VanEck در تاریخ ۱۸ اوت اعلام کرد که بیت‌کوین ممکن است به فاز انباشت نزدیک شود، چرا که تا ۱۲ اوت، هشت مورد از ۱۲ شاخص تسلیم (capitulation indicators) آن همچنان فعال بوده‌اند.

جدیدترین گزارش این مدیر دارایی، اصلاح فعلی را در دهمین ماه خود، از زمان اوج بیت‌کوین در اکتبر ۲۰۲۵، قرار داد. VanEck تخمین زد که نقطه عطف بعدی می‌تواند بین سپتامبر و نوامبر فرا رسد، اگر چرخه فعلی از الگوهای قبلی پیروی کند.

با این حال، این شرکت جدول زمانی تاریخی را به عنوان یک پیش‌بینی قیمت قابل اعتماد ارائه نکرد. VanEck فاش کرد که در معرض بیت‌کوین قرار دارد و هشدار داد که مطالعه بازده آتی آن از تعداد کمی از مشاهدات بسیار همپوشان استفاده می‌کند.

سیگنال‌های تسلیم بیت‌کوین به فشار اواخر چرخه اشاره دارند

VanEck یک سیگنال را فعال می‌داند وقتی که آخرین قرائت آن به یک درصد تاریخی شدید می‌رسد. اکثر شاخص‌ها باید در ۱۵ درصد پایین تاریخ ثبت شده خود قرار گیرند، یا در ۱۰ درصد بالا زمانی که یک قرائت بالا نشان‌دهنده فشار است.

کاهش قیمت از یک آستانه جداگانه استفاده می‌کند. VanEck این سیگنال را زمانی فعال می‌کند که بیت‌کوین حداقل ۳۵ درصد از اوج خود کاهش یابد. بیت‌کوین در تحلیل این شرکت تقریباً ۴۹ درصد از رکورد اکتبر خود کاهش یافته بود، اگرچه این کاهش تنها در صدک ۳۵ام تاریخ خود قرار داشت.

اعمال همین قانون صدک به کاهش قیمت، مجموع سیگنال‌های فعال را از هشت به هفت کاهش می‌دهد. VanEck با این استدلال که مالکیت نهادی و تقاضای ETP اسپات می‌تواند یک بازار نزولی کم‌عمق‌تر از چرخه‌های قبلی ایجاد کند، از آستانه جداگانه دفاع کرد.

این شرکت گفت که «انتظار یک کف کم‌عمق‌تر در این چرخه را دارد»، اما اذعان داشت که این یک فرضیه است و نه یک نتیجه تأیید شده بازار. بازارهای نزولی قبلی بیت‌کوین کاهش‌هایی بین ۷۸ تا ۹۴ درصد را به همراه داشتند.

بازده تاریخی مزیت شش ماهه واضحی ارائه نمی‌دهد

آزمایش گذشته‌نگر VanEck یک برداشت محتاطانه برای سرمایه‌گذارانی که انتظار بازگشت فوری را دارند، ارائه می‌دهد. هنگامی که بین هشت تا ۱۲ شاخص در محدوده تسلیم قرار داشتند، بیت‌کوین به طور متوسط ۱۲.۸٪ در ۹۰ روز بعدی بازدهی داشت. بازده پایه آن برای تمام دوره‌های قابل مقایسه ۱۵.۲٪ بود.

همین گروه در ۱۸۰ روز به طور متوسط ۳۲٪ بازدهی ایجاد کرد که کمتر از خط مبنای ۳۶.۳٪ بود. عملکرد برتر تنها در افق یک ساله مشاهده شد.

VanEck هشدار داد که نتیجه یک ساله از ۱۱۵ روز مشاهده به دست آمده که به شدت همپوشانی داشتند. این مشاهدات تنها تعداد کمی از رویدادهای بازار مجزا را نشان می‌دهند. این شرکت اعلام کرد که وزن قابل توجهی به این نتیجه نمی‌دهد.

یافته‌ها نشان می‌دهد که قرائت‌های تسلیم ممکن است شرایط اواخر چرخه را شناسایی کنند، بدون آنکه یک کف دقیق را مشخص کنند. آنها همچنین فضایی را برای معاملات جانبی طولانی‌مدت قبل از شروع یک بهبود پایدار باقی می‌گذارند.

