راب کاپلان، نایب رئیس گلدمن ساکس، از تصمیم ۹ به ۳ فدرال رزرو برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در محدوده ۳.۵۰% تا ۳.۷۵% در ماه ژوئیه حمایت کرد، در حالی که از سیاستگذاران خواست تا گزینههای خود را پیش از ماه سپتامبر باز نگه دارند.
بلومبرگ گزارش داد که کاپلان، رئیس سابق بانک فدرال رزرو دالاس، تصمیم عدم افزایش نرخها در ماه ژوئیه را "کاملاً" درست توصیف کرد، زیرا مقامات هنوز زمان دارند تا پیش از نشست بعدی خود، تورم و فعالیتهای اقتصادی را بررسی کنند.
کاپلان گفت: «اگر بهبود قابل توجهی ببینم، ممکن است تمایل داشته باشم که دست نگه دارم، اما میخواهم از هر لحظه قبل از سپتامبر به طور کامل برای قضاوت استفاده کنم و از انعطافناپذیری یا پیشداوری اجتناب کنم.»
کاپلان، در مقام نایب رئیس گلدمن ساکس، عضو کمیته مدیریت این بانک نیز هست. اظهارات او ارزیابی شخصیاش از سیاست پولی را نشان میدهد و نباید به عنوان موضع رسمی فدرال رزرو تلقی شود، زیرا او دیگر یک سیاستگذار نیست.
کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ۲۹ ژوئیه با رأی ۹ به ۳ تصمیم گرفت محدوده هدف خود را در ۳.۵۰% تا ۳.۷۵% حفظ کند. رؤسای بانکهای فدرال رزرو منطقهای کلیولند، دالاس و مینیاپولیس، افزایش ۲۵ واحد پایه را ترجیح دادند، طبق تصمیم نرخ ژوئیه که پیشتر توسط crypto.news پوشش داده شده بود.
پیش از اعلام این خبر، بازارها احتمال افزایش نرخ را تقریباً یک به سه میدانستند. بیت کوین پس از این تصمیم، نزدیک به ۶۴,۱۰۰ دلار معامله شد که تنها حدود ۰.۳% در ۲۴ ساعت افزایش یافت، زیرا معاملهگران تا حد زیادی انتظار داشتند که فدرال رزرو هزینههای استقراض را بدون تغییر باقی بگذارد.
کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در سخنان پس از نشست خود از متعهد شدن به یک مسیر مشخص خودداری کرد. وارش به جای توصیف این تصمیم به عنوان یک توقف، گفت که مقامات در حال بررسی دقیق شرایط اقتصادی هستند و به بررسی اطلاعات ادامه خواهند داد تا گام بعدی خود را انتخاب کنند.
درخواست کاپلان برای انعطافپذیری از همان رویکرد مبتنی بر دادهها پیروی میکند. به نظر او، وعدههای قطعی در مورد تصمیمات آتی نرخ میتواند زمانی که چندین نیرو تورم را در جهات مخالف سوق میدهند، نتیجه معکوس داشته باشد.
در میان ریسکهای تورمی، کاپلان به هزینههای سنگین در زیرساختهای هوش مصنوعی، تعرفهها، محدودیتهای نیروی کار و قیمتهای به شدت بالاتر نفت اشاره کرد. شرکتهایی که مراکز داده میسازند به برق، زمین، تجهیزات و کارگر نیاز دارند، به این معنی که برنامههای سرمایهگذاری بزرگ میتوانند فشار بیشتری بر قیمتها و منابع وارد کنند.
تعرفهها نیز میتوانند هزینه کالاهای وارداتی و مواد اولیه را افزایش دهند، در حالی که کمبود نیروی کار ممکن است کارفرمایان را مجبور به افزایش دستمزد یا رها کردن موقعیتها بدون پر کردن کند. قیمتهای بالاتر نفت میتواند از طریق هزینههای سوخت، حمل و نقل و تولید به مصرفکنندگان برسد و بازارهای انرژی را به بخش مهم دیگری از ارزیابی فدرال رزرو تبدیل کند.
در همین حال، کاپلان گفت که استفاده از هوش مصنوعی میتواند با بهبود بهرهوری به کاهش تورم کمک کند. کسبوکارهایی که با تعداد یکسانی از کارگران بیشتر تولید میکنند، ممکن است هزینههای خود را کاهش دهند، اگرچه هزینههای اولیه مورد نیاز برای ساخت سیستمهای هوش مصنوعی میتواند قبل از آشکار شدن این دستاوردهای کارایی، فشار قیمت ایجاد کند.
دادههای اخیر تورم در ایالات متحده شواهدی از بهبود به سیاستگذاران ارائه داد. اداره آمار کار گزارش داد که شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در ماه ژوئیه ۰.۱% و نسبت به سال قبل ۳.۴% افزایش یافته که با انتظارات اقتصاددانان مطابقت دارد. تورم سالانه در ماه ژوئن به ۳.۵% کاهش یافته بود.
CPI هسته، که مواد غذایی و انرژی را شامل نمیشود، در ماه ژوئیه ۰.۲% و به صورت سالانه ۲.۵% افزایش یافت. نرخ هسته سالانه از ۲.۶% کاهش یافت، اما تورم کلی بالاتر از هدف ۲% فدرال رزرو باقی ماند.
