خروج گزارششده ۳.۵۸ میلیون دلاری از صندوق قابل معامله در بورس (ETF) ریپل (XRP) بیتوایز در ۶ آگوست پس از اینکه حسابهای شبکههای اجتماعی این حرکت را به عنوان یک فروش غیرمعمول توسط مدیر دارایی توصیف کردند، توجهها را به خود جلب کرد.
شواهد موجود از نتیجهگیری محدودتری حمایت میکنند: این صندوق، طبق گزارشها، در جلسه ۵ آگوست ایالات متحده، خالص بازخرید را تجربه کرده است.
هیچ جزئیات تراکنش عمومیای نشان نمیدهد که بیتوایز یک تصمیم بازار اختیاری علیه ریپل گرفته باشد. این تمایز اهمیت دارد زیرا این صندوق یک تراست است که ریپل را برای سهامداران نگهداری میکند. Bitwise Investment Advisers حامی این محصول است، در حالی که شرکتهای مالی مجاز، ایجاد سهام و سفارشهای بازخرید را طبق اسناد عملیاتی تراست مدیریت میکنند.
صندوق ETF ریپل بیتوایز سهام را در بلوکهای ۱۰,۰۰۰ تایی از طریق مشارکتکنندگان مجاز ایجاد و بازخرید میکند. بنابراین، خالص خروجی نشان میدهد که سهام بیشتری از صندوق بازخرید شده تا ایجاد شده است. این به خودی خود دلیل کاهش مواجهه سرمایهگذاران را فاش نمیکند یا نشان نمیدهد که بیتوایز دیدگاه خود را نسبت به ریپل تغییر داده است.
تراست میتواند بازخرید را به دو روش تسویه کند. برای بازخرید غیرنقدی، ریپل متناظر را به یک مشارکتکننده مجاز یا نماینده او منتقل میکند. برای بازخرید نقدی، حامی، ترتیبی میدهد تا ریپل مورد نیاز فروخته شود و وجوه نقدی حاصل را ارسال کند. بنابراین، یک بازخرید میتواند شامل فروش ریپل باشد، اما این بخشی از سازوکار صندوق باقی میماند نه یک معامله اختصاصی توسط بیتوایز.
علاوه بر این، صفحه رسمی بیتوایز تا ۴ آگوست، ۲۹۳.۹۳ میلیون ریپل در تراست را نشان میداد که ارزشی معادل ۳۱۴.۳۹ میلیون دلار داشت. همچنین ۲۶.۳۱ میلیون سهام در گردش، دارایی خالص حدود ۳۱۴.۳۷ میلیون دلار و ارزش خالص دارایی ۱۱.۹۵ دلار برای هر سهم را فهرست کرده بود. این صفحه در زمان بررسی به موجودی ۵ آگوست بهروز نشده بود.
این زمانبندی از تایید کاهش ۳.۵۸ میلیون دلاری گزارششده توسط صفحه موجودی عمومی جلوگیری میکند. پستی که پشت این ادعا بود نیز هش تراکنش، آدرس کیف پول یا طرف معامله مشخصی را ارائه نکرد. نامیدن این گزارش "دادههای درون زنجیرهای" مشخص نمیکند که آیا ریپل برای پول نقد فروخته شده، به صورت غیرنقدی منتقل شده یا از طریق تغییر در سهام صندوق منعکس شده است.
گزارش فصلی ۳۱ مارس صندوق نشان میدهد که بازخریدها قبلاً بدون اثبات تغییر در نظریه ریپل بیتوایز رخ دادهاند. در طول سه ماهه اول، تراست حدود ۹.۷۳ میلیون ریپل را برای بازخرید سهام فروخت و ۲.۶۹ میلیون ریپل دیگر را از طریق بازخرید غیرنقدی تحویل داد. این صندوق همچنان ماه مارس را با ۱۹۴.۹۰ میلیون ریپل به پایان رساند که نسبت به ۱۳۱.۲۲ میلیون ریپل در پایان سال افزایش یافته بود.