ورود وجوه صندوق‌های آمریکایی، فروش دارندگان بلندمدت را جذب می‌کند

ETP‌های اسپات بیت‌کوین ایالات متحده در ۳۰ روز تحت پوشش VanEck، حدود ۶۶۳ میلیون دلار خالص ورود وجوه را ثبت کردند. این مبلغ تقریباً ۱۰,۴۰۰ بیت‌کوین با قیمت‌های رایج را نشان می‌داد و تقریباً ۲.۴ میلیارد دلار خروج وجوه ماه قبل را معکوس کرد.

جریان وجوه پس از دوره اندازه‌گیری VanEck نامنظم باقی ماند. صندوق‌های اسپات ایالات متحده حدود ۳۸۵.۲ میلیون دلار در طول هفته منتهی به ۱۴ اوت از دست دادند، همانطور که crypto.news در تحلیل خود درباره اینکه چرا نقدینگی هنوز بازنگشته است، گزارش داد.

سپس تقاضا بهبود یافت. داده‌های Farside نشان داد که ۲۹۷.۵ میلیون دلار خالص ورود وجوه در ۱۷ اوت و ۱۸۹.۳ میلیون دلار دیگر در ۱۸ اوت ثبت شده است. مجموع ۴۸۶.۸ میلیون دلار تا حدی برداشت‌های هفته قبل را معکوس کرد.

این ورود وجوه به دنبال نشانه‌های قبلی از تقاضای ETF برای حمایت از محدوده ۶۴,۰۰۰ دلار بود. بیت‌کوین در ۱۹ اوت نزدیک به ۶۴,۲۵۰ دلار معامله شد، که بالاتر از مرجع بسته شدن VanEck در ۱۱ اوت (۶۳,۵۴۹ دلار) اما همچنان پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه آن بود.

دارندگان بلندمدت، وضعیت انباشت را پیچیده می‌کنند

بر اساس ارقام مبتنی بر Glassnode از VanEck، سکه‌هایی که بیش از یک سال نگهداری شده بودند، طی ۳۰ روز ۳۵۶,۵۳۴ بیت‌کوین کاهش یافتند. دارایی‌ها ۲.۹٪ کاهش یافتند و به ۱۱.۸۴ میلیون بیت‌کوین رسیدند که برابر با ۵۹.۱٪ از عرضه در گردش است.

تمام شش گروه سنی بلندمدت کاهش یافتند. سکه‌هایی با سن بین یک تا دو سال بیشترین کاهش را به میزان تقریباً ۱۵۶,۰۰۰ بیت‌کوین ثبت کردند. دارایی‌های قدیمی‌تر از ده سال تنها حدود ۴,۰۰۰ بیت‌کوین کاهش یافتند، که نشان می‌دهد قدیمی‌ترین کیف پول‌ها نسبتاً غیرفعال باقی مانده‌اند.

VanEck گفت که برخی از این جابجایی‌ها ممکن است به امنیت کیف پول مربوط بوده باشد تا فروش. این شرکت به نگرانی‌های پس از نقص امنیتی Coldcard اشاره کرد، که crypto.news در پوشش خود از سرقت ۸۹ میلیون دلاری کیف پول به آن پرداخت.

با این وجود، آن توضیح امنیتی را دشوار برای تأیید خواند. زیان‌های تأیید شده بسیار کمتر از کل جابجایی سکه‌های قدیمی بود. ورودی‌های صرافی تفکیک شده بر اساس سن سکه می‌تواند به تعیین اینکه آیا دارندگان وجوه را به پلتفرم‌های معاملاتی منتقل کرده‌اند یا بین کیف پول‌های خصوصی جابجا کرده‌اند، کمک کند.

دوره سپتامبر تا نوامبر اکنون آزمون بعدی چارچوب چرخه VanEck را ارائه می‌دهد. افزایش پایدار در تقاضای اسپات، حجم معاملات قوی‌تر و ثبات در دارایی‌های بلندمدت از وضعیت انباشت حمایت می‌کند. توزیع مداوم یا خروج مجدد وجوه آن را تضعیف خواهد کرد.