پس از این گزارش، معاملهگران ۶۷% احتمال برای عدم تغییر نرخ در سپتامبر و حدود ۳۴% احتمال برای افزایش یک چهارم درصدی قائل شدند، طبق ارقام Polymarket که در گزارشی درباره CPI ژوئیه ذکر شد. بیت کوین از حدود ۶۳,۴۰۰ دلار به ۶۴,۱۰۰ دلار بهبود یافت، اگرچه خوانش مورد انتظار نتوانست یک شکست قاطع از محدوده اخیر خود ایجاد کند.
با نزدیک شدن به سمپوزیوم سیاست اقتصادی جکسون هول، کاپلان گفت که وارش باید از سخنرانی خود برای توضیح کوتاه دلیل عدم اقدام فدرال رزرو در ماه ژوئیه استفاده کند. او استدلال کرد که یک سخنرانی صرفاً "فلسفی" در زمانی که سرمایهگذاران به دنبال جزئیات درباره فرآیند تصمیمگیری کمیته هستند، ارزش کمتری خواهد داشت.
گردهمایی سالانه در وایومینگ به بانکداران مرکزی فرصتی برجسته برای بحث درباره سیاست پولی و ریسکهای اقتصادی میدهد. اظهارات وارش توجه سرمایهگذاران آمریکایی را به خود جلب خواهد کرد زیرا تغییرات در انتظارات نرخ میتواند بر بازده اوراق خزانه، دلار، سهام و داراییهای دیجیتال تأثیر بگذارد.
استدلال واضحتر نیازی به وعده وارش درباره تصمیم سپتامبر نخواهد داشت. اظهارات کاپلان در عوض نشان میدهد که رئیس فدرال رزرو میتواند توضیح دهد که چرا شواهد ژوئیه افزایش فوری را توجیه نمیکرد، در حالی که توانایی کمیته را برای اقدام در صورت تقویت مجدد تورم حفظ میکند.
ارقام اشتغال ایالات متحده عامل دیگری را به بحث اضافه کرده است. تعداد حقوقبگیران غیرکشاورزی در ماه ژوئیه ۲۳,۰۰۰ نفر کاهش یافت، در مقایسه با پیشبینیها برای افزایش حدود ۸۰,۰۰۰ تا ۸۵,۰۰۰ نفر، در حالی که اصلاحات، مجموع ۱۰۳,۰۰۰ شغل را از آمار ماه می و ژوئن حذف کرد.
پس از گزارش نیروی کار، احتمال ثابت ماندن نرخ در سپتامبر از حدود ۵۰% روز قبل به ۶۶% افزایش یافت. تحلیلگران در گزارش قبلی حقوقبگیران ایالات متحده هشدار دادند که یک خوانش ضعیف ممکن است موضع فدرال رزرو را تغییر ندهد، در حالی که قیمت انرژی و ریسکهای حمل و نقل بالا باقی میمانند.
کاپلان گفت که فراتر از نشست سپتامبر، او بیشتر نگران بازدهی بلندمدت اوراق خزانه ایالات متحده است تا نرخ وجوه فدرال. نرخ وجوه فدرال به طور مستقیم وامدهی شبانه بین بانکها را پوشش میدهد، در حالی که بازدهی اوراق خزانه با سررسیدهای طولانیتر بر وامهای رهنی، تامین مالی کسبوکارها و هزینههای استقراض دولت تأثیر میگذارد.
به گفته کاپلان، افزایش بازدهی اوراق قرضه دولتی بلندمدت در چندین کشور ناشی از عدم تعادل ساختاری بین عرضه و تقاضا است و نه فقط سیاست فدرال رزرو. دولتها همچنان مقادیر زیادی بدهی برای پوشش کسریهای مالی مداوم منتشر میکنند و سرمایهگذاران را مجبور به جذب عرضه رو به رشد اوراق قرضه میکنند.
کسری بودجه فدرال ایالات متحده در ماه ژوئیه به رکورد ۴۳۲ میلیارد دلار رسید، طبق گزارشها، که مجموع کسری سال مالی تا ژوئیه را به ۱.۷۹۹ تریلیون دلار رساند. پرداختهای مربوط به مزایای مرتبط با تقویم، رقم ماهانه را افزایش داد، اما کسری تعدیل شده همچنان ۳۳۳ میلیارد دلار بود که ۱۸% نسبت به سال قبل افزایش داشت.
عرضه سنگین اوراق خزانه میتواند بازدهی را افزایش دهد، زمانی که سرمایهگذاران برای نگهداری بدهیهای بلندمدت، پاداش بیشتری مطالبه میکنند. افزایش بازدهی همچنین بازدهی موجود از اوراق بهادار دولتی را افزایش میدهد که ممکن است تقاضا برای بیت کوین و سایر داراییهایی که سود ثابت پرداخت نمیکنند را کاهش دهد.
هزینههای استقراض بلندمدت میتواند حتی زمانی که فدرال رزرو نرخ سیاست خود را ثابت نگه میدارد، بالا بماند، که تمایز کاپلان بین سیاست پولی و نگرانیهای مالی بازار اوراق قرضه را تأیید میکند. فروش ۲۵ میلیارد دلار اوراق خزانه ۳۰ ساله در ۱۳ اوت، بازدهی ۵.۲۲% را به همراه داشت که بالاترین هزینه استقراض برای آن سررسید از سال ۲۰۰۱ بود.
سلب مسئولیت: این مقاله به معنای مشاوره سرمایهگذاری نیست. محتوا و مطالب ارائه شده در این صفحه فقط برای اهداف آموزشی است.
