گروه اینترنتی Circle از سوی مورگان استنلی تنزل رتبه یافت. مورگان استنلی رتبه آن را از "هم وزن" به "کم وزن" کاهش داد و پس از کاهش انتظارات بلندمدت برای رشد USDC، قیمت هدف آن را از ۱۰۶ دلار به ۳۸ دلار تقلیل داد.
مورگان استنلی اعلام کرد که این تنزل رتبه به دلیل کاهش پیشبینیها برای گردش USDC و نگرانیهایی است که مدل درآمد Circle ممکن است تحت فشار قرار گیرد؛ زیرا درآمد حاصل از ذخایر نسبت به رشد کندتر استیبلکوین و رقابت فزاینده از سوی محصولات نقدی توکنیزهشده حساستر میشود.
سهام Circle پس از انتشار گزارش تحقیقاتی در معاملات پیش از بازار روز دوشنبه حدود ۶ درصد کاهش یافت و به ۵۸.۸۱ دلار رسید، حتی با وجود اینکه یک شرکت دیگر وال استریت با اتخاذ دیدگاهی مخالف، پوشش خبری خود را با رتبهبندی صعودی آغاز کرد.
مورگان استنلی پیشفرضهای خود را برای گردش USDC در سال ۲۰۲۷ حدود ۳۳ درصد و برای سال ۲۰۲۸ حدود ۴۴ درصد کاهش داد و استدلال کرد که این استیبلکوین به سرعت مورد انتظار قبلی گسترش نیافته است. این کارگزاری همچنین برآوردهای خود را برای سود هر سهم GAAP در سال ۲۰۲۷ حدود ۳ درصد و در سال ۲۰۲۸ تقریباً ۲۰ درصد پایینتر از اجماع کاهش داد.
به گفته جیمز فاسِت، تحلیلگر مورگان استنلی، کسبوکار درآمد حاصل از ذخایر Circle با فشار فزایندهای مواجه است؛ زیرا صندوقهای بازار پول توکنیزهشده و سپردههای توکنیزهشده میتوانند برای همان سرمایهای که در غیر این صورت در USDC باقی میماند، رقابت کنند. این گزارش همچنین استدلال کرد که USYC، صندوق بازار پول توکنیزهشده Circle، از نظر ساختاری اقتصاد کمتری نسبت به کسبوکار درآمد حاصل از ذخایر آن دارد.
مورگان استنلی در ادامه گفت که ابتکار OpenUSD شرکت Circle، حکمرانی مشترک و اقتصاد ذخایر را معرفی میکند که هزینه حفظ توزیع USDC را افزایش میدهد، در حالی که فعالیت پرداختهای عاملانه (agentic) برای کمک معنیدار به درآمد بسیار ناچیز است. این کارگزاری تخمین زد که پرداختهای عاملانه به حدود ۴۱۹۰۰ دلار در حجم روزانه کاهش یافته است که به معنای میانگین اندازه تراکنش حدود ۰.۲۴ دلار است.
این کارگزاری همچنین هدف رشد بلندمدت Circle را زیر سوال برد و گفت که USDC از سهماهه سوم سال گذشته "عملاً رشد نکرده است"، با وجود اینکه هدف مدیریت، میانگین رشد سالانه ۴۰ درصدی در چرخههای بازار بوده است.
در حالی که شرکتهای پرداخت از جمله مسترکارت و استرایپ پیشنهادات استیبلکوین خود را گسترش دادهاند، مورگان استنلی گفت که پذیرش تجاری هنوز نتوانسته حجم تراکنشهای معنیداری را خارج از چند مورد استفاده خاص ایجاد کند.
با استناد به دادههای مککینزی، این کارگزاری خاطرنشان کرد که استیبلکوینها در سال ۲۰۲۵ تقریباً ۳۵ تریلیون دلار حجم تراکنش تعدیلشده را پردازش کردند. با این حال، تنها حدود ۳۹۰ میلیارد دلار از این مقدار، پرداختهای قابل شناسایی در دنیای واقعی را شامل میشد و بیشتر فعالیتها هنوز به معاملات و نقل و انتقالات رمزارزها مرتبط بود تا تجارت.