تا ۴ آگوست، مجموع موجودی رسمی به ۲۹۳.۹۳ میلیون ریپل افزایش یافته بود. این افزایش، خروج گزارششده ۳.۵۸ میلیون دلاری روزانه را در یک زمینه گستردهتر قرار میدهد. همانطور که قبلاً در پوشش جریانهای سرمایه صندوق گزارش شده بود، بیتوایز اعلام کرد که محصولات ریپل آن در ایالات متحده و اروپا تا اواخر ژوئن ۲۰۲۶ بیش از ۲۰۰ میلیون دلار جذب کردهاند.
ادعای اینکه بیتوایز فروش "نزولی" ریپل را انجام داده است، اثبات نشده باقی میماند.
یک بازخرید واحد میتواند نشاندهنده بازتعادل پورتفولیو، نیازهای نقدینگی، آربیتراژ یا تصمیم ریسک مشتری باشد. این بازخرید، سرمایهگذار ذینفع پشت سفارش را شناسایی نمیکند. همچنین نشان نمیدهد که آیا مدیران اجرایی بیتوایز انتظار سقوط ریپل را دارند.
ریپل در ۶ آگوست نزدیک به ۱.۰۷ دلار معامله شد، با کوینگکو که محدوده ۲۴ ساعته آن را بین ۱.۰۵ و ۱.۰۸ دلار قرار داد. این توکن حدود ۷۰ درصد زیر رکورد ۳.۶۵ دلاری خود در جولای ۲۰۲۵ باقی ماند، در حالی که ارزش بازار آن نزدیک به ۶۷ میلیارد دلار بود.
محصول بیتوایز نیز این کاهش را جذب کرده است. صفحه رسمی آن نشاندهنده بازده ارزش خالص دارایی از ابتدای سال تا ۳۰ جولای، منفی ۴۱.۷۰ درصد بود. ارزش خالص دارایی صندوق در ۴ آگوست ۰.۷۶ درصد کاهش یافت، در حالی که قیمت بازار آن ۰.۹۱ درصد افت کرد. این ارقام به توضیح اینکه چرا بازخریدها توجه را جلب میکنند کمک میکنند، اما اثبات نمیکنند که جریان یک روز قیمت ریپل را هدایت کرده است.
در پوشش تقاضای نهادی مرتبط، صندوقهای اسپات ریپل در ایالات متحده ۲۵.۸ میلیون دلار خالص ورودی ترکیبی را در ۱۱ می ثبت کردند که ۷.۶ میلیون دلار آن برای بیتوایز بود. تحلیل بازار اخیرتر همچنین جریانهای ضعیفتر ETF و کاهش فعالیت نهنگها را با نزدیک شدن ریپل به ناحیه حمایتی ۱ دلاری ثبت کرد.
تایید بعدی باید از دادههای روزانه موجودی بیتوایز حاصل شود. تغییرات در ریپل نگهداریشده، سهام در گردش و دارایی خالص میتواند نشان دهد که آیا گزارش ۵ آگوست یک بازخرید تکمیلشده را نشان میدهد یا خیر. پروندهگذاری فصلی بعدی SEC جزئیات بیشتری در مورد ریپل فروختهشده برای پول نقد، ریپل منتقلشده به صورت غیرنقدی و سهام بازخریدشده در طول دوره گزارش ارائه خواهد کرد.
تا زمانی که این سوابق در دسترس قرار گیرند، توصیف قابل دفاع، یک خروج گزارششده ۳.۵۸ میلیون دلاری از ETF است. توصیف آن به عنوان نزولی شدن بیتوایز فراتر از شواهد است. بازار همچنین باید نقش حامی صندوق را از تصمیمات بازخریدی که از طریق مشارکتکنندگان مجاز و مشتریان آنها آغاز میشود، جدا کند.
