صف ورود اعتبارسنج‌های اتریوم به حدود ۲.۵ میلیون اتر (ETH) افزایش یافته است و سهام‌گذاران جدید تقریباً ۴۳ روز برای فعال شدن منتظر می‌مانند، در حالی که صف خروج طبق داده‌های Beaconcha.in، تا حد زیادی خالی باقی مانده است.

توماس برونر، رئیس بخش حضانت و سهام‌گذاری در بانک Sygnum، گفت که این عقب‌ماندگی آن سیگنال صعودی واضحی نیست که در ظاهر به نظر می‌رسد.

برونر در مصاحبه‌ای مکتوب با The Block گفت: "صف واقعاً طولانی است و بخشی از آن تقاضای واقعی است که با ETFهای اسپات و در سطح خودمان مشاهده کرده‌ایم." "اما سهم قابل توجهی از این عقب‌ماندگی سهام‌گذاری مکانیکی است، نه جهت‌دار و از ارتقاء Pectra در سال گذشته ناشی می‌شود."

برونر گفت که ارتقاء Dencun نرخ ورودی روزانه اعتبارسنج‌ها را به حدود ۵۷,۶۰۰ اتر کاهش داد و Pectra آن را افزایش نداد. Pectra همچنین به اعتبارسنج‌ها اجازه می‌دهد تا حداکثر ۲,۰۴۸ اتر را نگهداری کنند و به طور خودکار سود مرکب دریافت کنند، بنابراین اپراتورهای بزرگ اکنون در حال تکمیل اعتبارسنج‌های موجود هستند. هر تکمیل، حتی برخی به کوچکی ۱ اتر، در همان صفی قرار می‌گیرد که سهام‌گذاران جدید قرار دارند.

برونر گفت: "این عقب‌ماندگی نشان‌دهنده سازماندهی مجدد و ترکیب سهام موجود توسط اپراتورها است، نه فقط اشتهای جدید برای اتر."

در مقابل، صف خروج عمدتاً خالی، سیگنالی واضح و بی‌ابهام ارائه می‌دهد.

او گفت: "تقریباً هیچ کس در حال لغو سهام‌گذاری نیست، که نشان‌دهنده اعتقاد واقعی است." "صف ورود به همان اندازه که تقاضا را نشان می‌دهد، مسائل فنی زیرساخت را نیز منعکس می‌کند."

پایگاه سهام‌گذاری اتریوم (ETH) در کنار صف رشد کرده است. طبق Beaconcha.in، حدود ۴۱.۲ میلیون اتر، یا ۳۳.۸٪ از عرضه در گردش، در حال حاضر سهام‌گذاری شده است.

نمودار را گسترش دهید

اعتقاد مؤسساتی

برونر گفت که مؤسسات با قیمت‌های پایین‌تر اتر دلسرد نمی‌شوند.

بر اساس صفحه قیمت اتر The Block، اتر روز جمعه بالای ۱,۸۰۰ دلار معامله می‌شد که ۱.۷ درصد در آن روز کاهش یافته بود. به طور جداگانه، TD Cowen روز پنجشنبه پیش‌بینی قیمت اتر خود را برای پایان سال ۲۰۲۶ از حدود ۳,۶۵۰ دلار به ۲,۳۷۱ دلار کاهش داد و دلیل آن را پیشرفت کندتر از حد انتظار در جهت چارچوب نظارتی ایالات متحده برای دارایی‌های مالی توکن‌سازی شده عنوان کرد، در حالی که تز بلندمدت خود را در مورد اتریوم حفظ کرد.

او گفت: "بسیاری از مؤسسات اکنون بازده سهام‌گذاری را ذاتی دارایی و مورد کاربرد آن را همچنان دست‌نخورده می‌دانند." "هنگامی که داستان اقتصادی و فنی بلندمدت پابرجا باشد، قیمت‌های موقت پایین‌تر اهمیت کمتری پیدا می‌کنند. سرمایه همچنان وارد می‌شود زیرا افق زمانی بر حسب سال اندازه‌گیری می‌شود، نه فصل."

وی افزود که دارندگان بلندمدت دلیل کمی برای عدم سهام‌گذاری دارند: "این به شما در برابر هرگونه تورم پروتکل در طول فازهای کم‌فعالیت محافظت می‌کند و زمانی که فعالیت افزایش یابد و اتر به دلیل سوزاندن (burn) کاهش تورمی شود، از طریق کارمزدهای تراکنش و MEV بازده خوبی به شما ارائه می‌دهد."

حریم خصوصی همچنان یک مانع است

برونر، حریم خصوصی اعتبارسنج را به عنوان یک مانع اصلی باقی‌مانده برای مشارکت مؤسساتی شناسایی کرد.

او گفت: "در اتریوم، همه چیز به صورت طراحی شده قابل مشاهده است." "آدرس واریز، اعتبارسنج، اعتبار برداشت، همه در یک خط مستقیم به هم مرتبط هستند که هر کسی با تحلیل‌های ابتدایی می‌تواند آن را دنبال کند. این بدان معناست که اندازه، زمان‌بندی و حتی استراتژی کلی یک مؤسسه در دسترس عموم قرار دارد. برای بسیاری از سرمایه‌های حرفه‌ای، این یک ریسک انتزاعی نیست. این برای مردد کردن آنها در مقیاس‌پذیری کافی است."

او گفت که پیشنهاد سهام‌گذاری سبک EIP-8222 می‌تواند با بستن آخرین لینک بین اعتبارسنج و برداشت، به حل این مشکل کمک کند. با این حال، این پیشنهاد با معاوضه‌هایی نیز همراه است، از جمله مبالغ ثابت که می‌تواند به کارایی سرمایه آسیب برساند و دوره‌های انتظار متغیر برای مطالبه که عملیات مؤسساتی را پیچیده می‌کند.

برونر خاطرنشان کرد: "بازیگرانی که برنده می‌شوند، کسانی خواهند بود که بتوانند لایه جدید حریم خصوصی را بپذیرند و همچنان الزامات حسابرسان و کنترل خود را برآورده سازند." "حریم خصوصی به ورود کمک می‌کند. اما نیاز به زیرساخت‌های جدی را از بین نمی‌برد."