زک پندل، رئیس تحقیقات Grayscale، در 8 آگوست گفت که قانون CLARITY اکنون بعید به نظر میرسد امسال به قانون تبدیل شود، و به تقویم شلوغ سنا و سیاستهای سال انتخابات اشاره کرد.
با این حال، این لایحه کنار گذاشته نشده است. جان تون، رهبر اکثریت سنا، برای لایحه H.R. 3633 درخواست پایان دادن به بحث (cloture) را ثبت کرده است و یک آزمون رویهای مشخص را برای بازگشت قانونگذاران در سپتامبر ایجاد میکند.
این تحول، سیاست ارزهای دیجیتال ایالات متحده را در دو مسیر قرار میدهد. کنگره همچنان فرصت دارد تا یک چارچوب ساختار بازار دائمی ایجاد کند، در حالی که کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) با دستور کار خود در زمینه ارزهای دیجیتال پیش میرود که شامل صدور، نگهداری، معاملات و اوراق بهادار درون زنجیرهای (onchain securities) است. Grayscale استدلال میکند که بازارهای ارز دیجیتال میتوانند بدون CLARITY به کار خود ادامه دهند، اما هشدار میدهد که نبود قانونگذاری میتواند ایالات متحده را برای برخی سرمایهگذاریها و توسعههای جدید کمتر جذاب کند.
سوابق مطبوعاتی روزانه سنای ایالات متحده نشان میدهد که تون قبل از تعلیق سنا، درخواست پایان دادن به بحث (cloture) را برای پیشبرد قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال (Digital Asset Market Clarity Act) ارائه کرده است. این نهاد قرار است در 14 سپتامبر برای انجام امور عادی بازگردد.
مهمتر اینکه، جدول زمانی سنا میگوید که درخواست پایان دادن به بحث (cloture) برای H.R. 3633 در ساعت 2:15 بعد از ظهر 15 سپتامبر به مرحله نهایی میرسد. این گام مربوط به این است که آیا سناتورها به بررسی این قانون ادامه خواهند داد یا خیر. این یک رأیگیری نهایی برای تصویب نیست و در صورت موافقت سنا با پیشبرد، این لایحه همچنان با بحث، اصلاحات و رأیگیری دیگری روبرو خواهد شد. همانطور که crypto.news گزارش داد، این قانون به حمایت کافی دو حزبی نیاز دارد تا از آستانه 60 رأی لازم سنا برای پایان دادن به بحث (cloture) عبور کند.
این لایحه پیش از این سابقه حمایت دو حزبی را دارد. مجلس نمایندگان نسخه قبلی را با 294 رأی موافق در مقابل 134 رأی مخالف در ژوئیه 2025 تصویب کرد که 78 دموکرات از آن حمایت کردند. کمیته بانکداری سنا سپس بخش مربوط به خود را با 15 رأی موافق در مقابل 9 رأی مخالف در مه 2026 پیش برد. سناتورهای دموکرات در آن رأیگیری کمیته به جمهوریخواهان پیوستند.
ارزیابی پندل نسبت به پنجره قانونگذاری باقیمانده کمتر خوشبینانه است. در یادداشت تحقیقاتی 8 آگوست Grayscale، او نوشت که «شانس تصویب امسال اکنون پایین به نظر میرسد». او این دیدگاه را به تقویم سنا و سیاستهای سال انتخابات نسبت داد تا یک تهدید فوری برای خود شبکههای بلاکچین.
Grayscale گفت که عدم تصویب این لایحه بلافاصله نحوه عملکرد بیتکوین را تغییر نمیدهد، شبکههای بلاکچین اصلی را متوقف نمیکند یا گسترش پرداختهای استیبل کوین را مانع نمیشود. نگرانی این شرکت در عوض بر تشکیل سرمایه، اوراق بهادار توکنیزهشده، نظارت بر واسطهها و حمایت از توسعهدهندگان متمرکز است که تحت یک قانونگذاری جامع، پایه قانونی پایدارتری خواهند داشت. این نتیجهگیریها، ارزیابی سیاستی Grayscale است، نه تضمینی برای نحوه واکنش سرمایهگذاری.
این شرکت همچنین هشدار داد که بدون یک چارچوب ساختار بازار فدرال، «بخش بیشتری از سرمایهگذاریهای جدید ممکن است در خارج از کشور اتفاق بیفتد». پندل استدلال کرد که حوزههای قضایی که قوانین شفافتری برای صدور توکن و حمایتهای قویتری از توسعهدهندگان ارائه میدهند، میتوانند فعالیتهایی را جذب کنند که در غیر این صورت ممکن بود در ایالات متحده انجام شود. این پیشبینی نامشخص باقی میماند و به تصمیمات سیاستی آتی و همچنین رفتار صنعت بستگی دارد.
