راه‌اندازی استیبل‌کوین EURAU مطابق با MiCA در دیفای؛ تحولی بزرگ برای اروپا؟

یک استیبل کوین یورویی کاملاً مطابق با مقررات، به تازگی وارد حوزه مالی غیرمتمرکز (دی‌فای) شد و زمان‌بندی آن از این تاکتیکی‌تر نمی‌توانست باشد.

آل‌یونیتی (AllUnity)، شرکت سرمایه‌گذاری مشترکی که پشت یورآئو (EURAU)، استیبل کوین یورویی، قرار دارد، در حال گسترش استراتژیک کاربرد این استیبل کوین از پروتکل‌های مالی متمرکز به پروتکل‌های مالی غیرمتمرکز (دی‌فای) است. یورآئو تحت MiCA – قانون تنظیم‌کننده ارزهای دیجیتال اتحادیه اروپا – منتشر خواهد شد، که این امر یورآئو را به یکی از تنها استیبل کوین‌های یورویی تنظیم‌شده موجود در بازار کریپتو با وضعیت قانونی رسمی تحت قوانین اتحادیه اروپا تبدیل می‌کند. انتقال این استیبل کوین به دی‌فای چیزی فراتر از گسترش یک محصول است؛ این یک آزمایش است تا ببیند آیا مقررات و غیرمتمرکزسازی مالی می‌توانند بدون به خطر انداختن یکدیگر، همزیستی داشته باشند یا خیر.

آل‌یونیتی و یورآئو واقعاً چه هستند

گروه DWS، فلو تریدرز (Flow Traders) و گلکسی دیجیتال (Galaxy Digital) شرکت آل‌یونیتی را با مأموریت متحول کردن اقتصاد درون‌زنجیره‌ای (on-chain economy) از طریق انتشار یک استیبل کوین کاملاً وثیقه‌گذاری شده با پشتوانه یورو که توسط BaFin، سازمان نظارت مالی آلمان، تنظیم می‌شود، تشکیل دادند. این رویکرد با تلاش برخی استارتاپ‌ها برای راه‌اندازی استیبل کوین بدون رعایت مقررات، تنظیمات یا حمایت نهادی متفاوت است. آل‌یونیتی با استفاده از بازیگران نهادی معتبر، یورآئو را به عنوان یک استیبل کوین کاملاً مطابق با مقررات و قانون‌گذاری شده بر اساس قوانین اروپا ایجاد کرده است.

یورآئو به یورو متصل (peg) است و به طور کامل توسط ذخایر یورویی پشتیبانی می‌شود، بنابراین تضمین شده است که ارزش یورآئو همواره برابر با یورو باقی بماند. با طبقه‌بندی شدن به عنوان توکن پول الکترونیکی (EMT) تحت MiCA، یورآئو باید ۱۰۰% توسط یورو پشتیبانی شود، گواهی‌نامه‌های دوره‌ای ارائه دهد و تحت مجوز پول الکترونیکی فعالیت کند. زیرساخت این انطباق، مشخص، عینی و در حال انجام است؛ این فقط یک معیار نیست که در زمان راه‌اندازی یورآئو تیک بخورد، بلکه به طور مستمر الزامات انطباق و مقررات را برآورده می‌کند.

آنچه آل‌یونیتی اکنون انجام می‌دهد، فراهم کردن دسترسی به این دارایی تنظیم‌شده در اکوسیستم‌های دی‌فای است، به طوری که یورآئو اکنون در شبکه‌های اتریوم (Ethereum)، آپتیمیسم (Optimism)، آربیتروم (Arbitrum)، بیس (Base) و سولانا (Solana) فعال است – و با صرافی‌های غیرمتمرکز، استخرهای نقدینگی و پروتکل‌های وام‌دهی ادغام می‌شود، جایی که یورآئو به همان شیوه‌ای که استیبل کوین‌های متصل به دلار آمریکا امروزه استفاده می‌شوند، به کار خواهد رفت.

چرا دی‌فای میدان نبرد واقعی است

در حالی که صرافی‌های متمرکز نقش بزرگ‌تری در فضای ارزهای دیجیتال دارند، اما این در مالی غیرمتمرکز (دی‌فای) است که سهم بازار استیبل کوین‌ها شکل می‌گیرد.

استیبل کوین‌ها زیربنای تقریباً تمام تراکنش‌ها در شبکه‌های غیرمتمرکز هستند؛ آنها به عنوان شکلی از وثیقه برای بازارهای وام‌دهی، بخش فیات جفت‌های معاملاتی، و دارایی تسویه برای استراتژی‌های ییلد فارمینگ (yield farming) عمل می‌کنند. نهادی که استیبل کوین غالب در دی‌فای را کنترل می‌کند، بخش بزرگی از کنترل بر نحوه جریان یافتن ارزش در آن اکوسیستم را نیز در اختیار دارد.

در حال حاضر، بازیگران غالب تتر (Tether) و یو‌اس‌دی کوین (USD Coin) هستند که هر دو استیبل کوین‌های متصل به دلار بوده و به طور فعال در تمام پروتکل‌های اصلی دی‌فای استفاده می‌شوند. بیش از ۹۰% استیبل کوین‌های پشتوانه فیات به دلار آمریکا متصل هستند، به طوری که تتر و USDC ۹۳% از کل ارزش بازار استیبل کوین‌ها را تشکیل می‌دهند. یک استیبل کوین متصل به یورو که در حال حاضر فقط از طریق صرافی‌های متمرکز در دسترس است، کاربرد محدودی دارد؛ با این حال، به محض اینکه نقدینگی دی‌فای برای یک استیبل کوین یورویی ایجاد شود، جایگزین معتبری برای استیبل کوین‌های متصل به یورو که بر روی پروتکل‌های غیرمتمرکز ساخته شده‌اند، فراهم خواهد کرد.

