شرکت تحقیقاتی و کارگزاری برنستاین (Bernstein) پس از گزارش سود سه ماهه دوم صادرکننده استیبل‌کوین سیرکل (Circle) در روز چهارشنبه، رتبه "عملکرد بهتر" (Outperform) و قیمت هدف ۱۴۰ دلاری خود را برای سیرکل مجدداً تأیید کرد و استدلال کرد که این نتایج "فرضیه‌ای مخالف دیدگاه‌های نزولی‌ (Bears)" را تشکیل می‌دهند.

درآمد سیرکل در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶ به ۷۰۱ میلیون دلار رسید که نسبت به سال قبل ۷% افزایش داشت، اما حدود ۲% کمتر از تخمین‌های اجماع بود. EBITDA تعدیل‌شده ۱۴۳ میلیون دلار و سود پایه هر سهم ۰.۱۹ دلار، هر دو فراتر از انتظارات بودند، در حالی که درآمد حاصل از ذخایر تقریباً ۹۵% از کل درآمد را تشکیل می‌داد.

در یادداشتی به مشتریان در روز پنجشنبه، تحلیلگران برنستاین به سرپرستی گوتام چوگانی (Gautam Chhugani) به دو نگرانی اصلی که بر این سهم سنگینی می‌کنند، پرداختند: رقابت فزاینده در استیبل‌کوین‌ها و پایداری درآمد ذخیره‌ای سیرکل در محیط فعلی نرخ بهره.

تحلیلگران استدلال کردند که این نگرانی‌ها پتانسیل بلندمدت USDC و مزیت‌های سیرکل در توزیع، نقدینگی و موقعیت نظارتی را دست کم می‌گیرند و افزودند که سرمایه‌گذاران ممکن است درآمد آتی حاصل از کارمزدهای تراکنش، مشارکت‌ها و بلاکچین Arc را نیز نادیده بگیرند.

مشارکت‌ها و Arc زیربنای چشم‌انداز برنستاین را تشکیل می‌دهند

برنستاین به مشارکت‌های جدید و ابتکارات زیرساختی در طول این سه ماهه اشاره کرد، از جمله تأیید بانک امانی ملی سیرکل، شبکه پرداخت رو به رشد سیرکل، و راه‌اندازی Arc public mainnet در ۱۶ سپتامبر، که با اعتبارسنج‌های مؤسس مانند بلک‌راک (BlackRock)، دی‌تی‌سی‌سی (DTCC)، گالاکسی (Galaxy)، گلوبال پیمنتس (Global Payments)، آیس (ICE)، مسترکارت (Mastercard)، مانی‌گرام (MoneyGram)، اس‌بی‌آی گروپ (SBI Group)، استاندارد چارترد (Standard Chartered)، سومیتومو کورپوریشن (Sumitomo Corporation) و ویزا (Visa) آغاز به کار خواهد کرد.

برنستاین همچنین خاطرنشان کرد که مدیریت، پیش‌بینی خود برای سال ۲۰۲۶ را برای سایر درآمدها و حاشیه سود "درآمد منهای هزینه‌های توزیع" افزایش داده است، که نشان‌دهنده شناسایی مورد انتظار ۱۸۰ میلیون دلار درآمد از پیش‌فروش توکن Arc است.

تحلیلگران افزودند که آنها معتقد نیستند که درآمد آتی حاصل از استیکینگ Arc، کارمزدهای گس (gas fees) و فعالیت‌های مشارکتی در برآوردهای فعلی آتی لحاظ شده است.

سیرکل سه ماهه دوم را با ۷۳.۳ میلیارد دلار USDC در گردش به پایان رساند، که نسبت به سه ماهه قبل ۵% کاهش داشت اما نسبت به سال قبل ۱۹% افزایش یافت. تحلیلگران گفتند که حرکت سیرکل فراتر از معاملات رمزارزها به سمت پرداخت‌ها، دارایی‌های توکن‌سازی شده جهان واقعی و زیرساخت‌های مالی گسترده‌تر می‌تواند به پیشبرد مرحله بعدی پذیرش USDC کمک کند. 

سیرکل روز چهارشنبه با افزایش ۰.۰۵ درصدی به ۶۳.۲۸ دلار رسید، با قیمت هدف ۱۲ ماهه برنستاین که نشان‌دهنده پتانسیل صعودی ۱۲۱ درصدی است.

گوتام چوگانی دارای موقعیت‌های خرید بلندمدت (long positions) در رمزارزهای مختلف است. برنستاین یا شرکت‌های وابسته به آن در ۱۲ ماه گذشته روابط بانکی سرمایه‌گذاری و تجاری دیگری با سیرکل داشته‌اند.