کنگره تنها منبع سیاست ارزهای دیجیتال ایالات متحده نیست. در ماه مارس، SEC یک تفسیر رسمی صادر کرد که به چندین دسته از داراییهای رمزنگاری شده میپردازد و توضیح میدهد که چگونه قوانین اوراق بهادار فدرال برای فعالیتهایی از جمله استیکینگ، ماینینگ، ایردراپها و بستهبندی داراییها (asset wrapping) اعمال میشود. همچنین به این موضوع پرداخت که چه زمانی یک دارایی رمزنگاری غیر-اوراق بهادار ممکن است به یک قرارداد سرمایهگذاری مرتبط شود.
دستور کار نظارتی 2026 این نهاد فراتر میرود. این دستور کار شامل قوانین احتمالی برای عرضه داراییهای رمزنگاری و پناهگاههای امن، تغییراتی برای تطبیق معاملات ارزهای دیجیتال در سیستمهای معاملاتی جایگزین و بورسهای ملی، و بهروزرسانی الزامات نگهداری (custody) است. SEC همچنین میگوید که چارچوب آن باید اوراق بهادار درون زنجیرهای (onchain securities) را در نظر بگیرد. در پوشش خبری مرتبط، اقدامات نظارتی از قبل به عنوان یک مسیر جایگزین در حال ظهور بود، در صورتی که کنگره نتواند CLARITY را تکمیل کند.
با این حال، اقدامات نهادها با قانونگذاری یکسان نیست. قوانین SEC در چارچوب اختیاراتی که کنگره قبلاً به این نهاد نظارتی داده است عمل میکنند و میتوانند توسط کمیسیونهای بعدی تغییر یابند، در دادگاه به چالش کشیده شوند یا از طریق قانونگذاریهای آتی بازنگری شوند. در عوض، یک قانون میتواند مسئولیتها را در میان نهادها تعیین کند و الزاماتی را اعمال کند که کنگره مستقیماً در قانون مینویسد.
اکنون توجهات به 15 سپتامبر معطوف شده است. ثبت رویهای از تبدیل شدن تعطیلات اوت به پایان فوری تلاشهای 2026 این لایحه جلوگیری میکند، اما نشان نمیدهد که قانونگذاران اختلافات را که پیش از تعطیلات باعث تأخیر در اقدام شده بود، حل کردهاند. سناتورها همچنان در مورد مقررات اخلاقی، پاداشهای استیبل کوین، اختیارات اجرایی، حمایت از مصرفکننده و قوانین مالی غیرقانونی بحث و گفتگو کردهاند.
این اختلافات در کمیته بانکداری سنا همچنان مشهود است. رئیس کمیته، تیم اسکات، و دیگر حامیان جمهوریخواه استدلال میکنند که این چارچوب قوانین شفافتری را فراهم میکند و در عین حال توسعه داراییهای دیجیتال را در ایالات متحده حفظ خواهد کرد. در همین حال، کارکنان اقلیت کمیته در 5 آگوست تحلیل جدیدی را منتشر کردند که استدلال میکند متن فعلی شامل نقاط ضعفی در زمینه حمایت از سرمایهگذاران، امنیت ملی و اخلاق است. اینها مواضع قانونگذاری رقیب هستند تا یافتههای قطعی در مورد لایحه نهایی.
سناتور سینتیا لومیس در 22 ژوئیه متن بهروز شدهای را منتشر کرد که کار کمیتههای بانکداری و کشاورزی را ترکیب میکند. حتی اگر سناتورها از مانع رویهای سپتامبر عبور کرده و در نهایت یک لایحه بازنگری شده را تأیید کنند، اختلافات با نسخه تصویب شده مجلس نمایندگان همچنان باید قبل از رسیدن قانون به دست رئیسجمهور حل و فصل شود.a
تا آن زمان، استدلال کلی Grayscale به جای قطعی بودن، قابل آزمایش باقی میماند. کنگره در سپتامبر مسیر دیگری را برای CLARITY پیشرو قرار داده است، در حالی که SEC نشان داده است که تغییرات نظارتی میتواند به طور مستقل ادامه یابد. رأیگیری 15 سپتامبر نشانگر قابل اندازهگیری بعدی خواهد بود که آیا این دو مسیر به صورت موازی ادامه مییابند یا کنگره هنوز هم میتواند یک قانون جامع ساختار بازار ارز دیجیتال ایالات متحده را در سال 2026 تولید کند.