مورگان استنلی گفت که فعالیت پرداخت همچنان در تراکنشهای تجاری فرامرزی، حوالهها و هزینههای کارتی مرتبط با استیبلکوین متمرکز است. طبق این گزارش، این موارد استفاده هنوز نتوانستهاند تعادلهای پایدار و اقتصاد تراکنشهای تکراری لازم برای جبران فشار بر مدل درآمدی ذخایر Circle را ایجاد کنند.
با ارائه ارزیابی متضاد، TD Cowen پوشش خبری Circle را با رتبه "خرید" و قیمت هدف ۸۲ دلاری آغاز کرد و استدلال کرد که سرمایهگذاران ممکن است توانایی این شرکت را برای تبدیل شدن به یک پلتفرم زیرساخت مالی فراتر از انتشار استیبلکوین دستکم بگیرند.
برایان برگین، تحلیلگر، گفت که Circle در حال ساخت محصولاتی در زمینه پرداختها، خدمات خزانهداری، داراییهای توکنیزهشده دنیای واقعی، قابلیت همکاری و زیرساخت توسعهدهنده است که میتواند در کنار گردش USDC، درآمد را در طول زمان متنوع کند.
TD Cowen همچنین Circle را به عنوان راهی برای سرمایهگذاران توصیف کرد تا در معرض پذیرش نهادی استیبلکوینها و مدرنسازی زیرساختهای مالی قرار گیرند.
وال استریت همچنان در مورد این سهام به شدت تقسیم شده است. دادههای LSEG نشان میدهد که ۱۶ نفر از ۳۰ تحلیلگری که Circle را پوشش میدهند، در حال حاضر سهام را "نگهدار" یا "فروش" ارزیابی میکنند، در حالی که ۱۴ نفر باقیمانده، "خرید" یا "خرید قوی" را توصیه میکنند.
این تنزل رتبه تنها چند روز پس از آن صورت میگیرد که Circle موقعیت نظارتی خود را در ایالات متحده با کسب یک مجوز اعتماد با هدف محدود از وزارت خدمات مالی نیویورک برای Circle Internet Trust Company LLC که با نام Circle New York Trust فعالیت میکند، تقویت کرد.
Circle اعلام کرد که این تأییدیه ایالتی مکمل مجوز بانک امانی فدرال است که در ماه جولای از دفتر کنترلکننده ارز (OCC) دریافت کرده بود. در حالی که انتظار میرود Circle National Trust مورد تأیید OCC خدمات نگهداری داراییهای دیجیتال امانی را ارائه دهد، این شرکت گفته است که انتشار USDC از طریق نهاد امانی نیویورک آن ادامه خواهد یافت و سپس به تدریج تحت ساختار نظارتی تأیید شده خود منتقل میشود.
جرمی آلیر، مدیر عامل اجرایی، پیش از این گفته بود که کسب مجوز اعتماد نیویورک یک هدف دیرینه بوده است، به دلیل شفافیت نظارتی ارائه شده توسط چارچوب NYDFS. Circle همچنین گفته است که این تأییدیه بر روابط آن با رگولاتور استوار است که به سال ۲۰۱۵ بازمیگردد، زمانی که این شرکت اولین شرکتی بود که BitLicense را دریافت کرد.
نقاط عطف نظارتی به حمایت پایدار برای سهام منجر نشده است. سهام Circle در ۳۱ جولای با کاهش ۲.۵۴ درصدی به پایان رسید، و در همان روز، ARK Invest کتی وود، ۱۰۹۱۲۹ سهم Circle را در سه صندوق قابل معامله در بورس خریداری کرد و میزان سرمایهگذاری خود در ناشر استیبلکوین را پیش از انتشار گزارش درآمد سهماهه دوم شرکت در ۵ اوت افزایش داد.
سرمایهگذاران همچنین لایحه پیشنهادی Clarity را زیر نظر دارند که انتظار میرود چارچوب نظارتی برای صنعت رمزارز ایالات متحده ایجاد کند. آخرین گزارش مورگان استنلی نشان میدهد که با وجود بهبود نظارت نظارتی، عملکرد آینده همچنان به پذیرش USDC، فعالیت تراکنشها و توانایی Circle برای تولید درآمد فراتر از درآمد حاصل از ذخایر بستگی خواهد داشت.
