سازش بر سر سود استیبلکوین، قانون CLARITY را دوباره به حرکت در میآورد.
قانون CLARITY، لایحه جامع ساختار بازار داراییهای دیجیتال ایالات متحده، پس از انتشار زبان مصالحهآمیز توسط مذاکرهکنندگان درباره پاداشهای استیبلکوین که ماهها پیشرفت را متوقف کرده بود، به آزمون رویهای بعدی خود در سنا نزدیکتر میشود. کریپتوسلیت گزارش میدهد که سناتورها تام تیلیس و آنجلا آلسوبروکس هفته گذشته متن بازبینی شدهای را که سود حاصل از موجودی استیبلکوین را هدف قرار میدهد، رونمایی کردند و این امر انتظارات را بالا برد که کمیته بانکداری سنا سرانجام بتواند این لایحه را هفته 11 می پس از تأخیر آوریل، مورد بررسی قرار دهد. یادداشت سیاستی از Brownstein Hyatt Farber Schreck اشاره میکند که H.R. 3633، نسخه مجلس نمایندگان قانون CLARITY، در جولای 2025 با رأی دو حزبی 294 به 134 در مجلس تصویب شد و در ژانویه 2026 کمیته کشاورزی سنا را نیز پشت سر گذاشت، اما در کمیته بانکداری بر سر زبان مربوط به استیبلکوین بارها با تأخیر مواجه شده است.
پیشنویس کنونی به شدت به این موضوع میپردازد. بر اساس گزارش فینتک ویکلی، نسخه اخیر متن قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال که در جلسات پشت درهای بسته کنگره بررسی شده، ارائه سود «مستقیم یا غیرمستقیم» بر موجودیهای استیبلکوین را ممنوع میکند و هر چیزی را که «از نظر اقتصادی یا عملکردی معادل سود بانکی» باشد، قدغن میسازد. این ماده نه تنها شامل ناشران، بلکه صرافیها، کارگزاران و نهادهای وابسته نیز میشود و راهکارهای ساختاری را که به پلتفرمهایی مانند کوینبیس اجازه میداد تا حتی پس از محدود شدن ناشران توسط قانون قبلی GENIUS، پاداشهای استیبلکوین را به کاربران منتقل کنند، مسدود میکند.
کریپتورانک، با استناد به کارکنان سنا و منابع صنعتی، میگوید آخرین مصالحه، دامنه سود را محدود میکند اما آن را از بین نمیبرد: کارکنان کمیته بانکداری زبانی را پیشنهاد دادهاند که ممکن است هنوز پاداشهای مرتبط با برنامههای تبلیغاتی یا مشوقهای غیربهرهای را مجاز بداند، اما هدف اصلی روشن است – دیگر خبری از سودهای منفعل و سپردهمانند بر استیبلکوینها که ممکن است مستقیماً با محصولات پسانداز بانکی رقابت کنند، نخواهد بود. این دقیقاً همان چیزی است که بانکهای بزرگ ایالات متحده برای آن لابی کردهاند، و نشریه TheStreet گزارش داده است که مؤسسات بزرگ به قانونگذاران هشدار دادهاند که چارچوب CLARITY «ممکن است به طور کامل از سپردهها محافظت نکند یا خطرات را محدود نسازد» مگر اینکه بر سودهای توکنی که شبیه بانکداری سایه هستند، سختگیری کند.
برای بازار گستردهتر رمزارزها، قانون CLARITY بخشی از یک همگرایی نظارتی وسیعتر است. گلکسی دیجیتال اشاره میکند که CLARITY در کنار قانون نوآوری مالی و فناوری برای قرن بیست و یکم (FIT21) پیشرفت میکند؛ این قانون در می 2024 با رأی 279 به 136 در مجلس نمایندگان تصویب شد تا صلاحیت قضایی بین SEC و CFTC را بر اساس «کاربردی» یا «غیرمتمرکز» بودن یک بلاکچین تقسیم کند. این ترکیب، به علاوه یک بیانیه تفسیری مشترک SEC-CFTC در مارس 2026 که یک طبقهبندی پنجدستهای برای توکنها ایجاد کرده و به صراحت 16 دارایی را به عنوان کالاهای دیجیتال نام برده است، پایه و اساس قانونی را برای داراییهایی مانند بیتکوین و اتریوم فراهم میکند تا به طور قاطع تحت نظارت CFTC قرار گیرند، در حالی که بخش عمدهای از توکنها همچنان اوراق بهادار باقی میمانند.
بهروزرسانی آوریل 2026 براونشتاین تأکید میکند که CLARITY اکنون بیشتر موضوع «چه زمانی» است تا «آیا»، اگرچه با نزدیک شدن به چرخه انتخابات ایالات متحده، زمان اندک است. ردیاب قانونگذاری کوکوین وضعیت را «در حال انتظار» اما در حال حرکت به سمت اجتنابناپذیری توصیف میکند، با یک جدول زمانی موقت شامل بررسی کمیته بانکداری سنا در اواسط مارس یا اواسط می، رأیگیری کامل سنا تا اواخر بهار و امضای احتمالی رئیسجمهور در ژوئن که یک دوره ثبتنام موقت برای واسطههای دارایی دیجیتال را آغاز خواهد کرد.
در کوتاهمدت، مستقیمترین تأثیر بازار بر اقتصاد استیبلکوینها و محصولات سودده است. تحلیل انجمن پرداختها استدلال میکند که با سختتر شدن مقررات، بانکها قادر خواهند بود استیبلکوینهای خود را منتشر کرده و آنها را در عملیات تسویه و خزانهداری ادغام کنند، در حالی که ناشران غیربانکی به سمت مدلهای مبتنی بر کارمزد به جای پاداشهای بهرهمانند حرکت خواهند کرد. برای صرافیهای متمرکز، ممنوعیت سود استیبلکوین به سبک CLARITY، آنها را مجبور میکند از محصولات «کسب درآمد» که صرفاً پاداشهای ناشر را منتقل میکنند، به سمت ساختارهای پیچیدهتر — استیکینگ، معاملات پایه، یا اعتبارات توکنیشده — که ممکن است خارج از تعریف لایحه از بازدههای سپردهمانند قرار گیرند، روی آورند.
بازارهای پیشبینی از قبل بازتابدهنده وضعیت هستند. کریپتورانک اشاره میکند که معاملهگران Polymarket اکنون شانس تصویب CLARITY به عنوان قانون در سال 2026 را حدود 55 درصد میدانند، که این رقم پس از انتشار متن مصالحه بر سر سود استیبلکوین، در یک روز نه واحد درصد افزایش یافته است. همانطور که پوشش خبری نشست توکنسازی فینتک ویکلی بیان کرد، ایالات متحده در یک «پنجره قانونگذاری» نادر قرار دارد که در آن طبقهبندی SEC-CFTC، تأیید نزدک برای معاملات اوراق بهادار توکنیشده، یک نشست اختصاصی مجلس برای توکنسازی، و بررسی و اصلاح قریبالوقوع CLARITY همگی در یک سهماهه همگرا شدهاند. اگر این پنجره بدون تصویب نهایی بسته شود، بازارهای رمزارز ایالات متحده بر روی آنچه گلکسی «زمان قرضی» مینامد باقی خواهند ماند — که تحت اجرای ناهمگون و دستورالعملهای موردی فعالیت میکنند، به جای شفافیت قانونی که سرانجام میتواند بیتکوین، اتریوم، استیبلکوینها و DeFi را در یک رژیم فدرال منسجم تثبیت کند.
