست اقتصادی جکسون هول را از ۲۷ تا ۲۹ اوت برگزار خواهد کرد. موضوع سال ۲۰۲۶ آن «نوآوری مالی: پیامدها برای پرداختها و سیاست» است، طبق صفحه رسمی رویداد بانک.
قبل از تصمیم جولای، بازارهای آتی احتمال حدود یک در سه را برای افزایش یک چهارم درصدی قائل بودند. پس از آخرین دادههای تورمی، معاملهگران بازار پیشبینی، احتمال ۶۷ درصدی را برای توقف دیگر در ماه سپتامبر قائل شدند، طبق پوشش اخیر بازار.
بیتکوین پس از انتشار CPI از حدود ۶۳,۴۰۰ دلار به ۶۴,۱۰۰ دلار بهبود یافت اما نتوانست یک رالی قوی را حفظ کند. یک گزارش جداگانه بازار بیتکوین نشان داد که این دارایی بعداً به سمت ۶۳,۳۰۰ دلار سقوط کرد، زیرا قرائت تورم مورد انتظار دلیل کمی برای معاملهگران برای افزودن ریسک فراهم کرد.
نرخهای سیاستی بالاتر میتوانند با افزایش بازدهی بر نقدینگی و بدهی دولتی بر داراییهای دیجیتال تأثیر بگذارند که ممکن است تقاضا برای داراییهایی مانند بیتکوین را کاهش دهد. انتظارات نرخ بهره همچنین میتواند بر دلار، هزینههای استقراض و نقدینگی در دسترس سرمایهگذاران تأثیر بگذارد، اگرچه واکنش محدود بیتکوین به گزارش CPI جولای نشان داد که دادههای تورم تنها عامل محرک بازار نبودند.
کاپلان گفت که او بیشتر نگران بازدهی بلندمدت خزانهداری ایالات متحده است تا خود نرخ وجوه فدرال. در حالی که فدرال رزرو مستقیماً یک محدوده هدف شبانه را تعیین میکند، بازدهیهای بلندمدت توسط تقاضای بازار اوراق قرضه، انتظارات تورمی، نیازهای استقراضی دولت و پاداشی که سرمایهگذاران برای نگهداری بدهی در طول سالیان متمادی نیاز دارند، تعیین میشود.
در ارزیابی کاپلان، افزایش بازدهی بلندمدت در ایالات متحده و سایر اقتصادهای بزرگ به عدم تعادل ساختاری بین میزان بدهی صادر شده و تقاضای موجود برای جذب آن اشاره دارد. او این فشار را عمدتاً به کسریهای مالی پایدار و نه به تصمیمات فدرال رزرو در مورد نرخهای بهره کوتاهمدت مرتبط دانست.
کسریهای بزرگ ایجاب میکند که خزانهداری ایالات متحده برای تامین مالی مخارج دولت، اوراق قرضه، اسناد و بدهی بیشتری بفروشد. اگر خریداران برای جذب عرضه اضافی، بازدهیهای بالاتری را طلب کنند، بازدهیها افزایش مییابد حتی زمانی که بانک مرکزی نرخ سیاستی خود را بدون تغییر بگذارد.
این اثر به خانوارها و شرکتهای آمریکایی میرسد زیرا بازدهی خزانهداری به عنوان نرخ مرجع برای وام مسکن، استقراض شرکتی و سایر اشکال اعتبار عمل میکند. بنابراین، افزایش بازدهی بلندمدت میتواند هزینههای مالی را بدون افزایش جدید در نرخ وجوه فدرال بالا نگه دارد.
فشار در بازار اوراق قرضه در حراج ۱۳ اوت خزانهداری برای ۲۵ میلیارد دلار بدهی ۳۰ ساله روشنتر شد. این اوراق با بازدهی ۵.۲۲٪ فروخته شدند که نسبت به ۵.۰۶٪ در حراج قبلی در جولای افزایش یافته و بالاترین هزینه استقراض برای فروش اوراق خزانهداری ۳۰ ساله از سال ۲۰۰۱ بود.