علاوه بر ایجاد نقدینگی استیبل کوین یورو در اکوسیستم دی‌فای، جنبش دی‌فای در حال آزمایش یک مرز جدید نیز هست – یعنی قابلیت حیات دارایی‌های مطابق با MiCA که در یک محیط بدون نیاز به مجوز (permissionless) فعالیت می‌کنند. پروتکل‌های دی‌فای به طور پیش‌فرض نیازی به تأیید اعتبار یا اعمال محدودیت‌های جغرافیایی ندارند. بنابراین، وقتی یک استیبل کوین مطابق با MiCA به پروتکل‌های دی‌فای متصل می‌شود، سوالات مهمی در مورد چگونگی اعمال تعهدات مربوط به MiCA در یک محیط غیرمتمرکز که با فقدان یک مرجع مرکزی مسئول پاسخگو کردن افراد مشخص می‌شود، مطرح می‌گردد.

تنش مربوط به انطباق واقعی است

اگرچه این وضعیت پیچیده به نظر می‌رسد، اما کسانی که فعالیت‌های آل‌یونیتی را به دقت زیر نظر داشته‌اند، باید به دنباله رویکرد آنها توجه کنند. MiCA تعهداتی را بر عهده صادرکننده (آل‌یونیتی) می‌گذارد؛ آنها ایجاد شده‌اند و مسئولیت‌های MiCA با آل‌یونیتی است، نه با هر پروتکلی که تصمیم به انتشار یورآئو گرفته است، که این امر فضایی برای تنفس ایجاد می‌کند. یورآئو می‌تواند آزادانه در دی‌فای حرکت کند، درست همانطور که یک اسکناس یورو بدون نظارت بانک مرکزی اروپا (ECB) بر هر تراکنش جابجا می‌شود.

با این حال، این تمثیل فقط تا حدودی صادق است. پیش از این سوالاتی توسط قانون‌گذاران در مورد نحوه استفاده از استیبل کوین‌ها در دی‌فای مطرح شده است، به طور خاص: آیا الزامات مربوط به مبارزه با پولشویی (AML) وجود دارد؟ آیا نیازی وجود دارد که شرکت نقل و انتقالات خود را در برابر تحریم‌های قابل اجرا بررسی کند؟ آیا صادرکننده توکن مسئولیت یا تعهدی در قبال نحوه استفاده از توکن خود پس از انتشار در زنجیره دارد؟

هنوز کسی به این سوالات پاسخ نداده است، اما تا زمانی که یورآئو به طور کامل در دی‌فای فعالیت کند، این سوالات را سریع‌تر از آنچه قانون‌گذاران می‌خواهند به کانون توجه خواهد آورد. کوین‌تلگراف (Cointelegraph) برای دریافت نظر آل‌یونیتی در مورد تضادهای احتمالی با مقررات اتحادیه اروپا تماس گرفت اما در زمان انتشار پاسخی دریافت نکرد.

به دلیل حمایت نهادی آل‌یونیتی، این پروژه سطح بالاتری از اعتبار و دوام را نسبت به بسیاری از پروژه‌های استیبل کوین فراهم می‌کند؛ با این حال، این امر خطر اصطکاک نظارتی شرکت را در مقایسه با گروهی ناشناس که یک استیبل کوین را توسعه می‌دهد، افزایش می‌دهد. همانطور که آل‌یونیتی به سمت دنیای دی‌فای بدون نیاز به مجوز پیش می‌رود، اقدامات آنها در تعیین اینکه خطوط قرمز کجا هستند، نقش مهمی ایفا خواهد کرد.

این چه معنایی برای آینده دیجیتال یورو دارد

وزیر دارایی فرانسه اخیراً از استیبل کوین‌های متصل به یورو به عنوان مسئله‌ای از حاکمیت مالی حمایت کرد و هشدار داد که زیرساخت‌های پرداخت دیجیتال اروپا بیش از حد به مسیرهای تحت سلطه ایالات متحده متکی است. بانک مرکزی اروپا هنوز در حال توسعه یورو دیجیتال خود است، با یک پروژه آزمایشی که تنها احتمالاً در اواسط سال ۲۰۲۷ آغاز می‌شود و یک انتشار احتمالی اولیه تا سال ۲۰۲۹ انجام نخواهد شد – برنامه‌ای که مدام به تعویق می‌افتد. در همین حال، استیبل کوین‌های دلاری در هر گوشه از کریپتو – از جمله بازارهای دی‌فای که به طور فزاینده‌ای برای نحوه تسویه فعالیت‌های مالی واقعی در سطح جهانی اهمیت دارند – سهم بازار را انباشته می‌کنند.

ورود یورآئو به دی‌فای، ملموس‌ترین تلاش تا کنون برای معکوس کردن این روند از طریق بخش خصوصی است. این استیبل کوین مشروعیت نظارتی دارد که هیچ استیبل کوین دلاری فعال در اروپا نمی‌تواند به طور کامل تحت MiCA ادعا کند. این پروژه از حمایت نهادی برخوردار است که به آن دوام می‌بخشد. آنچه هنوز ندارد، عمق نقدینگی و پذیرش کاربر در مقیاسی است که برای جایگزینی واقعی ابزارهای دلاری از موقعیت پیش‌فرض خود لازم است.

این همان کاری است که پیش رو است. آل‌یونیتی پایه‌ها را بنا نهاده است. ادغام با دی‌فای جایی است که آزمایش واقعی آغاز می‌شود.